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漫畫(huà)：8月股市何去何從？ 中新社發(fā) 呂建設 作

　　主持人：羊城晚報記者韓平

　　嘉 賓：廣發(fā)基金副總、投資總監朱平；

　　信誠基金投資副總監、固定收益總監、投資顧問(wèn)總監毛衛文；

　　華商盛世成長(cháng)擬任基金經(jīng)理莊濤。

　　“無(wú)與倫比”的奧運會(huì )終于落下了帷幕，中國體育健兒的出色表現，讓普通中國人無(wú)比驕傲又無(wú)比自豪。但是令廣大投資者無(wú)比失望的是，在管理層“維穩”的呼喊中，昨天上證指數盤(pán)中再次暴跌80多點(diǎn)，2300點(diǎn)搖搖欲墜。成交量也一直在低位徘徊。這樣的走勢，為期待奧運后各項利好政策能夠盡快兌現的投資者再次帶來(lái)了陰影，今年的股市還會(huì )有機會(huì )嗎？

　　羊城晚報：今年的股市還會(huì )有機會(huì )嗎？

　　朱平：雖然現在就對奧運會(huì )進(jìn)行總結，可能時(shí)間還不夠，但我們還是可以總結出一些印象：首先是比預期的要好，無(wú)論是開(kāi)幕式還是運動(dòng)員的成績(jì)，比賽結果讓人驚喜；其次，國人在不斷地進(jìn)步，比如人們對劉翔退賽的態(tài)度；更自信而有個(gè)性90后運動(dòng)員已經(jīng)粉墨登場(chǎng)，變化速度超過(guò)想象�，F在股市這樣的下跌速度與力度，帶給市場(chǎng)一種更加悲觀(guān)的預期后，股市的真實(shí)表現反而有可能比預期要好了。

　　毛衛文：去年四季度，我們做過(guò)一次前景分析，當時(shí)就預見(jiàn)到了經(jīng)濟可能會(huì )面臨一些困境，現在來(lái)看，形勢的發(fā)展比我們當時(shí)的預計還要嚴重一些。種種困難，對股市的運行造成壓力。此外，外圍市場(chǎng)的情況也比我們預計的要糟糕。

　　莊濤：持續的下跌確實(shí)動(dòng)搖了投資者的投資理念體系，他們在連續的挫敗面前迷失了方向，不知何去何從。但是對于長(cháng)期看好中國股市的人來(lái)說(shuō)，此時(shí)入場(chǎng)卻是良機。目前的點(diǎn)位不能說(shuō)已經(jīng)是市場(chǎng)的大底，但可以肯定的是，經(jīng)過(guò)連續的大幅下跌，這樣的點(diǎn)位已經(jīng)給投資者過(guò)濾掉了很多的風(fēng)險，基本上處于市場(chǎng)的底部區域，這是毫無(wú)疑問(wèn)的。從我們的觀(guān)測來(lái)看，一些質(zhì)地很好的上市公司已經(jīng)極具投資價(jià)值，從其發(fā)展歷史來(lái)看，目前的價(jià)位已經(jīng)提供了非常好的安全邊際。在未來(lái)相當長(cháng)的時(shí)間內，中國經(jīng)濟仍會(huì )繼續保持持續、穩定、高速的增長(cháng)。在此過(guò)程中，具有競爭優(yōu)勢、能夠在未來(lái)保持持續成長(cháng)的企業(yè)會(huì )從經(jīng)濟增長(cháng)中獲益更多、增長(cháng)更快。

　　羊城晚報：如果說(shuō)2007年的中國股市徹底喚起了老百姓的理財意識，那么從去年10月延續至今的“牛熊之變”則讓投資者徹底意識到“股市有風(fēng)險，投資需謹慎”了。為什么短短兩年的時(shí)間，中國的股市經(jīng)歷如此的大幅波動(dòng)？

　　朱平：中國牛市最早可以從2003年的“五朵金花”算起，那時(shí)，高盛的經(jīng)濟學(xué)家剛總結出“金磚四國”，全球大宗商品也剛剛起步。中國房?jì)r(jià)開(kāi)始上漲，一切是那么美好，三年后的2006年，投資者們把這幸福時(shí)光總結為“黃金十年”，從那時(shí)算起至少還有五年可以期待�？墒莿傔^(guò)了兩年，風(fēng)云突變，大家發(fā)現全球經(jīng)濟開(kāi)始有問(wèn)題了，中國房?jì)r(jià)也頂不住了，牛市也在這個(gè)時(shí)候戛然而止，一瀉千里。

　　之所以有這樣巨大的轉變，可能是有一些細節當時(shí)并沒(méi)有被大家重視。首先是發(fā)展的速度比預期的要快；其次是以石油為代表的資源價(jià)格的暴漲，加重了我們的負擔。所以，政府要做的事就很容易理解了：首先要把經(jīng)濟增長(cháng)速度降下來(lái)，另一方面，也讓中國經(jīng)濟在內需培養好之前不至于停頓。其次要進(jìn)行結構調整。美國的基金經(jīng)理從大宗商品牛市的第一天起就盯著(zhù)中國的投資增長(cháng)速度，如果中國投資增長(cháng)的速度已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，那么從戰略上看，中國經(jīng)濟最快增長(cháng)的那一段可能已經(jīng)過(guò)去了，股市最好的時(shí)候也已經(jīng)過(guò)去了，上游最好的投資時(shí)機也可能同樣過(guò)去了。

　　莊濤：今年來(lái)因受到高油價(jià)、高糧價(jià)所帶來(lái)的高通脹的消極影響以及美國次債風(fēng)險所帶來(lái)的全球性的經(jīng)濟下滑，令市場(chǎng)最為擔心的是中國經(jīng)濟會(huì )同步減速，加上“大小非”的減持。但從2008年第二季度GDP增長(cháng)率高達10.1%分析，估計今年中國的GDP增長(cháng)率還會(huì )維持在10%左右的水平。目前上市公司的中報已接近尾聲，雖然不少公司因投資股票而虧損，但總體來(lái)看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)仍實(shí)現了較大幅度的增長(cháng)。

　　羊城晚報：確實(shí)，每一個(gè)投資者，都會(huì )深切地體會(huì )到，中國A股市場(chǎng)最好的賺錢(qián)機會(huì )已經(jīng)過(guò)去了。那么在接下來(lái)的操作中，投資者究竟該如何應對這樣一個(gè)機會(huì )并不太好的市場(chǎng)呢？

　　朱平：股市接下來(lái)很可能有這樣三個(gè)特點(diǎn)：首先表現可能比預期的要好；二是股市及企業(yè)增長(cháng)的質(zhì)量會(huì )提升；最后，結構調整是核心，消費、服務(wù)、新興行業(yè)、國家主導投資及有核心優(yōu)勢的企業(yè)可能有更好的未來(lái)。

　　莊濤：投資人到底該如何面對，從根本上是取決于投資者的風(fēng)險承受能力和收益預期，厭惡風(fēng)險、追求穩定收益的投資者可以轉換債券型基金。而認同股票市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區域，而且中國經(jīng)濟依然健康發(fā)展，那么，能承受一定短期風(fēng)險的人，可以考慮介入潛力股或是買(mǎi)入那些在底部區域發(fā)行的新基金。這時(shí)投資于股票型基金，從長(cháng)期來(lái)看，機會(huì )大于風(fēng)險。

　　毛衛文：經(jīng)過(guò)這次大跌，我們發(fā)現保險客戶(hù)的承受力還是比較弱。因此，與其在股市上忍受“大小非”們認為估值過(guò)高和企業(yè)盈利下滑的煎熬，不如轉換戰場(chǎng)。過(guò)去的兩年牛市中，固定收益產(chǎn)品一直在調整，現在大多已釋放。如果緊縮政策進(jìn)一步執行，那么債券市場(chǎng)的收益率將進(jìn)一步上升至具有吸引力的水平。