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股市漫畫(huà)：期盼救市 望眼欲穿 中新社發(fā) 唐志順 作

　　從目前情形看，投資者不要過(guò)多期望政策救市，而應主動(dòng)在股市上采取防御為主的策略。

　　昨日消息面相對平靜，兩市大盤(pán)卻再現大跌走勢，其中滬指下跌63點(diǎn)，報收2350點(diǎn)，逼近本輪調整低點(diǎn)2284點(diǎn)。在政策面趨緩的情況下，昨日為何依舊下跌？前期低點(diǎn)能否再次構成支撐？本報記者就此對一些市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行了采訪(fǎng)。

　　三大因素拖累大盤(pán)

　　英大證券研究所所長(cháng)李大霄說(shuō)，目前股市跌跌不休的基本因素從大的方面來(lái)講有三個(gè)：首先是國際經(jīng)濟形勢的影響。美國次貸危機使美國幾大銀行關(guān)門(mén)倒閉，這是歷史上罕見(jiàn)的現象，其影響是深遠的。我國的上市銀行有無(wú)購買(mǎi)次級債還在其次，更為重要的是美國次貸危機預示著(zhù)全球性金融危機有可能從隱性轉為顯性，進(jìn)而引發(fā)全球經(jīng)濟衰退。其對我國的影響則可能表現在：使我國的出口額下降，出口貿易順差減小甚至出現逆差，對凡是擁有“外向型經(jīng)濟”概念的上市公司都會(huì )有一定負面影響；外資來(lái)華投資可能降溫，一大批國內企業(yè)的投資機會(huì )特別是中外合作、合資機會(huì )減少。

　　“其次是對國內經(jīng)濟基本面的擔憂(yōu)�！崩畲笙霰硎�，雖然CPI增幅下降，但投資可能降溫，經(jīng)濟可能滯漲。上市公司業(yè)績(jì)可能也會(huì )出現滑坡，這在今年中報可能還不會(huì )有明顯的表現，但在三季報和年報中就有可能凸現出來(lái)。如銀行業(yè)上市公司的中報業(yè)績(jì)普遍較好，但其中一個(gè)重要因素是年終實(shí)施的內外資企業(yè)所得稅并軌使其稅負水平下降，實(shí)際業(yè)績(jì)增幅并沒(méi)有中報上體現的那么大。

　　“大小非”減持問(wèn)題是目前市場(chǎng)信心不足的又一原因。李大霄認為，大家都擔心大量的“大小非”上市流通會(huì )改變股市供求關(guān)系，股價(jià)大幅下跌，遲賣(mài)不如早賣(mài)，賣(mài)者眾而買(mǎi)者寡，股價(jià)豈有不跌之理。與其相關(guān)的是心理層面的問(wèn)題，越跌越賣(mài)———越賣(mài)越跌，如此惡性循環(huán)，使大盤(pán)被打壓到了“地板”之下。

　　政策救市力量有限

　　興業(yè)證券策略分析師張憶東稱(chēng)，現在的股市已經(jīng)不太認同本屬利好性質(zhì)的消息了，例如昨日市場(chǎng)上既有已經(jīng)變成現實(shí)的“我國擬修訂刑法嚴懲老鼠倉”的利好消息，又有央行擬調低銀行存款準備金率的傳言，但大盤(pán)依然故我，繼續下行。這是在牛市行情中絕對不會(huì )出現的現象。

　　當然，目前股市下跌與實(shí)體經(jīng)濟基本面還是有一定關(guān)系的。作為國民經(jīng)濟“三駕馬車(chē)”的投資、消費、出口，目前難言有令人滿(mǎn)意的表現。今年上半年固定資產(chǎn)投資增幅與去年同期相比是下降的，估計全年格局也基本如此；消費方面本來(lái)有潛力可挖，但居民對預期收入減少，會(huì )抑制其消費沖動(dòng)；在出口方面更難言樂(lè )觀(guān)，無(wú)論人民幣升值還是全球經(jīng)濟衰退都會(huì )使出口下降。

　　“但我認為，僅靠政策救市不現實(shí)�！睆垜洊|對此解釋說(shuō)，就連市場(chǎng)經(jīng)濟十分成熟的美國也在必要時(shí)會(huì )出手“救市”，不過(guò)這是有條件的。在我國，能夠推出的救市籌碼有限，如大幅降低存款準備金率會(huì )抵消從緊貨幣政策所產(chǎn)生的正面效應；又如在目前還處于負利率的情況下，不可能降低存款利率；再比如，作為市場(chǎng)眾矢之的的“大小非”問(wèn)題，只能設置諸如“二次發(fā)售”機制，減緩對市場(chǎng)的沖擊而已，而不可能不讓其流通……

　　李大霄告訴記者，目前期望政策救市的心情可以理解，但從另一個(gè)角度講，大盤(pán)僅用兩年多時(shí)間從1000點(diǎn)升到了6000點(diǎn)以上，表明市場(chǎng)泡沫成分太重，市場(chǎng)走得不穩；而現在的市盈率、市凈率仍高于歷史底部。從辯證法的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，有漲必有跌，跌去泡沫后才有投資價(jià)值。因此，“不要過(guò)多期望靠政策救市，而應主動(dòng)在股市上采取防御為主的策略�！� （楊成萬(wàn)）