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　　雖然鋼鐵行業(yè)第一龍頭寶鋼股份到本周五才披露半年報,但是從鞍鋼股份、武鋼股份、包鋼股份等已經(jīng)揭開(kāi)“業(yè)績(jì)面紗”的鋼鐵大亨的半年報來(lái)看,盡管鐵礦石、煤炭等原材料價(jià)格的上漲在一定程度上增加了各公司的成本負擔,但鋼鐵企業(yè)在今年上半年依舊保持了“盈利大戶(hù)”的本色。

　　但從鋼鐵板塊股價(jià)走勢來(lái)看,今年以來(lái),股價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)50%,韶鋼松山等二線(xiàn)鋼鐵藍籌甚至已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)。而近期寶鋼下調出廠(chǎng)價(jià)的消息更是給鋼鐵行業(yè)猛灌了冷風(fēng)。面臨靚麗的中報和跌跌不休的股價(jià),傳統“四大金剛”之一的鋼鐵股在下半年又將會(huì )有怎樣的表現?

　　二線(xiàn)鋼鐵股紛紛破凈

　　據統計,今年上半年,我國鋼鐵行業(yè)利潤繼續保持較快增長(cháng),1—5月份行業(yè)利潤總額達到970.9億元,增長(cháng)25.6%,而同期鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額為965.53億元,增長(cháng)23%。利潤的絕對數和增幅均超過(guò)了投資。此外,上半年國內主要大型鋼鐵企業(yè)大都實(shí)現了利潤增長(cháng)。從鞍鋼、武鋼、馬鋼、萊鋼等已公布的2008年半年報來(lái)看,其凈利潤增長(cháng)分別達到了24.48%、36.53%、103.52%和29.99%。寶鋼、唐鋼、濟鋼等的預增報告也都很樂(lè )觀(guān)。最大的鋼鐵民營(yíng)企業(yè)沙鋼集團1—6月份實(shí)現銷(xiāo)售收入697億元,同比增長(cháng)26%以上。

　　一方面,鐵礦石、焦煤等在內的原材料價(jià)格的飆升,對鋼鐵企業(yè)資金支出形成巨大壓力。今年的鐵礦石價(jià)格最低65%、最高96.5%的漲幅眾所周知；另一方面,鋼鐵企業(yè)銷(xiāo)量增加、售價(jià)上漲則成為其業(yè)績(jì)增長(cháng)的直接催化劑。以寶鋼為例,今年礦價(jià)上漲帶來(lái)的噸鋼成本約在300元,而其一次調價(jià)就可達到七八百元,不僅完全覆蓋了成本,還擴大了利潤。

　　但是靚麗的中報沒(méi)有給鋼鐵板塊帶來(lái)什么起色,寶鋼的股價(jià)已經(jīng)從年內最高峰20.01元跌到了昨日的6.28元(復權價(jià)),跌幅約70%；同樣武鋼、包鋼等龍頭股的跌幅也毫不遜色,截至本周一收盤(pán),兩市共有37只個(gè)股跌破凈資產(chǎn),其中鋼鐵板塊就有韶鋼松山、安陽(yáng)鋼鐵、邯鄲鋼鐵和本鋼板材等4只股票破凈。

　　國元證券投資咨詢(xún)總監康洪濤表示,鋼鐵股破凈除了受近期市場(chǎng)大幅調整的影響之外,還與投資者對鋼鐵行業(yè)周期性見(jiàn)頂的擔憂(yōu)有關(guān)。

　　行業(yè)看淡但估值趨合理

　　“根據目前國內鋼鐵行業(yè)的運行趨勢,我們預計未來(lái)兩年公司每股收益分別為0.30元和0.33元。從行業(yè)趨勢看,目前基本面還在繼續向下,但公司估值已經(jīng)合理,給予公司增持評級�！边@是海通證券對于包鋼的分析。這也代表了機構對于鋼鐵行業(yè)的普遍看法。盡管2008年上半年鋼鐵全行業(yè)取得20%至30%的凈利潤增幅,但由于上游成本增加,下游需求不振,鋼鐵行業(yè)的前景并不好。

　　北京鋼聯(lián)咨詢(xún)總監徐向春表示,自6月中上旬鋼材價(jià)格達到年內最高后,市場(chǎng)成交開(kāi)始繼續萎縮,鋼價(jià)也一路走低。到了上周更形成恐慌性下跌。在鋼價(jià)下跌的同時(shí),成本的上升也給鋼鐵行業(yè)蒙上了一層陰影。東方證券煤炭行業(yè)首席分析師王帥稱(chēng),8月以來(lái),由于中國、印尼、越南等世界各產(chǎn)煤大國競相緊縮煤炭出口,加之世界最大的煤炭出口港———澳大利亞紐卡斯爾港輸出受阻、出口量下降,導致煤炭供應趨緊態(tài)勢加重。這些因素都支持了近期國際煤價(jià)回升態(tài)勢。

　　需要密切觀(guān)察下游數據

　　但由于市場(chǎng)對中期業(yè)績(jì)早有預期,而普遍擔憂(yōu)的行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險還未釋放,國泰君安等券商仍然維持行業(yè)“中性”評級,但市場(chǎng)也存在矯枉過(guò)正的可能,需要密切觀(guān)察下游數據。

　　國泰君安分析師蔣璆等利用重置成本法對國內上市鋼鐵公司進(jìn)行了估值,結果發(fā)現約一半的公司股價(jià)已經(jīng)跌破重置成本底線(xiàn),說(shuō)明投資鋼鐵股的安全邊際越來(lái)越高。綜合公司盈利能力、發(fā)展前景及重置成本等因素,國泰君安建議投資者可以關(guān)注武鋼股份、寶鋼股份、鞍鋼股份、八一鋼鐵、馬鋼股份、濟南鋼鐵等優(yōu)質(zhì)鋼鐵股。

　　重點(diǎn)個(gè)股

　　武鋼股份:全年毛利率將保持穩定

　　中報成績(jì)單:基本每股收益為0.627元,稀釋每股收益0.602元,同比增速為36.6%。

　　長(cháng)江證券鋼鐵行業(yè)分析師劉元瑞表示,下游行業(yè)的需求放緩一直是鋼鐵行業(yè)四季度最大的不確定性,而目前出現需求放緩的可能性依然較大。從產(chǎn)量上看,武鋼股份全年實(shí)現1322萬(wàn)噸鋼材的目標問(wèn)題不大。預計2009年仍有200萬(wàn)—300萬(wàn)噸左右的產(chǎn)量增長(cháng)。在武鋼龍頭產(chǎn)品取向硅鋼領(lǐng)域,武鋼的高技術(shù)含量及壟斷的地位依然可以保證。從公司取向硅鋼出廠(chǎng)價(jià)的情況看,預計下半年取向硅鋼盈利比上半年略好。全年毛利率將保持穩定。

　　鞍鋼股份:未來(lái)兩年成長(cháng)較快

　　中報成績(jì)單:2008年上半年公司收入和盈利增長(cháng)較快。在產(chǎn)量微幅增長(cháng)的情況下,公司實(shí)現了主營(yíng)收入同比增長(cháng)22.71%、營(yíng)業(yè)利潤同比增長(cháng)10.10%、凈利潤同比增長(cháng)24.48%。

　　海通證券鋼鐵行業(yè)分析師劉彥奇預計,鞍鋼未來(lái)兩年成長(cháng)較快。作為國內傳統三大鋼鐵巨頭,寶鋼股份和武鋼股份在國內的兼并重組攻城略地,歷經(jīng)3年的鞍本整合仍沒(méi)有實(shí)際進(jìn)展。但公司快速成長(cháng)的時(shí)機也許已經(jīng)到來(lái),除了鲅魚(yú)圈和其它自籌項目等內生性成長(cháng)外,鞍本整合、收購凌鋼集團這些既定動(dòng)作,預計都將在未來(lái)兩年行業(yè)周期下行中取得較大突破。(記者 賈肖明)