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　　與二季報相比，基金半年報對于2008年下半年市場(chǎng)的看法上既有共同點(diǎn)，又有分歧之處，一些影響市場(chǎng)的積極因素受到部分基金的關(guān)注。

　　對市場(chǎng)的共同看法表現在：

　　共識一：由于面臨一些來(lái)自于經(jīng)濟基本面和股票市場(chǎng)制度變革中的壓力，股票市場(chǎng)在2008年下半年走出單邊牛市的可能性不大。

　　下半年國內外宏觀(guān)經(jīng)濟因素仍不明朗。美國次貸危機對于全球金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟的沖擊還在繼續。原油、農產(chǎn)品等大宗商品價(jià)格上漲對全球通脹壓力的不確定性。從國內經(jīng)濟來(lái)看，由于持續高脹的PPI的逐步傳導和各類(lèi)價(jià)格管制的逐步放開(kāi)帶來(lái)的通脹壓力，宏觀(guān)經(jīng)濟將呈現相對減速的趨勢。微觀(guān)經(jīng)濟中很多企業(yè)面臨較大的盈利壓力。

　　股改后“大小非解禁”壓力在2008年下半年、2009年都處于相對高峰時(shí)期，其對市場(chǎng)估值體系的沖擊尚未結束。

　　無(wú)論從經(jīng)濟基本面還是從股票市場(chǎng)的資金供求來(lái)看，股票市場(chǎng)在2008年下半年走出單邊牛市的可能性不大。

　　共識二：基于對中國經(jīng)濟和中國證券市場(chǎng)長(cháng)期看好，基金認為經(jīng)歷了大幅調整后，A股的估值已經(jīng)進(jìn)入合理區域。

　　半年報中也比二季報更明確地長(cháng)期看好中國經(jīng)濟和中國證券市場(chǎng)：長(cháng)期來(lái)看，城市化、工業(yè)化的進(jìn)程必將推動(dòng)中國成為制造業(yè)大國，而服務(wù)業(yè)也將隨之崛起，未來(lái)大量公司的長(cháng)期價(jià)值將取決于產(chǎn)業(yè)結構的轉型和升級。目前面臨的困難是經(jīng)濟快速增長(cháng)過(guò)程中的正常短期調整。

　　經(jīng)過(guò)半年的大幅下跌，滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率2008年20倍、2009年15倍的區域市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)處于合理區域， 部分優(yōu)質(zhì)股票已經(jīng)跌出投資價(jià)值。

　　共識三：綜合來(lái)看，2008年下半年的市場(chǎng)機會(huì )仍然是結構性的和階段性的，關(guān)注“錯殺”。

　　綜合考慮各種影響股票市場(chǎng)的因素，多數基金認為由于經(jīng)過(guò)大幅調整，股票市場(chǎng)整體已經(jīng)跌出投資價(jià)值、A-H股價(jià)格倒掛、部分個(gè)股逐步顯現出投資價(jià)值等情況下，如果政策面能相應配合，下半年市場(chǎng)將出現結構性和階段性的投資機會(huì )。投資取向上偏重能夠抵抗通脹及抵御經(jīng)濟回落風(fēng)險的品種：長(cháng)期關(guān)注上游資源和下游市場(chǎng)消費。對于周期性行業(yè)的階段性‘錯殺’表現明確的興趣。堅持“自下而上”的選股原則，深入研究，尋找有持續成長(cháng)能力的公司股票資產(chǎn)，成為偏股票型基金回報投資人的共同努力方向。(長(cháng)城證券 閻紅)