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　　近期滬深兩市連續出現反復不定的圖表，盤(pán)中總是先漲后跌，而且目前股指距離前期低點(diǎn)2284點(diǎn)僅差一步之遙。那么，目前的點(diǎn)位是否已經(jīng)算是底部呢？筆者結合以前研究歷史上大的底部數據來(lái)衡量目前的市場(chǎng)，無(wú)論從市場(chǎng)狀況還是估值水平來(lái)看，目前市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區域，即使短期出現靠近新低的再次下跌，恐怕也是誘空行情的開(kāi)始，望投資者一定要理性地對待，而不要盲目恐慌，亂了自己的操作陣腳。

　　　　歷史之聲

　　一般來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)運行中，長(cháng)周期判斷是以年線(xiàn)作為主要基準。在年線(xiàn)上方的趨勢運行被認為是牛市階段，而在年線(xiàn)下方的趨勢運行則被認為是熊市。筆者以此為依據，比較了1996年以來(lái)A股市場(chǎng)歷史上幾次相對低點(diǎn)時(shí)的市場(chǎng)狀況。

　　我們可以仔細歸納歷史底部給我們帶來(lái)的啟迪和規律，每一個(gè)市場(chǎng)有其內在的運行規律和波動(dòng)范圍，從歷史數據統計比較中我們基本可以找出A股市場(chǎng)下跌的波動(dòng)規律以及波動(dòng)范圍。

　　當前的平均股價(jià)已經(jīng)低于“5·19”行情啟動(dòng)時(shí)的水平。而且歷史上看，筆者認為，上海市場(chǎng)換手率一段時(shí)間內維持在2%以下，基本可以確認上證綜指已經(jīng)處于中長(cháng)期的底部區域。故而筆者進(jìn)一步分析認為，對比市場(chǎng)估值，也可以看到目前市場(chǎng)的最新市盈率已經(jīng)處于相對低點(diǎn)。

　　從1996年至今月度比較分析，目前市場(chǎng)市盈率僅為18.47倍，僅次于1996年1月、2月及2005年5月、10月、11月的水平，已經(jīng)處于估值底部。最新的成交金額/流通市值(0.161%)和成交金額/總市值(0.043%)均低于2005年6月6日時(shí)0.289%和0.087%的水平，并接近1999年“5·19”行情啟動(dòng)前(0.105%和0.031%)。

　　　　“紅九月”可期

　　此外，我們還發(fā)現，下跌調整過(guò)程中上證綜指向下運行至下跌支撐軌道時(shí)，都會(huì )產(chǎn)生小幅反彈，但是在調整過(guò)程中觸及下軌也就意味著(zhù)市場(chǎng)在小幅反彈之后仍要創(chuàng )出新低。這一點(diǎn)在今年的下跌過(guò)程中屢次被證實(shí)。因此，在前期2600-2800點(diǎn)上證綜指“俯臥撐”行情之后，小幅反彈缺乏力度，指數繼續下滑到2370點(diǎn)，目前來(lái)看下一個(gè)支撐位置在2200點(diǎn)左右了。按歷史的規律來(lái)分析目前的市場(chǎng)，看來(lái)股指正處于反彈前的最后一波殺跌，所以，我們展望9月份的行情可能會(huì )出現真正意義的反彈行情。

　　對比中國證券市場(chǎng)歷次行情低點(diǎn)和指數下降過(guò)程支撐范圍，我們可以得出一個(gè)結論：目前無(wú)論從市場(chǎng)狀況還是估值水平，已經(jīng)處于底部區域。筆者深入研究數據后認為，雖然仍存在階段下行空間，但是中國市場(chǎng)經(jīng)過(guò)連續11個(gè)月下跌，跌幅已經(jīng)達到58.56%，在靠近5年線(xiàn)及2200點(diǎn)附近的位置市場(chǎng)強勢反彈隨時(shí)有可能發(fā)生，值得投資者關(guān)注和把握。另外，我們再次研究一下近期的資金方向，從基金的近期報表上分析，在偏股型基金上半年出現如此慘痛的行情中依然沒(méi)有大幅減倉，而近期社保資金積極開(kāi)戶(hù)，以及QFII也在盤(pán)中來(lái)回地買(mǎi)賣(mài)，種種跡象都表明近期市場(chǎng)已逐漸被機構所認同，只不過(guò)聚集人氣也有一個(gè)時(shí)間的過(guò)程。從機構資金流向、成交量變化、融資額變化、投資者開(kāi)戶(hù)數變化、技術(shù)指標變化等方面分析，筆者堅定地認為，A股市場(chǎng)在9月有望探底回升，目前極有可能是反彈前的最后一波殺跌�？磥�(lái)市場(chǎng)的底部真的要來(lái)到了。(國元證券 康洪濤)