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　　申銀萬(wàn)國分析，以目前的情況評估，9月市場(chǎng)弱勢整理的概率比較大。在不考慮外生刺激的情況下，市場(chǎng)將在2000-2300之間波動(dòng)。在短期基于政策刺激的利多和長(cháng)期經(jīng)濟下行的利空之間，我們認為市場(chǎng)會(huì )更關(guān)注后者。

　　投資主題方面，短期我們?yōu)橥顿Y者提供一個(gè)“步步為營(yíng)的彈坑策略”；中期我們建議投資者在四季度反彈過(guò)程中賣(mài)出投資品行業(yè)而在消費服務(wù)業(yè)的補跌過(guò)程中逐漸買(mǎi)入。

　　短期“彈坑策略”-買(mǎi)入恐慌：前期在市場(chǎng)進(jìn)入快速恐慌階段時(shí)，往往展現一片可以扎寨的營(yíng)地。這些被市場(chǎng)掠傷的彈坑將會(huì )是未來(lái)一段時(shí)間機構資金相對安全的地帶。

　　短期有至少“三個(gè)坑”可以跳進(jìn)去：

　　1.長(cháng)期穩定增長(cháng)的好公司進(jìn)入補跌階段以后可以悄然買(mǎi)入；

　　2.因為大宗商品價(jià)格回落卻仍舊被丟棄的品種；

　　3.受財政支出增加明顯拉動(dòng)的行業(yè)：比如災后重建、減稅和國家投資項目等。

　　彈坑策略中我們看好的行業(yè)包括：保險、軟件、設施類(lèi)交通運輸、基礎消費類(lèi)零售、高機械設備、機電一體化設備、輸變電設備、電氣設備和鐵路建設等。

　　中期-賣(mài)出投資品，買(mǎi)入消費服務(wù)。如果四季度出臺經(jīng)濟刺激政策和信貸放松政策，可能會(huì )刺激投資品有一波行情，但是考慮到對未來(lái)兩年經(jīng)濟和固定資產(chǎn)投資的悲觀(guān)預期，我們更愿意把這波投資品的反彈看成是減倉的機會(huì )。

　　另一方面，消費服務(wù)業(yè)因為其高估值，在短期可能面臨補跌的風(fēng)險，但是考慮到其相對防御的特征和確定的增長(cháng)，建議在補跌時(shí)逐漸買(mǎi)入消費服務(wù)業(yè)。消費服務(wù)業(yè)中，看好保險、軟件、必需品類(lèi)零售、飲料和醫藥。