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　　中國股市究竟需要多少利好刺激才能走出困局？這個(gè)問(wèn)題看來(lái)很難回答。

　　自從今年4月24日印花稅下調、股市出現曇花一現的反彈行情以來(lái)，市場(chǎng)早已將所有利好反彈視為逃命機會(huì )，以至于近來(lái)有關(guān)方面再出臺諸如提高再融資分紅門(mén)檻、發(fā)布上市公司大股東增持股份細則等利好時(shí)，市場(chǎng)竟已蕩不起任何做多的漣漪。

　　不過(guò)，利好終究會(huì )改變投資者的悲觀(guān)預期，并對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生正面而積極的影響。只是，市場(chǎng)需要等待的是，一連串利好的累積效應，何時(shí)會(huì )帶來(lái)市場(chǎng)多空力量的變化和轉換�，F在，細心的投資者可能已經(jīng)發(fā)現，隨著(zhù)近來(lái)各種情況的微妙變化，多空轉換的臨界點(diǎn)正在一步步逼近。

　　從供求情況看，9月份股改限售股的解禁額度為125億元，比8月份的2164億元減少了2039億元，減少幅度為94.23%，不及8月份的一成，這使得9月里的股市有機會(huì )創(chuàng )造年內一次反彈。而針對投資者對大小非減持壓力的擔憂(yōu)，管理層目前正在著(zhù)力研究通過(guò)各種方式，包括二次發(fā)售、可交換債等措施來(lái)緩解大小非壓力。政府對大小非態(tài)度的變化和相關(guān)政策的出臺，隨時(shí)可能燃起市場(chǎng)的做多熱情。

　　從業(yè)績(jì)看，上市公司上半年每股收益創(chuàng )近年新高。統計顯示，已披露半年報上市公司上半年凈利潤同比增長(cháng)16.4%，加權平均每股收益為0.2325元。已披露中報A股的平均市盈率不足18倍，其中多達86只股票的市盈率低于10倍。上半年每股收益超過(guò)1元的公司比去年同期增加，且最高的每股收益已經(jīng)超過(guò)3元，這表明滬深股市的績(jì)優(yōu)股隊伍正在壯大。最值得關(guān)注的是，14家上市銀行上半年凈利潤總額逾2300億元，較上年同期增長(cháng)73.14%。中報還顯示，美國次貸危機并沒(méi)有給中資銀行的業(yè)績(jì)造成太大的影響。上市銀行業(yè)績(jì)大增帶來(lái)的股價(jià)企穩，必然會(huì )為股市反彈奠定堅實(shí)的基礎。

　　從經(jīng)濟基本面看，宏觀(guān)調控已初見(jiàn)成效，通脹壓力也有所緩解，而美元走強、油價(jià)回落、大宗商品價(jià)格下跌等外圍因素無(wú)疑有利于外貿轉好和國內PPI回落。與此同時(shí)，國務(wù)院委托發(fā)改委日前向十一屆全國人大常委會(huì )第四次會(huì )議提交的報告指出，保持經(jīng)濟平穩較快發(fā)展將成為下半年重點(diǎn)工作之一。這一政策取向，讓投資者對下半年相關(guān)刺激經(jīng)濟增長(cháng)措施的出臺充滿(mǎn)期待，而這種期待也必將改變市場(chǎng)的悲觀(guān)預期，修正空頭看跌的空間。

　　從多空力量對比看，近日，諸多外資投行和全球基金經(jīng)理紛紛唱多中國經(jīng)濟和A股市場(chǎng)。怡富資產(chǎn)管理公司投資服務(wù)部門(mén)負責人稱(chēng)，美國進(jìn)口需求放緩對亞洲的影響并不像想像的那么大，而中國公司的業(yè)績(jì)迄今為止一直都很不錯。霸菱資產(chǎn)管理投資組合經(jīng)理也認為，盡管美國經(jīng)濟出現了問(wèn)題，但當今全球經(jīng)濟增長(cháng)的一半都來(lái)自于亞洲，因此亞洲市場(chǎng)的下挫應歸咎于市場(chǎng)錯誤的思維定勢。而摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家龔方雄日前則明確表示，A股股價(jià)已到達底部。美林、標準普爾兩家外國投行也發(fā)布最新研發(fā)報告稱(chēng)，預計中國政府將在奧運后采取措施，保證國內經(jīng)濟持續增長(cháng)，并且看好奧運后中國A股的投資機會(huì )。至于巴菲特欲買(mǎi)入5億美元A股未遂的消息，更讓市場(chǎng)開(kāi)始重新審視和評估目前A股的投資價(jià)值。不僅有人看多，更有人動(dòng)手做多。消息顯示，17只社�；�金組合的身影已出現在97家上市公司的前十大流通股中，合計持倉市值為84.98億元；已公布半年報的上市公司中，QFII累計持股數量高達12.5億股，相對于去年年底的5.9億股已悄然翻倍。而韓國“股神”樸炫柱日前以26億資金進(jìn)場(chǎng)抄底中國南車(chē)H股，表明一些重量級投資者已不再看空H股，而H股一旦止跌，無(wú)疑會(huì )對A股的企穩產(chǎn)生積極而深遠的影響。

　　從6124點(diǎn)下跌至今，A股從未經(jīng)歷過(guò)一次像樣的持續反彈，如此直線(xiàn)下跌在A(yíng)股歷史上都非常罕見(jiàn)。事實(shí)上，無(wú)論人們對后市多么看空，歷史的經(jīng)驗告訴我們，A股的下跌并不會(huì )一蹴而就。在連續下跌近一年、A股累計最大跌幅已逾62%、平均股價(jià)也從最高時(shí)的20元下降到8月底的8.18元后，隨著(zhù)近來(lái)利好消息的不斷累積，A股隨時(shí)有可能進(jìn)入多空力量轉換的臨界點(diǎn)，進(jìn)而展開(kāi)一輪像樣的反彈。(徐紹峰)