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　　美林公司本周發(fā)布最新研究報告，宣布上調對中國股市的投資評級，并建議投資人關(guān)注“金磚四國”中的小盤(pán)股，因為這些股票最容易受益于新興經(jīng)濟體日益明顯的內需增長(cháng)。該行同時(shí)下調了對同處“金磚四國”中的俄羅斯股票評級。

　　以邁克爾•哈尼特為首的美林全球新興市場(chǎng)策略師團隊指出，2008年以來(lái)，中國股市一改去年的強勢，淪為全球表現最差的股市之一，這主要是因為通脹和過(guò)高的估值引發(fā)了一輪猛烈的價(jià)值重估。

　　不過(guò)，在2日的報告中，美林宣布將中國股市的評級上調至“增持”，因為考慮到中國股市的風(fēng)險回報情況已顯著(zhù)改善，發(fā)動(dòng)一場(chǎng)強勁反彈只欠某種動(dòng)力。

　　美林認為，現階段，對中國股市構成利空的一些因素如油價(jià)和通脹等都已暫時(shí)逆轉，而政策面也更偏向于經(jīng)濟增長(cháng)，預計未來(lái)幾個(gè)月信貸政策將趨于放松，財政方面也可能有一些刺激性的措施出臺。

　　美林指出，經(jīng)過(guò)這一輪的調整，MSCI中國指數的預測市盈率已降至11.4倍附近，比美國股市還要便宜。該行的研究發(fā)現，從歷史上來(lái)看，那些擁有較大經(jīng)常賬盈余和較低市盈率的股市，通常都會(huì )比其他股市表現得更好，而中國股市恰恰滿(mǎn)足了這些條件。

　　美林重申，在北京奧運會(huì )后中國發(fā)布一些看似疲軟經(jīng)濟數據，以及今后兩周中國銀行發(fā)布季報，都可能成為買(mǎi)入H股的好時(shí)機。

　　美林認為，總體來(lái)看，新興經(jīng)濟體已從外需驅動(dòng)轉向內需推動(dòng)，比如中國6月的商品零售增長(cháng)就超過(guò)了出口增長(cháng)。美林建議關(guān)注“金磚四國”中的小盤(pán)股，后者具備較大的增長(cháng)潛力，當前的估值也相對較低，并且也最容易分享到新興經(jīng)濟體的內需增長(cháng)。

　　報告指出，在過(guò)去15個(gè)月期間，“金磚四國”市場(chǎng)大盤(pán)股的表現要明顯優(yōu)于小盤(pán)股，而這些國家的小盤(pán)股板塊整體上已處于嚴重超賣(mài)狀態(tài)，90%的小盤(pán)股價(jià)格都已跌至200日均線(xiàn)下方。

　　與此同時(shí)，“金磚四國”小盤(pán)股相對大盤(pán)股的折價(jià)率已達到5年來(lái)最高水平，而其當前的整體市凈率已降至約1.5倍，為3年來(lái)最低水平。

　　鑒于上述因素，美林建議，長(cháng)期價(jià)值投資人應該趁著(zhù)當前市場(chǎng)價(jià)值重估的時(shí)機不斷買(mǎi)入“金磚四國”小盤(pán)股，特別是那些股價(jià)便宜、現金流充裕且有較強增長(cháng)潛力的個(gè)股�！耙�分享新興市場(chǎng)國內需求的長(cháng)期增長(cháng)，最簡(jiǎn)單和最有效的途徑就是買(mǎi)入小盤(pán)股�！�

　　與看好中國股市相反，美林對“金磚四國”中另一大國俄羅斯的股市預期則不那么樂(lè )觀(guān)。該行在最新報告中宣布下調對俄羅斯股市的評級，至“中性”。

　　美林認為，對俄羅斯股市而言，當前的一大積極因素是超低的市盈率，按預測盈利計算，俄羅斯股市的平均市盈率低至僅僅6倍，哈尼特稱(chēng)其為“令人難以置信的”價(jià)格；此外，仍處在100美元上方的油價(jià)，對全球第二大產(chǎn)油國俄羅斯而言也是一大利好，美林的商品策略師認為，商品價(jià)格未來(lái)幾個(gè)季度基本仍將持穩，所以，哈尼特認為，這會(huì )對俄羅斯能源股的股價(jià)構成支撐。(記者 朱周良)