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　　“以前是越跌越想加倉，現在是越跌越不敢買(mǎi)�！泵鎸�2245點(diǎn)的告破，越來(lái)越多的股民開(kāi)始觀(guān)望，有的甚至選擇了全退。從“打死都不賣(mài)”到“打死都不買(mǎi)”，間隔只有一年。在這一年里，股民的心態(tài)走過(guò)了一個(gè)輪回。有意思的是，管理層對大小非的態(tài)度，似乎也走過(guò)了一個(gè)輪回。

　　新規沒(méi)效果？

　　繼8月底拋出“大小非二次發(fā)售”的想法之后，上周五，證監會(huì )又發(fā)布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)《規定》)，意在讓一部分大小非先以債券的方式“準流通”，然后再通過(guò)市場(chǎng)調節的方式全流通，從而緩解投資者對大小非的恐懼感，同時(shí)減輕大小非的拋壓。如果是在去年，這肯定要被“廣泛地”評價(jià)為特大利好，但現在，一些市場(chǎng)人士和股民對該《規定》給出了的評價(jià)竟是“沒(méi)有效果”，甚至是“利空”。

　　“現在大家對所謂的‘利好’琢磨得比以前透了，因為信心垮了，大家抄底都抄怕了�！币晃恍拯S的股民昨天對記者如是說(shuō)。

　　這位股民的擔憂(yōu)不無(wú)道理。記者了解到，《規定》對發(fā)債主體有較大限制：一是發(fā)債主體限于上市公司股東，且應當是有限公司或者股份公司，公司最近一期末的凈資產(chǎn)額不少于人民幣3億元；二是該上市公司最近一期末的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元，或者最近3個(gè)會(huì )計年度加權平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，并且用于交換的股票在約定的換股期間應當為無(wú)限售條件股份等。

　　全景網(wǎng)報道稱(chēng)，一些分析人士認為，相當一部分上市公司和小非均不符合上述要求。而對于符合上述要求的上市公司和大非，《規定》中暫時(shí)也沒(méi)有強制實(shí)施的條文。

　　好在這只是一個(gè)征求意見(jiàn)稿，是騾子是馬還需要遛一遛。

　　股民“吃大虧”？

　　“不能說(shuō)證監會(huì )沒(méi)有關(guān)心股市，但這種關(guān)心的力度還有待觀(guān)察�！币晃徊痪呙�的業(yè)內人士稱(chēng)，前段時(shí)間有專(zhuān)家提到的對減持的大小非征收暴利稅應該算是一個(gè)有力度的方案，但管理層人士卻以“非流通股股東已支付了流通對價(jià)，并獲得流通權”和“大小非也承擔了能不能上市的風(fēng)險”為由變相予以回絕。該人士稱(chēng)，一些上市公司其實(shí)是在“股市為國企解困”的歷史背景下上市的，它們的大小非有什么“能不能上市”的風(fēng)險？低成本是一個(gè)絕對存在的事實(shí)，有的股票在上市時(shí)，每股凈資產(chǎn)本來(lái)就比較“泡”，而這些股票的每股面值是1元，一些大小非就是以1元作價(jià)入股的。此外，市場(chǎng)也爆出過(guò)一些上市公司以高市盈率發(fā)行，甚至是通過(guò)做假賬上市的丑聞，這些上市公司的大小非難道沒(méi)有暴利？

　　關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)經(jīng)濟學(xué)家韓志國也曾論述過(guò)，他指出，在股改中，送給股民三五股，是大小非“吃小虧”的階段；股改后，龐大的低成本大小非以流通股的價(jià)格拋出，則是股民“吃大虧”的階段。

　　暖風(fēng)吹股指？

　　不過(guò)，一連串政策的出臺，哪怕是一份征求意見(jiàn)稿，也能讓人看出管理層希望股指在目前點(diǎn)位企穩的心態(tài)。接受新浪財經(jīng)電話(huà)采訪(fǎng)的武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新就持有這一觀(guān)點(diǎn)。

　　而就在上周五，證監會(huì )新聞發(fā)言人針對大小非問(wèn)題表示，將以創(chuàng )新的市場(chǎng)化手段對大小非減持進(jìn)行疏導和規范。這個(gè)“創(chuàng )新”包含的信息比較廣，有人士預計，這至少表示“可能還有更進(jìn)一步的方案出臺”。

　　渤海投資分析師秦洪認為，無(wú)論如何，畢竟目前政策面已是暖風(fēng)頻吹，再加上前期基金重倉股的崩潰式下跌，市場(chǎng)短線(xiàn)大面積做空的品種已不多見(jiàn)，A股在快速下探后可能會(huì )進(jìn)入企穩階段，而近期游資的活躍則表明市場(chǎng)也存在著(zhù)新的做多動(dòng)能，存在“結構性投資機會(huì )”。

　　然而，對于不敢自命為“短線(xiàn)高手”的股民來(lái)說(shuō)，在“神仙打仗”之時(shí)，坐下來(lái)看戲或許是比較好的選擇。(記者 李學(xué)東)