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　　底部了嗎？底部還有多遠？這是持續下跌以來(lái)一直縈繞在市場(chǎng)的話(huà)題，然而，在一些業(yè)內人士眼中，底部顯得并不那么重要，趨勢也許才是最重要的。

　　政策救市效果甚微

　　在外圍股市大跌的沖擊下,上周最后一個(gè)交易日，滬指開(kāi)盤(pán)就擊穿了2245點(diǎn)，并且一路震蕩下行，這是很多人都沒(méi)有想到的。

　　“市場(chǎng)將進(jìn)入2000點(diǎn)左右盤(pán)整�！睂τ谀壳暗氖袌�(chǎng)，作為執業(yè)分析師，同時(shí)又擔綱營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理的成都某證券營(yíng)業(yè)部負責人吳先生并不愿意多談，因為他認為，目前并沒(méi)有支撐大盤(pán)向好的理由。雖然對宏觀(guān)經(jīng)濟面下滑的擔憂(yōu)已經(jīng)在市場(chǎng)過(guò)度反應，但宏觀(guān)經(jīng)濟面沒(méi)有明朗仍將影響市場(chǎng)做多。

　　“如果本周有回升，也只能說(shuō)是暫時(shí)的技術(shù)性反彈，不能說(shuō)反轉，滬指看低1800點(diǎn)�！背啥家粻I(yíng)業(yè)部負責人劉先生也對大盤(pán)接下來(lái)的走勢不看好。他認為，從技術(shù)分析角度看，2245點(diǎn)以后幾乎找不到更有力度的支撐位了。而從投資心理方面來(lái)看，2001年6月14日的2245點(diǎn)、2005年6月6日的998點(diǎn)、2008年8月19日的2284點(diǎn)，具有極強的市場(chǎng)意義�，F在的2245點(diǎn)和2001年的2245點(diǎn)不具可比性，找不到支撐，1800點(diǎn)也許是反轉點(diǎn)位。

　　但劉先生認為，盡管如此，大盤(pán)要反轉的話(huà)，也需要時(shí)間，不會(huì )下探至1800點(diǎn)之后隨即就會(huì )回到牛市。從既往來(lái)看，前一次大盤(pán)探底至1000點(diǎn)之下后，直到2005年底才開(kāi)始反轉進(jìn)入兩年的大牛。

　　而在跌破2245點(diǎn)之后，證監會(huì )在上周五發(fā)布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規定(征求意見(jiàn)稿)》，被看作是證監會(huì )利用可交換債券控制“大小非”減持，緩解市場(chǎng)拋售壓力的手段。

　　“這種情況下，政策救市意義不大�！眳窍壬�表示，從3500點(diǎn)開(kāi)始，市場(chǎng)就一直在呼喚管理層救市，決定市場(chǎng)走勢的是供求關(guān)系，不只是出臺一兩項政策所能奏效的。出現這次歷史罕見(jiàn)的調整，主要是2006年、2007年炒作太厲害。憑什么馳宏鋅鍺可以炒到100多元？獲利盤(pán)早已出局，被套住的都是中小散戶(hù)，他們資產(chǎn)大幅縮水，已經(jīng)沒(méi)有資金實(shí)力進(jìn)場(chǎng)，反彈也只會(huì )進(jìn)一步下跌。

　　重趨勢才有獲利可能

　　“大家都在等底部，底部有那么重要嗎？”吳先生表示，無(wú)論是1800點(diǎn)還是2200點(diǎn)，希望確立底部進(jìn)場(chǎng)抄底的想法，其實(shí)質(zhì)意義也不大。吳先生認為，對投資者而言，底部并不重要。真正能賺到錢(qián)的，還是依靠大盤(pán)趨勢。所以，投資股市關(guān)鍵看趨勢，如果大盤(pán)趨勢好，獲得投資收益就相對容易；趨勢不好，要想獲利就相對困難。

　　“牛市看誰(shuí)賺得多，熊市看誰(shuí)跑得快。大多數中小散戶(hù)目前只會(huì )進(jìn)場(chǎng)不會(huì )跑，散戶(hù)最重要的是學(xué)會(huì )趨勢發(fā)生變化時(shí)，怎么安全撤離�！眳窍壬�告誡投資者。

　　劉先生也表示，投資者近期最重要的還是看股指趨勢是否轉變，只要股指依然處于空頭趨勢中，那么觀(guān)望等待便是明智的選擇。而大盤(pán)是否轉勢，有兩個(gè)必備的標準，首先還是看是否有主流品種領(lǐng)銜持續做多，其次看成交量是否持續明顯放大。投資者應該做趨勢的跟隨者，不要追漲殺跌。

　　九月局勢或將明朗

　　九月行情會(huì )明朗起來(lái)嗎？東方證券研究所王曉李告訴本報記者，從宏觀(guān)經(jīng)濟面和政策調控面來(lái)看，根據東方證券策略團隊最新研究顯示，由于八月微調政策密集出臺，四季度國家宏觀(guān)調控政策發(fā)生根本轉變可能性大，經(jīng)濟回升可期。

　　王曉李表示，預計八九月份宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)數據還將受奧運會(huì )影響，投資和出口增速可能出現回落，整個(gè)三季度經(jīng)濟增長(cháng)取決于奧運帶來(lái)的消費需求增長(cháng)。而四季度國家政策可能發(fā)生根本性轉變，財政政策趨于積極，貨幣政策更加寬松。受政策刺激及去年基數變動(dòng)影響，今年各季的GDP增速可能呈現U型走勢，四季度經(jīng)濟回升可期。這將有望打消市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟的擔憂(yōu)。

　　與此同時(shí)，相對于上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)，王曉李表示，2008年半年報披露已經(jīng)完畢，A股上市公司的業(yè)績(jì)總體仍處于較高增長(cháng)的態(tài)勢，而高增長(cháng)的動(dòng)力主要來(lái)源于以金融為代表服務(wù)業(yè)的高增長(cháng)。從中報看，2008年中報全部上市公司盈利同比增長(cháng)16.3%。去除石化行業(yè)，2008年中期上市公司盈利增速為35.4%。宏觀(guān)調控基調的轉變、災后重建引發(fā)的對投資拉動(dòng)以及美元走強可能引發(fā)的國際大宗商品價(jià)格的回落都將對于下半年A股的盈利增長(cháng)起到積極的作用。此外，石化、電力行業(yè)價(jià)格管制的繼續放開(kāi)對于A(yíng)股整體盈利增速也將產(chǎn)生正面的影響。

　　因此，東方證券策略研究團隊對于2008年A股的整體盈利增速保持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，維持2008年A股盈利增速30%的判斷。而目前大盤(pán)，王曉李則表示，市場(chǎng)底部特征明顯，九月份或將止跌回升。

　　王曉李認為，目前A股無(wú)論是基本面還是資金的流向都已經(jīng)與市場(chǎng)的表現產(chǎn)生了明顯的背離, A股投資價(jià)值正在逐漸顯現，“一方面，八月份機構資金凈流入明顯，單月資金凈流入達到188億，創(chuàng )出近10個(gè)月機構資金凈流入的月度峰值。另一方面，目前A股的動(dòng)態(tài)估值水平僅為16倍，低于未來(lái)兩年A股凈利潤復合增長(cháng)率。此外，九月份宏觀(guān)政策基調的轉變以及非流通股解禁壓力的大幅減少，也將成為A股市場(chǎng)反轉的契機�！蓖鯐岳罡嬖V記者。 （孫�。�