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　　在7年前的牛市高點(diǎn)被輕易擊潰之后，中國證監會(huì )周五晚間推出了一項以可交換債券疏導大小非減持壓力的新規定。周末，專(zhuān)家機構對此新規進(jìn)行了詳細解讀。據記者了解，目前專(zhuān)家對此新規影響的意見(jiàn)分歧對立，而根據全景網(wǎng)相關(guān)調查，高達近四成的散戶(hù)認為新規對控制大小非減持基本沒(méi)有作用。

　　中國證監會(huì )新聞發(fā)言人在解釋推出新規時(shí)表示，推出可交換債券的目的之一是為上市公司股東提供融資的工具，“一些上市公司的股東因經(jīng)營(yíng)上出現暫時(shí)的資金困難，不得不拋售股票以解燃眉之需”。

　　投資可轉債也可能面臨風(fēng)險

　　可轉換公司債券，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券�？赊D債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時(shí)間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。投資者在投資可轉債時(shí)也可能面臨風(fēng)險。當股價(jià)下跌到轉換價(jià)格以下時(shí)，可轉債投資者將被迫轉為債券投資者，因可轉債利率一般低于同等級的普通債券利率，所以會(huì )給投資者帶來(lái)利息損失。因此，當投資者看空未來(lái)股市走勢時(shí)，同樣不會(huì )選擇投資可轉債。

　　此前，除可轉債新規以外，證監會(huì )已就大小非減持引入大宗交易系統、實(shí)施“二次發(fā)售”機制等。自4月份引入大宗交易平臺以來(lái)，已出現了5起“大小非”違規拋售案例。而所謂的“二次發(fā)售”，即“大小非”不能直接向二級市場(chǎng)拋售限售股，需要通過(guò)券商來(lái)間接出售。據介紹，“二次發(fā)售”機制已經(jīng)開(kāi)始運行，已經(jīng)有券商開(kāi)始在大宗交易平臺上承擔起承銷(xiāo)商的職能，不過(guò)仍有一些細節需要做進(jìn)一步的安排。

　　專(zhuān)家看淡新規提振市場(chǎng)作用

　　海通證券宏觀(guān)分析師汪輝認為，可交換債券新規的出臺短期來(lái)看對持續走低的市場(chǎng)有積極意義，但他同時(shí)指出，盡管該規定推出的時(shí)間早于市場(chǎng)預期，對市場(chǎng)將起到一定的提振作用，但市場(chǎng)的最終走向仍主要取決于中國經(jīng)濟的基本面變化。汪輝強調指出，該規定給股東提供了一個(gè)選擇權，特別是對于那些國資委不愿意減持的央企，提供了一條輸血新模式，有助于緩解其一定期限內的融資壓力。不過(guò)對一些民營(yíng)“大小非”其實(shí)作用不大。

　　上海證券研究公司投資總監朱旭華則看淡此政策的效果。他直言，準備推出上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的初衷，是基于融資這個(gè)大方向。在目前低迷的狀態(tài)之下資本市場(chǎng)的融資功能受到一定限制，配股，增發(fā)等融資途徑的成本很高，而上市公司資金鏈緊張，供需極不平衡。出于一種平衡市場(chǎng)供需矛盾的要求上市公司股東發(fā)行可轉換公司債券進(jìn)入管理層視線(xiàn)。朱旭華表示，從市場(chǎng)的認可角度來(lái)看，此舉影響很大。但這個(gè)規定的推出或擬推出，反映到二級市場(chǎng)上卻得不到認可。9月5日股市的大跌可能就有這個(gè)消息的預期。因為從長(cháng)期角度來(lái)說(shuō)可轉換公司債券，最終的結果可能就是轉化為股票這對于資本市場(chǎng)，無(wú)疑是抽血般的打擊。(呂一冰)