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　　上周末的消息面，可謂利好利空交織，央行降息、油價(jià)繼續下跌，振奮人心；然而美國次貸危機進(jìn)一步惡化，雷曼兄弟的尋求破產(chǎn)保護、美銀收購美林等的利空，又讓人對容易影響指數的銀行股捏了把汗，大盤(pán)到底會(huì )如何走？綜合專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)，我們傾向于認為，市場(chǎng)短期仍存在不確定性，但有望在市場(chǎng)本身機制逐漸完善的背景下，逐步走出積極的走勢。

　　利多

　　央行雙下調 股市有望企穩？

　　昨日，央行宣布下調人民幣貸款基準利率和中小金融機構人民幣存款準備金率。調整對經(jīng)濟和相關(guān)行業(yè)及股市有何影響呢？

　　調控政策轉向信號

　　社科院中國經(jīng)濟評價(jià)中心主任劉煜輝很驚訝表示：“動(dòng)作比我預想的快�！眲㈧陷x隨即道。記者問(wèn)這是否是央行發(fā)出了明確的貨幣政策轉向信號，“這不僅僅是央行的政策轉向信號，而且很可能是宏觀(guān)調控當局的政策轉向信號，”劉煜輝加強了這個(gè)判斷，他說(shuō)，其實(shí)情況很明確了，就是為了防止經(jīng)濟下滑。前不久公布的8月份工業(yè)增加值數據已提示了這個(gè)隱憂(yōu)。股市是經(jīng)濟的晴雨表，盡管今年以來(lái)的股市受到各種干擾，但股市還是提前于實(shí)體經(jīng)濟反映了經(jīng)濟增速趨緩的事實(shí)。那么，一旦經(jīng)濟走向好轉，那么股市很有可能又提前反映經(jīng)濟增速恢復的前景。他表示，目前各國央行及有關(guān)部門(mén)，都在發(fā)布提振信心，刺激經(jīng)濟發(fā)展的計劃，如果全球央行聯(lián)手，那么經(jīng)濟恢復也是可以期待的。

　　未來(lái)資金面將充裕

　　劉煜輝表示，一年期貸款基準利率下調0.27個(gè)百分點(diǎn)，這個(gè)力度是相當大的，因為最近的幾次上調貸款基準利率只有0.18個(gè)百分點(diǎn)。央行經(jīng)歷了漫長(cháng)的加息周期后，首次降息和降存款準備金率的意義很大。央行此舉還只是個(gè)試探性的舉措，由于貨幣政策見(jiàn)效快，央行在觀(guān)察市場(chǎng)反應后，可能在未來(lái)一個(gè)季度之內還會(huì )繼續調低存款準備金率或貸款利率。他表示，資金面的充裕，宏觀(guān)政策的轉向對資本市場(chǎng)而言是一大利好，不過(guò)市場(chǎng)如何消化，還值得觀(guān)察。

　　5大行遭遇利空？

　　昨日國泰君安章秀奇進(jìn)一步分析認為，單邊下調貸款基準利率而不同期下調存款基準利率，會(huì )使得銀行在成本不變的前提下，獲得的利差減小，這對銀行盈利將產(chǎn)生不利影響。但同時(shí)下調存款準備金率，卻有利于銀行降低資金成本。章秀奇指出，央行此次調整兼顧兩者，將不同程度地抵消單個(gè)調整對銀行業(yè)的不利影響。但在資本市場(chǎng)層面，上述措施很可能被解讀為對宏觀(guān)經(jīng)濟的整體利好，推動(dòng)大盤(pán)綜合指數上行。

　　但劉煜輝表示，本次下調貸款利率卻不下調存款利率表面上對銀行類(lèi)公司看起來(lái)是利空，其實(shí)并不是。因為現在不少銀行惜貸比較嚴重，貸款指標拿不出去，再高的利率也是擺設。在利率下調后，將減輕上市公司資金負擔，上市公司貸款的多了，說(shuō)不能還能“薄利多銷(xiāo)”，增加銀行類(lèi)公司的利潤。

　　股市有望逐步企穩

　　天相投顧研究報告認為，政策面雖然短期仍無(wú)法改變市場(chǎng)的頹勢，但已經(jīng)有越來(lái)越多的信號顯示股市有了轉好的政策基礎。對于困擾市場(chǎng)的大小非的因素，短期內，由于部分小非成本較低，仍有套現的壓力；但長(cháng)期看，隨著(zhù)市場(chǎng)流通程度的上升，金融資本相比產(chǎn)業(yè)資本的優(yōu)勢將逐步顯現，大小非減持的意愿將下降，甚至不排除二級市場(chǎng)增持股份的可能。雖然A股市場(chǎng)短期看，仍不排除慣性下跌的可能，輕倉者仍可采取相對穩健的策略，待市場(chǎng)企穩后再作相應決策。

　　利多

　　油價(jià)下跌 石化“雙雄”雄起？

　　受美元指數上揚影響，上周?chē)�際原油期貨價(jià)格繼續下跌，紐約交易所原油期貨合約跌破100美元大關(guān)。市場(chǎng)人士認為，油價(jià)持續下跌，有望為低迷多日的中石化和中石油注入一道強心劑。

　　油價(jià)還可能繼續跌

　　市場(chǎng)人士表示，上周原油期貨價(jià)格下跌主要原因是匯率因素，受美元指數上揚影響，因此以美元計價(jià)的原油價(jià)格下跌。不過(guò)，本周內，影響原油價(jià)格的主要因素可能就會(huì )轉為需求因素，由于全球經(jīng)濟增長(cháng)乏力，導致對原油需求不足，油價(jià)還將下跌了。

　　提升A股估值中樞

　　這是因為，受雷曼兄弟宣布尋求破產(chǎn)保護影響，昨日對抗經(jīng)濟危機最有效的商品金價(jià)明顯上升。而國際原油期貨電子盤(pán)價(jià)格昨日盤(pán)中已跌破100美元。說(shuō)明隨著(zhù)經(jīng)濟的低迷，主要工業(yè)國家對石油的需求也將明顯減弱。油價(jià)下跌將成為下一階段的主要趨勢。申銀萬(wàn)國認為，前期低廉的原材料在成就了中國“世界工廠(chǎng)”的地位，拉動(dòng)了經(jīng)濟的快速發(fā)展的同時(shí)，也強化了油價(jià)對中國經(jīng)濟的沖擊。而對于尚處于轉型中的中國來(lái)說(shuō)，直接的利好當然就是來(lái)自油價(jià)的下行，伴隨著(zhù)油價(jià)的下行，將看到企業(yè)盈利的迅速上升，這有利于提升目前偏低的A股估值中樞。

　　兩大“熊哥”渴望扎起

　　當然，在市場(chǎng)中，最直接受影響的應當是中石油和中石化。原油價(jià)格跌破100美元心理關(guān)口，將市場(chǎng)提高對中石化、中石油的業(yè)績(jì)預期。據測算，在靜態(tài)情況下，原油價(jià)格每回落1美元/桶，中國石化和中國石油的每股收益將相應增加0.03元和0.01元。由此可見(jiàn)中石化對原油價(jià)格的敏感性更強。由于中國石化進(jìn)口原油量較大，從短期角度講中國石化更有利一些。不過(guò)，從長(cháng)期來(lái)看，中石油受的利好影響更大。一旦這兩位“石化雙熊”聯(lián)袂崛起，在如今量能極度萎縮的情況下，很容易就“四兩撥千斤”。指數的上漲值得期待。

　　利空

    雷曼破產(chǎn)會(huì )否波及A股？

　　由于陷于嚴重的財務(wù)危機，雷曼兄弟公司于昨日早間宣布將申請破產(chǎn)保護。受美國次貸危機影響，在過(guò)去的財政季度，雷曼兄弟的損失高達39億美元，這同時(shí)也是自其成立以來(lái)單季度蒙受的最慘重損失。

　　歐洲市場(chǎng)已扛不住

　　消息傳出后，華爾街陷入危機。由于全球金融市場(chǎng)緊密相關(guān)，美國投行的窘境也影響到了對其他地區投行的估值。昨日歐洲市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)暴跌，到記者截稿時(shí)止，英國金融時(shí)報100指數已下跌280余點(diǎn)，跌幅高達5.16%。隔夜美股開(kāi)盤(pán)低開(kāi)94點(diǎn)。作為A股市場(chǎng)，能否扛得住外圍市場(chǎng)的打擊？

　　雷曼兄弟降低全球銀行估值

　　渤海投資表示，雷曼兄弟尋求破產(chǎn)保護，主要是從心理層面影響A股，其中又可以分為兩個(gè)層次。從行業(yè)層次來(lái)看，由于雷曼兄弟是美國第四大投資銀行，雷曼兄弟的股價(jià)已從最高值跌去了95%左右。而昨日歐洲市場(chǎng)銀行股也隨即下跌，全球范圍內的銀行股估值陷入谷底，在經(jīng)過(guò)上周A股市場(chǎng)銀行股的暴跌后，此事會(huì )不會(huì )加大機構對銀行股的拋售，值得觀(guān)察。

　　H股傳導機制 可能起作用

　　從市場(chǎng)傳導層次來(lái)看，雷曼兄弟尋求破產(chǎn)保護，導致人們對周一隔夜美股市場(chǎng)預期較為悲觀(guān)。因此，開(kāi)盤(pán)時(shí)間早于美股市場(chǎng)的歐洲股市、日本股市、澳洲股市均出現了暴跌現象。而中國港股市場(chǎng)很大可能也會(huì )受到這種影響。由于中國港股市場(chǎng)存在著(zhù)H股，那么滬深市場(chǎng)的指標股，一旦H股下跌，其比價(jià)效應也很容易拖累A股下跌，這樣就形成了一個(gè)下跌的心理傳導機制。不過(guò)，這種心理層面的影響有多強，關(guān)鍵看滬深市場(chǎng)人們對未來(lái)的信心程度。(記者 胡凌)