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    9月18日，A股市場(chǎng)慣性下行,上證指數跌破1900點(diǎn)關(guān)口。 中新社發(fā) 呂建設 攝

　　日前，美國財政部宣布了對陷入困境的抵押貸款商房利美和房地美的拯救方案。這對中國的資本市場(chǎng)將會(huì )產(chǎn)生什么影響呢？

　　美國政府之所以要“干預市場(chǎng)”，出手挽救“兩房”，除了擔憂(yōu)由此發(fā)生金融危機外，一個(gè)更大原因是為自己當初信用監管不當埋單。美國“兩房”的創(chuàng )建是隱含了美國政府的信用擔保的，如果在“兩房”出現危機而自身無(wú)力解決時(shí)，政府不出手挽救，也就等于美國政府撕毀了隱性擔保協(xié)議，任由“兩房”債券變成廢紙，以后美國金融機構和政府發(fā)行的債券就別指望外國投資者來(lái)購買(mǎi)。所以，美國政府出手救助“兩房”，實(shí)際上也是在救自己，是要維持美國政府與 “兩房”債券最起碼的信譽(yù)。

　　這也正是目前中國股市的癥結所在：管理層濫用政府信用和缺乏政府信用并存。前者表現在，不僅讓一大批居市場(chǎng)壟斷地位的國有企業(yè)上市融資，還以政府信用和國家優(yōu)惠政策支持讓它們獲得高額市盈率。后者表現在，當股市出現自由落體式的暴跌，廣大投資者要求政府采取措施扭轉跌勢時(shí)，管理層卻遲遲不愿出臺實(shí)質(zhì)性的措施來(lái)提振股民的信心。

　　股市當然應該市場(chǎng)化而最終也必然要走向市場(chǎng)化，但對于中國這樣一個(gè)新興的轉軌市場(chǎng)而言，市場(chǎng)化只能是一個(gè)水到渠成的結果，千萬(wàn)不能“揠苗助長(cháng)”。而且，市場(chǎng)化后也不是說(shuō)政府就可以不聞不問(wèn)，在市場(chǎng)自身無(wú)力解決問(wèn)題的時(shí)候，政府必須干預。

　　何況，中國的股市現在還不是一個(gè)嚴格意義上的市場(chǎng)。在政府政策仍然涵蓋股市運行的主要方面時(shí)，一味強調用市場(chǎng)化思路來(lái)治理股市，任由市場(chǎng)尋找底部，這實(shí)際上是在撕毀此前政府與投資者之間達成的隱性擔保協(xié)議。

　　股市本是信心經(jīng)濟。股市的信心來(lái)自于投資者穩定的預期，而預期很大程度上又來(lái)自政府的信用。所以，要穩定暴跌不斷的股市，管理層為自己的信用失誤埋單。它包括兩方面：一是對由政策失誤造成的股市危機，再由政策糾正過(guò)來(lái)；二是在救市的過(guò)程中，政府與投資者建立一種基于市場(chǎng)規律的信用模式。因此，此輪救市，不是簡(jiǎn)單地采取降低印花稅或發(fā)基金之類(lèi)的行政手段，而是制度救市，或者是行政手段救市加制度治市的結合。

　　具體來(lái)說(shuō)，對目前影響股市發(fā)展的核心問(wèn)題——大小非，無(wú)論是采用征收暴利稅的形式，還是鎖定出售期限，或者是像管理層主張的那樣采用可交換債券的方式等，政府應該盡快找出一種市場(chǎng)認可的方式，妥善地解決這一歷史問(wèn)題。

　　但長(cháng)期而言，股市問(wèn)題要徹底解決，必須對股市進(jìn)行重新定位方有可能。股市的定位要適應中國社會(huì )經(jīng)濟發(fā)展的需要。從國家發(fā)展大局出發(fā)，股市應為產(chǎn)業(yè)結構升級和構建自主創(chuàng )新經(jīng)濟體系，為中國的和平發(fā)展、促進(jìn)中國經(jīng)濟的全球競爭力以及構建和諧社會(huì )服務(wù)。這也呼應了十七大提出的讓群眾擁有財產(chǎn)性收入的要求。 (《瞭望東方周刊》)