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　　分析師近一周對證券經(jīng)紀行業(yè)的關(guān)注度大幅提升，目前證券經(jīng)紀行業(yè)位列分析師關(guān)注度排行榜的第10位。財政部從2008年9月19日起，將證券交易印花稅由現行雙邊征收改為單邊征收�，F將各機構對證券經(jīng)紀行業(yè)未來(lái)的看法進(jìn)行簡(jiǎn)要評述。

　　短期刺激交易活躍

　　申銀萬(wàn)國分析師認為，單邊征收前，券商的平均傭金率大致為0.143%、再考慮印花稅(0.1%)、證管費(0.011%)和過(guò)戶(hù)費(0.1%)，投資者雙邊交易成本約為0.716%；而單邊征收后，投資者交易成本下降為0.616%、相對降幅達到14%，可能會(huì )在一定程度上刺激交易活躍。

　　同時(shí)，降低印花稅起到了為市場(chǎng)節流資金的作用，有可能在短期內刺激市場(chǎng)上漲，為證券公司自營(yíng)業(yè)績(jì)帶來(lái)改善機會(huì )，因此，印花稅單邊征收在短期內利好證券股。

　　從凈利潤對成交額變動(dòng)敏感性的角度看，國元證券彈性最大，其次為東北證券、宏源證券、光大證券、廣發(fā)證券(遼寧成大)、海通證券、長(cháng)江證券和中信證券。但需要指出的是，中小證券公司估值偏高，未來(lái)非現場(chǎng)開(kāi)戶(hù)正式推開(kāi)后，市場(chǎng)占有率面臨持續流失的風(fēng)險。

　　券商超常增長(cháng)可能很低

　　因此建議投資者在反彈過(guò)程中減持中小證券類(lèi)股。目前中信證券和遼寧成大已具備一定吸引力，維持“增持”評級。

　　國信證券分析師表示，未來(lái)證券經(jīng)紀類(lèi)上市公司面臨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的收縮；自營(yíng)業(yè)務(wù)股票投資減少，固定收益產(chǎn)品增加，使得其業(yè)績(jì)來(lái)源于相對穩定的低收益債券產(chǎn)品；投資銀行業(yè)務(wù)受新股IPO放緩而下滑；資產(chǎn)管理相對穩定，但大規模超常增長(cháng)的可能很低；創(chuàng )新業(yè)務(wù)被賦予了較多的想象空間，流通股本偏小推高了公司估值水平。

　　中金公司分析師指出，盡管印花稅單邊征收在短期內提振股票市場(chǎng)走勢和股票交易額，但是難以改變股票市場(chǎng)長(cháng)期趨勢，股票交易額將難以出現趨勢性改變。因此，維持2008年和2009年日均交易額1000億元、600億元以及2009年自營(yíng)業(yè)務(wù)10%投資收益率的假設。由于證券公司目前盈利模式高度依賴(lài)經(jīng)紀業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)，短期股票交易額的放大和股票市場(chǎng)的反彈，有望使上市證券公司股價(jià)出現明顯反彈。

　　高估值水平難以長(cháng)期維持

　　建議在反彈過(guò)程中減持除中信證券以外的其他證券公司，主要因其他證券公司目前的2008年和2009年市凈率都在3倍和2.5倍以上，從凈資產(chǎn)收益率水平來(lái)看目前的高估值水平難以長(cháng)期維持，加上未來(lái)幾個(gè)月內海通證券、長(cháng)江證券和國元證券都將面臨較大的解禁壓力，建議在反彈過(guò)程中逐步減持。