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　　被視為重大利好的融資融券“千呼萬(wàn)喚始出來(lái)”。證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人昨日表示，將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。

　　業(yè)內人士認為，此舉是管理層穩定市場(chǎng)的明確信號，有助于糾正市場(chǎng)大幅非理性下跌，而且不排除近期再出利好的可能。

　　證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人5日表示，經(jīng)國務(wù)院同意，證監會(huì )將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。事實(shí)上，節前市場(chǎng)上已盛傳融資融券獲國務(wù)院批準，券商股連日大漲。

　　券商要用自有資金證券入市

　　該負責人介紹說(shuō)，近期中國證監會(huì )將發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知。通知發(fā)布后，符合條件的證券公司就可以遞交融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的申請材料。

　　融資融券業(yè)務(wù)將按照試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)的原則進(jìn)行。首批符合條件的試點(diǎn)證券公司將根據證券公司的凈資本規模、合規狀況、凈資本風(fēng)險控制指標和試點(diǎn)方案的準備情況擇優(yōu)批準。

　　試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù)，同時(shí)抓緊進(jìn)行轉融通業(yè)務(wù)的設計和準備。

　　首批試點(diǎn)券商或有3~5家

　　另外，上海和深圳證券交易所將適時(shí)公布融資融券試點(diǎn)標的證券的范圍和名稱(chēng)。

　　試點(diǎn)期間，中國證監會(huì )將對申請試點(diǎn)的證券公司實(shí)施窗口指導。

　　國泰君安券商研究員梁靜博士日前表示，融資業(yè)務(wù)可能首先實(shí)行，但試點(diǎn)門(mén)檻較高，“目前來(lái)看，中信應該是首批試點(diǎn)券商，海通、國泰君安、中金公司、廣發(fā)以及國信等凈資本排名前列的券商，存在試點(diǎn)的可能。首批推出的券商估計為3~5家�！�

　　融資規模會(huì )大于融券規模

　　據了解，通過(guò)引入賣(mài)空操作，融資融券改變了證券市場(chǎng)的單邊交易模式，提供了規避市場(chǎng)風(fēng)險的工具。但同時(shí)，投資者也擔心這可能會(huì )導致做空市場(chǎng)。

　　對此，證監會(huì )這位負責人說(shuō)，融資融券試點(diǎn)的風(fēng)險是可控的，現階段融資規模會(huì )大于融券規模，市場(chǎng)不可能出現大量賣(mài)空。

　　該負責人解釋說(shuō)，一方面，試點(diǎn)規定的融資融券客戶(hù)保證金比例較高，試點(diǎn)券商還會(huì )根據自身情況提高風(fēng)險控制比例，融資融券的財務(wù)杠桿效益不是很大。另一方面，試點(diǎn)期間，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結構中，貨幣資產(chǎn)比例較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標的證券才可用于融券業(yè)務(wù)。

　　廣州安惠投資鄧利認為，管理層加快推出融資融券業(yè)務(wù)，在當前環(huán)境下可視為穩定市場(chǎng)的明確信號，有助于糾正市場(chǎng)大幅非理性下跌或上漲。

　　何為融資融券

　　指證券公司向客戶(hù)出借資金供其買(mǎi)入證券或出具證券供其賣(mài)出的業(yè)務(wù)。其中，客戶(hù)向證券公司借資金買(mǎi)入證券叫融資交易，客戶(hù)向證券公司借入證券賣(mài)出為融資交易。

　　投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金。如投資者不能按時(shí)足額償還資金和證券，證券公司可以強制平倉。

　　融資融券的作用

　　△促使股票價(jià)格趨于合理，有助于市場(chǎng)內在價(jià)格穩定機制的形成。

　　△在一定程度上放大資金和證券供求，增加市場(chǎng)交易量，從而活躍證券市場(chǎng)。

　　△改變證券市場(chǎng)交易模式，為投資者規避市場(chǎng)風(fēng)險的工具。

　　△增加證券公司自有資金和自有證券的應用渠道，提高金融資產(chǎn)運用效率。

　　融資融券對股市的影響

　　成A股市場(chǎng)長(cháng)期利好

　　在對股市的影響方面，多位專(zhuān)家認為，融資融券對市場(chǎng)是長(cháng)期利好，不過(guò)，由于初期的入市資金相當有限，對市場(chǎng)的直接影響很小。而由于信用資金在市場(chǎng)中交易頻繁，成交會(huì )更趨活躍。

　　廣州安惠投資的投資總監鄧利認為，管理層在國際股市巨幅振蕩情況下，緊急再出重大利好，體現出其救市的決心和力度越來(lái)越大，因此，不排除近期再出利好的可能。其中，作為配套措施，部分股票將實(shí)行T+0交易，以增加市場(chǎng)的活躍程度。

　　將為市場(chǎng)增資5000億

　　招商證券認為，證監會(huì )推出融資融券重大利好后，預計將為市場(chǎng)增加5000億元的資金供給。證券公司的融資渠道可以有基金等多種方式，所以融資的放開(kāi)和銀行資金的入市也會(huì )分兩步走。在股市低迷時(shí)期，對于基金這類(lèi)需要資金調節的機構來(lái)說(shuō)，不僅能解燃眉之急，也會(huì )帶來(lái)相當不錯的投資收益。

　　另外，融資融券業(yè)務(wù)有利于市場(chǎng)交投的活躍，利用場(chǎng)內存量資金放大效應也是刺激市場(chǎng)的一種方式。中信建投認為，融資融券有利于增加股市流通性。

　　券商板塊受益最大

　　融資融券對券商的影響主要體現在三方面：首先，融資融券可以使券商獲得借貸的利差收入；其次，融資融券可以活躍市場(chǎng)，放大存量資金的運用，提高市場(chǎng)交易量，從而提高券商的傭金收入；再者，“大小非”解禁后有相當多的解凍股權需要市值管理，融資融券推出后，這部分托管股權可以實(shí)現融券借貸，從而增加券商的市值管理收益。

　　海通證券預測，明年證券業(yè)的融資融券利差收入約為66.03億元，龍頭券商中信證券的利差收入約11.75億元。

　　為投資者提供新工具

　　融資融券業(yè)務(wù)給普通投資者提供了杠桿投資的工具，并使其在跌市中通過(guò)融券賣(mài)出而盈利成為可能。不過(guò)，社科院金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立認為，融資融券業(yè)務(wù)是把雙刃劍。

　　首先,融資融券交易可以增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性，但中國股市并不缺乏流動(dòng)性，年換手率遠高于其他成熟市場(chǎng)；另外,中國股市存在嚴重的莊家操縱現象,即使實(shí)行融券,市場(chǎng)也無(wú)法形成與莊家抗衡的做空力量，只會(huì )使莊家操縱股價(jià)變得更容易，加大股價(jià)波動(dòng)。

　　今日市場(chǎng)

　　A股反彈可期

　　廣州安惠投資CEO陳國華認為，融資融券利好的出臺，將部分對沖假期境外市場(chǎng)紛紛下跌的影響，周一A股有可能呈現窄幅振蕩行情。

　　國泰君安研究所所長(cháng)李迅雷稱(chēng)，由于假期美股和港股都出現了一定程度的下跌，這給A股帶來(lái)較大的補跌壓力，但由于政策的支持，A股反彈仍然可期。

　　而在“政策組合拳”的作用下，節后市場(chǎng)能否繼續節前的趨暖跡象？市場(chǎng)人士認為將取決于后續政策和外盤(pán)走勢。

　　宏源證券研究所所長(cháng)程文衛表示，A股前期的暴跌存在兩大決定性因素，即供求關(guān)系和盈利預期。2008年中期報告數據顯示，1595家A股公司凈利潤同比增長(cháng)19.19%，單季度環(huán)比增長(cháng)4.58%。

　　程文衛認為，要實(shí)現保增長(cháng)的目標，需要更加強有力的政策推動(dòng)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，一攬子刺激經(jīng)濟增長(cháng)方案的出臺值得期待�！叭绻�市場(chǎng)能夠給予合理的投資回報，長(cháng)線(xiàn)資金會(huì )自動(dòng)進(jìn)入市場(chǎng)。隨著(zhù)現存限售股解禁壓力的逐漸消化，二級市場(chǎng)巨大的供求不平衡將會(huì )被重新逆轉�！�

　　而從外盤(pán)來(lái)看，一旦美國帶領(lǐng)周邊股市走強，無(wú)疑也會(huì )對A股產(chǎn)生推動(dòng)作用。(李成)