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    股市漫畫(huà)：融資融券 中新社發(fā) 唐志順 作

　　這個(gè)長(cháng)假并不安靜,美國救市方案一波三折,全球股市更是狂震不已,一周下來(lái)跌幅巨大,給A股節后的走勢蒙上了陰影。但在節后最后一日,融資融券將在節后推出的消息得到了確認。融資融券能否對沖掉海外市場(chǎng)的波動(dòng)?10月走勢能否延續節前的救市行情?

　　利好

　　融資融券節后試點(diǎn) A股再添做多動(dòng)力

　　長(cháng)假最后一個(gè)交易日,當投資者都在為長(cháng)假期間境外股市狂震擔心不已的時(shí)候,管理層終于又為救市行情添了一把旺火。

　　中國證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人5日在京表示,經(jīng)國務(wù)院同意,中國證監會(huì )將于近期啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作,并在近期發(fā)布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知,進(jìn)一步明確試點(diǎn)證券公司的資質(zhì)條件和標準,同時(shí),上海、深圳證券交易所將適時(shí)公布融資融券試點(diǎn)的標底證券的范圍和名稱(chēng)。

　　據悉,試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù),市場(chǎng)人士表示,這意味著(zhù)初期融資融券規模較小,對市場(chǎng)的影響有限。但在目前那么低的點(diǎn)位上推出,融資的動(dòng)力大大多于融券,而融資就是向市場(chǎng)注入做多的動(dòng)能。對現在的行情來(lái)講,確實(shí)是利好,可以適當對沖長(cháng)假期間境外市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　典型的救市措施

　　融資融券的推出,意味著(zhù)從交易體制上來(lái)看,首次引入了做空機制,近期因為全球股市震蕩,不少?lài)�家暫時(shí)停止了做空機制,在A(yíng)股信心尚不足的時(shí)候,推出融資融券,是否對股市出現負面影響,成為不少股民擔心的問(wèn)題。

　　對此,英大證券研究所所長(cháng)李大霄昨日在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示,融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展不論從業(yè)務(wù)形式和業(yè)務(wù)量上都要優(yōu)于融券業(yè)務(wù),所以不管從業(yè)務(wù)形式開(kāi)展的角度或者從業(yè)務(wù)量的角度,初段都是融資業(yè)務(wù)要大于融券業(yè)務(wù),所以對市場(chǎng)的影響是利多作用要大于利空影響,有助于對沖或者部分對沖因為中國大假境外市場(chǎng)的大幅波動(dòng)所帶來(lái)的影響。

　　宏源證券分析師唐永剛認為,融資融券雖然是把雙刃劍,有做空的功能,但在目前那么低的點(diǎn)位上推出,相信很少有投資者會(huì )去融券,大部分肯定會(huì )去融資,融資就是向市場(chǎng)注入做多的動(dòng)能,可以稱(chēng)為典型的救市措施。

　　西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝表示,融資融券對市場(chǎng)的利好作用將體現在以下幾個(gè)方面:一是提升市場(chǎng)交易的活躍程度。在行情低迷期,引入了做空機制,給投資者增加了操作機會(huì )；二是對券商來(lái)說(shuō)增加了盈利渠道。

　　市場(chǎng)人士還分析認為,由于試點(diǎn)階段,融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券,而目前在證券公司的資產(chǎn)結構當中,貨幣資產(chǎn)比例比較高,證券資產(chǎn)比例相對較少,其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標底證券才用于融券業(yè)務(wù),現階段融資規模會(huì )大于融券的規模。市場(chǎng)出現大量賣(mài)空是不可能的,根據現有證券公司的實(shí)際情況也是融資規模大于融券規模,即便從成熟市場(chǎng)來(lái)看,也是融資規模明顯大于融券規模。

　　提升藍籌股估值水平

　　根據《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)操作指引》(征求意見(jiàn)稿),融資融券推出初期,標的證券將被限制在基本面良好、市值較大、流動(dòng)性較強的權重藍籌品種中。唐永剛分析認為,對于融資融券的標的股,也就是藍籌股,業(yè)務(wù)的推出會(huì )提升它們估值。王劍輝也表示,入選融資融券標的的公司,將成為市場(chǎng)的標桿。

　　據上交所負責融資融券業(yè)務(wù)有關(guān)負責人之前的表述,融資融券標的股首選上證50公司。不過(guò)王劍輝和李大霄認為,試點(diǎn)在滬深300成份股中選擇的可能性更大。

　　券商交易量有望擴大兩成

　　根據證監會(huì )有關(guān)人士表態(tài),融資融券業(yè)務(wù)將按照試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)的原則進(jìn)行。根據證券公司的凈資本規模、合規狀況、凈資本風(fēng)險控制指標和試點(diǎn)方案的準備情況擇優(yōu)批準首批符合條件的試點(diǎn)證券公司。同之前市場(chǎng)猜測不同的是,試點(diǎn)券商并非“越大越好”,而是“兼顧不同類(lèi)型和不同地區的證券公司”。同時(shí),試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù),試點(diǎn)工作取得成效后融資融券業(yè)務(wù)將會(huì )成為券商的常規業(yè)務(wù)。

　　李大霄表示:“試點(diǎn)證券商的選擇,估計會(huì )在創(chuàng )新類(lèi)證券商中誕生,其中原來(lái)有長(cháng)時(shí)間準備的幾家也許會(huì )在首批名單之列,但由于有兼顧不同類(lèi)型和不同地區證券公司的規定,也有可能會(huì )出現一些黑馬�！彼�還表示,融資融券對證券公司是重大利好,業(yè)務(wù)量將會(huì )明顯增加,同時(shí)增加其競爭力,會(huì )明顯優(yōu)于沒(méi)有業(yè)務(wù)資格的證券公司,此項業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展簡(jiǎn)單估計有希望達到經(jīng)紀業(yè)務(wù)20%的增量。

　　刺激作用或有限

　　管理層表態(tài)稱(chēng),證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的推出是我國資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一項重要措施,也為當前的證券市場(chǎng)注入新的活力,對促進(jìn)我國資本市場(chǎng)穩定發(fā)展與改革創(chuàng )新具有積極的意義。不過(guò),對于融資融券試點(diǎn)對節后股市的利好刺激,市場(chǎng)人士仍普遍持謹慎態(tài)度。

　　國金證券策略分析師徐煒指出,初期試點(diǎn)時(shí),資金規�？隙ú粫�(huì )大,從做多的力度來(lái)看,利好有限�！凹词箤�(shí)施了融資融券,也只是部分券商及部分投資者才能分享這一利好�！蓖鮿�輝表示。據悉,證監會(huì )將對試點(diǎn)券商進(jìn)行窗口指導,要求券商適當提高融資融券客戶(hù)的資質(zhì)條件,資產(chǎn)的門(mén)檻,和在本公司從事證券交易的期限,以控制風(fēng)險。

　　李大霄表示,初期開(kāi)展的時(shí)候,只限于試點(diǎn)證券商的有限范圍內,所以試點(diǎn)的范圍是有限的,試點(diǎn)期間只允許證券公司利用自有資金和自有證券從事融資融券業(yè)務(wù),試點(diǎn)證券商的資金量也是有限的,所以對市場(chǎng)的影響也比較有限。由此單個(gè)政策造成大規模上漲的動(dòng)力仍然不足。

　　不可盲目參與

　　有關(guān)人士提醒投資者充分認識:從事融資融券交易既可以放大盈利,同時(shí)也可能加大虧損,所以應當在具備一定證券投資經(jīng)驗和相應風(fēng)險承擔能力,并了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規則后審慎考慮是否參與此項業(yè)務(wù)。

　　李大霄也表示,對于融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險,也許應該給予充分的重視,雖然在開(kāi)始的時(shí)候仍然會(huì )嚴格控制融資比例,但證券市場(chǎng)是一個(gè)波動(dòng)巨大的場(chǎng)所,就算沒(méi)有放大的操作,漲10倍和調整80%并非罕見(jiàn)。但加上新業(yè)務(wù)出臺后,情況就會(huì )發(fā)生根本性的改變,所以有開(kāi)展這個(gè)業(yè)務(wù)的證券公司應該充分準確毫不含糊地揭示此業(yè)務(wù)特點(diǎn),投資者從事此業(yè)務(wù)前也應該充分加以準備。

　　利空

　　救市方案過(guò)關(guān) 美股依然暴挫

　　上周六凌晨3時(shí),美國總統布什在白宮簽署了《2008年緊急經(jīng)濟穩定法案》,這一已在參眾兩院獲得通過(guò)的法案正式生效。約一小時(shí)前,眾議院以263票贊成、171票反對的較大優(yōu)勢通過(guò)了這一7000億美元救市方案。但是金融市場(chǎng)的信心并沒(méi)有得到修復,美股創(chuàng )“9·11”后最大周跌幅,給節后的A股蒙上了陰影。

　　上周,道瓊斯指數下跌7.34%,標準普爾指數下跌10.8%,納斯達克指數下跌9.38%。

　　10月3日,在亞太地區,日本東京股市日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數下跌1.94%,創(chuàng )2005年5月份以來(lái)的最低收盤(pán)點(diǎn)位。中國香港股市恒生指數下跌2.9%。新加坡股市海峽時(shí)報指數下跌2.81%。印度孟買(mǎi)股市敏感30指數下跌3.89%。在歐洲方面,當天德國法蘭克福、法國巴黎和英國倫敦股市主要股指全面走高,且漲幅均超過(guò)2%。

　　同A股關(guān)系最密切的香港股市上周在驚濤駭浪中大起大落,累積一周下跌了一千點(diǎn),恒生指數上周五收17682點(diǎn)。

　　在美國國會(huì )通過(guò)救市計劃后,中國迅速作出回應。4日上午,央行新聞發(fā)言人表示,中國金融體系是穩健的、安全的,我們對中國經(jīng)濟發(fā)展和金融穩定充滿(mǎn)信心。中方愿與美方加強協(xié)調與配合,也希望世界各國齊心協(xié)力,克服困難,共同維護國際金融市場(chǎng)穩定。

　　后市預測

　　還看經(jīng)濟基本面

　　對于10月行情的走勢,市場(chǎng)人士持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。

　　“雖然美國救市方案通過(guò),境外股市依然暴跌,但我覺(jué)得市場(chǎng)已經(jīng)從崩盤(pán)的邊緣走出來(lái)了；現在主要受基本面的因素影響,比如經(jīng)濟情況、房地產(chǎn)價(jià)格、就業(yè)情況等等”,英大證券研究所所長(cháng)李大霄表示。

　　富國基金策略分析師張宏波也認為,進(jìn)入10月份,股市可能受制于以下因素:一是國內宏觀(guān)經(jīng)濟基本面。10月中旬公布的宏觀(guān)數據可能引起宏觀(guān)調控政策的變化；另外,目前近600家上市公司預告的3季度業(yè)績(jì)尚可,但市場(chǎng)業(yè)績(jì)預告往往是先出績(jì)優(yōu)的,后出績(jì)差的,因此,不少上市公司業(yè)績(jì)將比2季度差一些；同時(shí),10月份“大小非”解禁數量將比9月上升60%,這也將給市場(chǎng)上行形成一定壓力。從總體上看,10月份的行情將是一個(gè)反復震蕩的行情,其投資機會(huì )是結構性的。

　　西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝表示,鼓勵大股東增持、上市公司回購股份等措施,對解決市場(chǎng)供需不平衡的問(wèn)題,將起到不小的作用。對于10月份的股市操作,建議投資者不要追漲,可以逢低分批建倉,當大盤(pán)漲至2300點(diǎn)以上時(shí),應該逢高減磅。(賈肖明　黃應來(lái))