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    10月6日，一名投資者在安徽省阜陽(yáng)市一家證券營(yíng)業(yè)部?jì)汝P(guān)注股市行情。當日，滬深股市雙雙大跌。滬指收盤(pán)2173.74點(diǎn)，較前一交易日下跌5.23%；深成指收盤(pán)7217.32點(diǎn)，較前一交易日下跌4.52%。 中新社發(fā) 穎慧 攝

　　盡管融資融券利好成真，滬深股市仍未能抵抗住全球股市走弱的拖累。10月的首個(gè)交易日，滬深股市雙雙暴跌，跌幅分別超過(guò)5%和4%。中國證監會(huì )趕在節后交易前一日突然宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，在很大程度上對沖了外圍股市長(cháng)假期間暴跌的影響。而由于目前該業(yè)務(wù)具體實(shí)施細則并未出臺，因此真正實(shí)施之后的效果還有待觀(guān)察。

　　盡管在國慶黃金周長(cháng)假后開(kāi)市的前一天，中國證監會(huì )表示“將于近期正式啟動(dòng)證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作”，但是市場(chǎng)信心并沒(méi)有因此而完全恢復。加之長(cháng)假期間外圍股市遭受重創(chuàng )，原油、金屬等大宗商品價(jià)格連續跳水。受此心理影響，經(jīng)過(guò)長(cháng)達一周的國慶長(cháng)假后，A股市場(chǎng)昨天大幅收低。

　　兩市僅219只股票上漲

　　當日滬深股市低開(kāi)低走，上證綜指以2267.39點(diǎn)開(kāi)盤(pán)后，一路振蕩走低跌破2200點(diǎn)。尾盤(pán)滬指下探后以接近2173.74點(diǎn)報收，較前一交易日大跌5.23%，全天振幅為4.13%。深證成指收報7217.32點(diǎn)，跌幅略小于滬市，但也達到了4.52%。

　　伴隨股指暴跌，滬深兩市出現普跌格局，僅分別有140只和79只交易品種上漲。不計算ST個(gè)股和未股改股，兩市16只個(gè)股報收于漲停價(jià)位。

　　從行業(yè)指數的表現來(lái)看，九成行業(yè)下跌，其中，煤炭行業(yè)暴跌9.72%，鋼鐵、有色、石油、酒店旅游是重災區，跌幅在5%以上，金融行業(yè)跌幅為2.94%。

　　截至收市時(shí)，只有農業(yè)、環(huán)保兩個(gè)行業(yè)逆市上漲，漲幅分別為4.18%和3.56%。

　　權重股集體“跳水”

　　昨天滬市前二十大權重股之中僅有中國平安和海通證券上漲，其中，“A股第一權重股”中石油跌幅超過(guò)5%，工行和建行跌幅則均在6%以上，中國神華、招商、興業(yè)等5只個(gè)股跌停。

　　板塊方面，農業(yè)板塊整體走勢強勁；環(huán)保板塊緊隨其后；券商板塊受融資融券刺激繼續高歌猛進(jìn)；海通證券漲停；煤炭板塊全線(xiàn)暴跌；鋼鐵板塊也遭遇寒流；銀行板塊全線(xiàn)補跌，跌幅較深。

　　昨天滬深兩市分別成交487.79億元和223.49億元,較前一交易日大幅萎縮。

　　券商股資金現出逃跡象

　　受惠于融資融券最明顯的券商板塊雖然昨天上午的表現不盡如人意，但下午2時(shí)過(guò)后卻開(kāi)始發(fā)力。其中海通證券漲停，長(cháng)江證券、國金證券漲幅都處于7%以上，東北證券也在5.78%，宏源證券上漲4.67%，券商股可以說(shuō)是全面開(kāi)花，給市場(chǎng)加足籌碼。

　　但值得注意的是，昨天券商板塊換手率普遍很高，價(jià)格波動(dòng)也很大。其中，海通證券報23.67元，換手率達22.55%。國金證券漲8.5%，長(cháng)江證券漲8.33%，東北證券、宏源證券、國元證券、太平洋等漲幅均在6%以上，多只券商股換手率超過(guò)10%。

　　市場(chǎng)人士認為，由于之前市場(chǎng)對融資融券的出臺早有預期，券商股已經(jīng)普遍有一定幅度的漲幅，因此不排除有獲利盤(pán)出逃，而昨天如此高的換手率則充分證實(shí)了這一點(diǎn)。

　　究因：美股重感冒A股被傳染

　　長(cháng)假期間，最受矚目的就是美國政府的7000億美元救市方案，該方案也是幾經(jīng)波折，第一次未獲通過(guò)，道瓊斯指數暴跌1000余點(diǎn)，修改后終獲通過(guò)，但就一周時(shí)間美國股市創(chuàng )下自6年以來(lái)最大單周跌幅紀錄，其中道瓊斯指數創(chuàng )下近3年來(lái)最低收盤(pán)點(diǎn)位，單周跌幅達7.34%；標準普爾500指數更是下跌10.8%，收于2004年以來(lái)最低水平，并創(chuàng )下“9·11”恐怖襲擊事件以來(lái)單周最大跌幅。在其拖累下，歐洲股市普遍下跌，日本股市創(chuàng )本輪調整新低，港股失守18000點(diǎn)。

　　而由于中國A股市場(chǎng)停市時(shí)間長(cháng)達9天，在很大程度上躲過(guò)了這一“劫難”。如果按照美國股市7.34%的跌幅來(lái)算，A股市場(chǎng)在這9天時(shí)間內下跌點(diǎn)位將高達168點(diǎn)。因此昨天的下跌很大程度上屬于受外圍股市影響后的補跌，而補跌的程度則大為減輕。

　　昨天A股市場(chǎng)能夠稍強于外圍股市的另外一個(gè)重要因素則是管理層及時(shí)出臺了政策利好。中國證監會(huì )趕在交易前一日突然宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，市場(chǎng)分析認為此舉意在對沖外圍股市暴跌影響。

　　銀河證券研究員遲曉輝表示，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將有可能為市場(chǎng)帶來(lái)1500億元左右的增量資金。截至今年6月末，全部券商凈資本約3000多億元。遲曉輝表示，如果其中一半可用于融資業(yè)務(wù)，將可為市場(chǎng)帶來(lái)1500億元左右的資金。

　　遲曉輝還認為，融資融券業(yè)務(wù)的推出，將在一定程度上刺激活躍市場(chǎng)，提高券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)。其中，資本實(shí)力較強的中信證券、海通證券 等證券公司最有可能率先試點(diǎn)融資融券業(yè)務(wù)。另外，根據2006年發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》規定，目前約有30家以上券商符合開(kāi)展融資源融券業(yè)務(wù)資質(zhì)要求。

　　后市：斷言反彈已結束還尚早

　　市場(chǎng)人士普遍認為，昨天的下跌并不能確定本次反彈是否結束。兩市周一受周邊市場(chǎng)影響均大幅低開(kāi)并保持低姿態(tài)整理局面，但漲跌家數卻顯示市場(chǎng)整體的活躍程度明顯降低，而成交額則再次減少，說(shuō)明市場(chǎng)參與熱情進(jìn)一步下降，短線(xiàn)整理難以避免。

　　市場(chǎng)分析人士表示，在利好組合拳的呵護下，市場(chǎng)的反彈應不會(huì )就此結束，適度的整理有利于后市反彈行情的進(jìn)一步延續。操作上，投資者可借此機會(huì )調整持倉結構。

　　股民

　　利好缺乏威力 翻身是場(chǎng)持久戰

　　黃金周的大部分時(shí)間里，很多股民都是在提心吊膽中度過(guò)的。由于美國救市方案一度受到否決，周邊股市節節下跌，中國港股指數在4天時(shí)間里下跌超過(guò)1000點(diǎn)，即便是美國救市方案通過(guò)之后，全球股市也沒(méi)見(jiàn)多少積極反應，這讓很多股民對于節后的行情很是擔心，不過(guò)幸好，利好終于在最后一刻到來(lái)。

　　記者發(fā)現，在融資融券利好出臺之后，不少股民昨天一早就互發(fā)短消息通報，一些股民甚至期盼著(zhù)昨天的行情能出現滿(mǎn)堂紅。昨天8時(shí)50分，記者趕到廣州證券區莊營(yíng)業(yè)部，很多股民都已經(jīng)早早趕來(lái)“蹲點(diǎn)”，股民討論最多的還是融資融券的利好消息�！敖裉炜磥�(lái)要漲了�！惫擅顸S力顯得信心十足。

　　然而，昨天股市的情況卻讓很多對利好威力充滿(mǎn)期待的股民有些意外，失望寫(xiě)在很多股民的臉上�！斑@么大的利好也難挽救，看來(lái)要有新的行情太難了�！笨吹街笖倒澒澫绿�，黃先生一臉無(wú)奈，“看來(lái)要想翻身，要做好打持久戰的準備了�！�

　　也有冷靜的股民顯得很謹慎。在廣州證券江南營(yíng)業(yè)部，股民翁立成先生正和幾個(gè)朋友聊著(zhù)自己的看法，在他看來(lái)，連美國救市方案通過(guò)這樣的重量級利好都難以在短期扭轉國際股市的頹勢，昨天的下跌行情并不奇怪，“本來(lái)可能要跌很多，有了融資融券利好的話(huà)會(huì )好一些，但要大漲也不太可能，可能還會(huì )跌�！�

　　專(zhuān)家

　　融資多于融券 利好大于利空

　　融資融券的推出，意味著(zhù)從交易體制上來(lái)看，首次引入了做空機制，近期因為全球股市振蕩，不少?lài)�家暫時(shí)停止了做空機制，在A(yíng)股信心尚不足的時(shí)候，推出融資融券，是否對股市出現負面影響，比如導致股市出現大漲大跌等等，成為不少股民擔心的問(wèn)題。

　　對此，英大證券研究所所長(cháng)李大霄昨日在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展不論從業(yè)務(wù)形式和業(yè)務(wù)量上都要優(yōu)于融券業(yè)務(wù)，所以不管從業(yè)務(wù)形式開(kāi)展的角度或者從業(yè)務(wù)量的角度，初段都是融資業(yè)務(wù)要大于融券業(yè)務(wù)，所以對市場(chǎng)的影響是利多作用要大于利空影響，有助于對沖或者部分對沖“十一”長(cháng)假境外市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響。

　　宏源證券分析師唐永剛認為，融資融券雖然是把雙刃劍，有做空的功能，但在目前那么低的點(diǎn)位上推出，相信很少有投資者會(huì )去融券，大部分肯定會(huì )去融資，融資就是向市場(chǎng)注入做多的動(dòng)能，可以稱(chēng)為典型的救市措施。

　　市場(chǎng)人士還認為，由于試點(diǎn)階段，融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來(lái)源為證券公司的自有資金和自有證券，而目前在證券公司的資產(chǎn)結構當中，貨幣資產(chǎn)比例比較高，證券資產(chǎn)比例相對較少，其中只有可供出售的金融資產(chǎn)科目下的標的證券才用于融券業(yè)務(wù)，現階段融資規模會(huì )大于融券的規模。市場(chǎng)出現大量賣(mài)空是不可能的，即便從成熟市場(chǎng)來(lái)看，也是融資規模明顯大于融券規模。

　　業(yè)內分析

　　融資融券作用在長(cháng)期

　　大部分市場(chǎng)人士認為，管理層在長(cháng)假后開(kāi)市的前一天出臺對融資融券試點(diǎn)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，除完善市場(chǎng)機制的市場(chǎng)內在要求外，在相當程度上也是政府“救市”行動(dòng)的重要一步，這對增強市場(chǎng)信心有積極作用，但短期內發(fā)揮作用比較困難。

　　短期對沖外圍連續暴跌影響

　　長(cháng)城證券研究所所長(cháng)向威達表示融資融券試點(diǎn)推出是A股長(cháng)遠健康發(fā)展的一個(gè)創(chuàng )新措施，同時(shí)也是維護市場(chǎng)穩定的又一“強心劑”。這一利好將部分對沖近期外圍市場(chǎng)紛紛下跌的影響，但長(cháng)期來(lái)看仍需結合目前市場(chǎng)的基本面客觀(guān)看待。

　　“融資融券對目前的市場(chǎng)有調動(dòng)市場(chǎng)氛圍的作用�！鄙赉y萬(wàn)國證券研究所總經(jīng)理陳曉升認為，融資融券是建立了一種市場(chǎng)化的機制，對市場(chǎng)的發(fā)展有長(cháng)期的積極影響。

　　中央財經(jīng)大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)韓復齡也認為，目前出臺時(shí)機很好，增強了市場(chǎng)的流動(dòng)性，加大了交易的活躍度，對券商也增加了一條盈利渠道。但投資者要注意風(fēng)險控制。

　　也有市場(chǎng)人士認為，不可以夸大融資融券業(yè)務(wù)的作用。國都證券策略分析師張翔表示，現在市場(chǎng)最缺的不是資金，而是信心。市場(chǎng)內外環(huán)境充滿(mǎn)不確定性的情況下，融資的風(fēng)險比較大，大部分機構輕易不會(huì )冒此風(fēng)險。另外，全球都在限制做空，中國不可能完全放開(kāi)融券。在外圍市場(chǎng)環(huán)境惡化、上市公司業(yè)績(jì)大幅下滑、大小非套現等諸多不利情況下，A股面臨強大壓力，不能盲目樂(lè )觀(guān)。

　　市場(chǎng)人氣恢復還需一定時(shí)日

　　國泰君安研究所所長(cháng)李迅雷表示，融資融券試點(diǎn)推出已在市場(chǎng)預期之中，而作為配套措施，部分股票將實(shí)行T＋0交易，可以增加市場(chǎng)的活躍程度。對于市場(chǎng)而言基本面的變化還是最重要的，但該消息將利好試點(diǎn)券商。

　　中信證券分析師陳慕林認為，盡管我國政府也出臺了一系列政策來(lái)積極扶持資本市場(chǎng)，但由于市場(chǎng)已積弱難返，市場(chǎng)人氣的恢復是一個(gè)漫長(cháng)的過(guò)程，因此，目前市場(chǎng)受外在消息面的影響遠大于市場(chǎng)自身運行規律，短線(xiàn)市場(chǎng)振蕩拉鋸狀態(tài)有望延續。況且目前由于美國的金融危機仍在蔓延，而美國政府救市的結果還有待考察。

　　中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘認為，“美國經(jīng)濟已陷入衰退，今后6個(gè)月可能是此輪經(jīng)濟周期的低點(diǎn)。雖然美國眾議院10月3日終于通過(guò)經(jīng)過(guò)多輪修改的7000億美元救市方案，但有關(guān)方案被拖延到現在才能出臺，已減低了其對市場(chǎng)氣氛的正面作用�！痹谑袌�(chǎng)處在弱勢狀態(tài)下，心理影響都可能被放大。(楊欣)