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    10月6日，上證綜指全天收于2173.74點(diǎn)，失守2200點(diǎn)關(guān)口，下跌120.05點(diǎn)，跌幅5.23%。深證成指全天收于7217.32點(diǎn)，下跌341.95點(diǎn)，跌幅4.52%。當日，受融資融券等利好影響，券商股逆市全線(xiàn)飄紅，海通證券漲停，國金證券、長(cháng)江證券漲幅逾7%。 中新社發(fā) 李國 攝

　　10月5日，監管層正式宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，此前券商板塊已經(jīng)受益融資融券概念經(jīng)歷一輪暴漲。海通證券認為，此時(shí)應該謹防券商股在融資融券交易性機會(huì )下的投資風(fēng)險。

　　海通證券分析師謝鹽表示，目前券商股估值已經(jīng)處于中長(cháng)期合理估值的上限。謝鹽認為，首先，融資融券只是提供了一種交易性投資機會(huì )，一旦救市失敗和宏觀(guān)經(jīng)濟繼續惡化不能排除券商股繼續暴跌的可能性；其次，由于本次融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批內容、標準和程序，將依據公開(kāi)透明的受理、審核和專(zhuān)家評價(jià)制度進(jìn)行，加之試點(diǎn)范圍可能不限于大型券商，因此選擇面的擴大將增加投資者選中最終試點(diǎn)券商的難度；最后，由于試點(diǎn)過(guò)程中難以預料的問(wèn)題和風(fēng)險，以及隨之而來(lái)的監管部門(mén)的窗口指導等，將增加試點(diǎn)券商的監管風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險和一定的財務(wù)虧損風(fēng)險等。同時(shí)，謝鹽估計，融資融券推出后，融資融券規模占凈資本的比例可達到30%。根據2009年的短期借貸年化利率約為8%，則可以測算出證券業(yè)在2009年的融資融券利差收入約66.03億元。同樣假設條件下，中信證券在2009年的融資融券利差收入有望達到11.75億元。

　　另外，謝鹽認為，在融資融券試點(diǎn)初期，T+0交易制度沒(méi)有必要同時(shí)配套推出。融資融券業(yè)務(wù)推出后，如果沒(méi)有相應的T+0交易制度相配套，投資者將面臨隔夜交易的風(fēng)險，同時(shí)也會(huì )限制融資融券交易的活躍度。因此，長(cháng)期看融資融券業(yè)務(wù)和T+0制度相配套是必然的結果。但考慮到T+0本身使投資者面臨高風(fēng)險以及對交易系統性能的高要求，試點(diǎn)初期沒(méi)有必要同時(shí)推出。(證券時(shí)報 韋小敏)