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　　證監會(huì )近日頒發(fā)的分紅新規，通過(guò)有軟有硬、引導與強制并舉的現金分紅政策，將不斷催生“現金奶�！�，“現金奶�！笔軐�，登臨投資高地�！拌F公雞”則命運多舛，面臨被冷落窘境。這種冰火兩重天的反差景觀(guān)頻現，將利于良好的分紅環(huán)境的形成。

　　A股市場(chǎng)分紅多受詬病，并且流行的分紅怪癖不一而足，有“情緒化分紅”、“釣魚(yú)式分紅”、“暗箱式分紅”等等，分紅新政對這些怪癖是一劑針對性的猛藥，療治甚至是根除其弊病�！扒榫w化分紅”，表現為分紅時(shí)斷時(shí)續、或猛或淡，其分紅政策難以把握，根據其分紅策略做出長(cháng)期投資并非易事，對此，分紅新規將引導公司在章程中列明現金分紅政策和長(cháng)期制度安排，并嚴格執行。根據新規引導，發(fā)現“現金奶�！焙汀拌F公雞”，提高章程閱讀能力就是捷徑。

　　“暗箱式分紅”表現最為復雜，有針對大股東資金匱乏開(kāi)展的補給分紅、有分紅截留的、有很強的分紅能力一毛不拔的等等現象難以窮盡。對此，分紅新規要求提高分紅透明度，要求上市公司在年報中詳細披露現金分紅政策，并說(shuō)明未用于分紅的資金留存公司的用途，要求其提供歷史現金分紅數據對比，公布公司過(guò)往的股利分配情況和數據，這些帶有強制性的披露規范將為揭開(kāi)和打破“分紅暗箱”見(jiàn)功立勛。

　　“釣魚(yú)式分紅”一般較廣泛用于再融資需要，莊家操縱股票，通過(guò)送紅股等形式達到管理層融資要求，以滿(mǎn)足其從市場(chǎng)上汲取資金的目的，或通過(guò)分紅吸引投資者入場(chǎng)實(shí)現其拉抬股票的“遙遠”計劃。對此，新規明確提高了上市公司再融資的現金分紅門(mén)檻，要求進(jìn)行再融資的上市公司現金分紅額占最近三年凈利潤比例為30%，剔除股票分紅方式。這對“釣魚(yú)式”分紅來(lái)說(shuō)，不啻是一記重拳，是對上市公司的“深謀遠慮”的致命打擊。另外，新規為促進(jìn)上市公司的分紅，規定可以進(jìn)行半年分紅，這一更符合國際化的分紅政策，也為更多“現金奶�！钡恼Q生注入了更多力量元素。

　　更重要的是，這些引導和強制性的分紅新規，對分紅環(huán)境的形成是重要的推動(dòng)。上市公司章程中明確分紅政策、加強分紅信息披露等規定對分紅環(huán)境的形成是至關(guān)重要的。

　　毋庸置疑，上市公司現金分紅是實(shí)現投資者投資回報的重要形式，對于培育資本市場(chǎng)長(cháng)期投資理念，增強資本市場(chǎng)的吸引力和活力，具有十分重要的作用。對股市起到較好的穩定器的作用。美國市場(chǎng)也存在微軟等較長(cháng)時(shí)間不分紅的公司，但從整體看分紅是非常高的，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個(gè)世紀70年代約為30%-40%；到80年代，提高到40%-50%，到現在，不少美國上市公司稅后利潤的50%—70%。美國股市相對抗跌，與其良好的分紅環(huán)境吸引了大量如保險資金等長(cháng)線(xiàn)資金入市是密不可分的。相對于西方國家，A股市場(chǎng)的分紅環(huán)境劣勢明顯。分紅“鐵公雞”橫飛，截止到2008年中期，滬深兩市共有110家上市公司超過(guò)10年沒(méi)有現金分紅。數據顯示，2007年度，兩市實(shí)行現金分紅的公司不到A股上市公司總數一半。

　　分紅環(huán)境對上市公司分紅是無(wú)形的壓力，比較效應和分紅預期會(huì )促進(jìn)上市公司現金分紅，分紅新規后，市場(chǎng)參與各方也不應懈怠，積極引導和鼓勵上市公司現金分紅，嚴懲利用現金分紅惡意套現和超額分配等違法違規行為，發(fā)揮標桿作用，促使分紅環(huán)境快速形成，這也許還有一段艱難的路要走。

　　2000年，中國石油H股在香港上市，“股神”巴菲特大量購入，其判斷依據之一是，中國石油H股承諾每年以?xún)衾麧櫟?5%分紅。近日，中國石油董事會(huì )決議，將按2008年度中期歸屬于本公司股東凈利潤的45%派發(fā)中期股息，這也意味著(zhù)中石油的中期分紅將達到241.29億，這樣的“現金奶�！笔菓�該頭戴大紅花的，被掌聲環(huán)繞的。

　　當然，分紅新規也充分考慮了新興加轉軌的市場(chǎng)特點(diǎn)，充分考慮到了企業(yè)快速發(fā)展中現金短缺的情況，新規在分紅比例和強制性方面做出了較富有彈性的規定，是符合中國實(shí)際國情和國際通行做法的。 (張志偉）