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    插圖：救市 中新社發(fā) 呂建設 作

　　上周為“十一”長(cháng)假后首個(gè)交易周，受到全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩進(jìn)一步加劇的拖累，A股市場(chǎng)全周幾乎是連續下挫，煤炭、鋼鐵等權重板塊暴跌拖累大盤(pán)輕易失守2200點(diǎn)、2100點(diǎn)整數關(guān)口，上周五上證指數更是一度擊穿2000點(diǎn)整數大關(guān)，大有將前期“9·19”救市成果吞噬之勢。

　　上周政策面可謂是利好不斷，從融資融券的橫空出世，到鼓勵上市公司分紅、回購政策的打包出臺;從“三率”齊降到暫免利息稅，管理層不遺余力的救市取向一目了然。但市場(chǎng)面與政策面何以出現如此巨大的反差，值得深思。

　　　　金融海嘯弱化救市效應

　　金融海嘯肆虐弱化救市效應。由于投資者擔心美國政府救助計劃難以緩解銀行信貸緊縮狀況以及歐洲金融機構爆出多宗利空消息，上周全球股市用“全盤(pán)崩潰”來(lái)形容并不為過(guò)。雖然上周三美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲央行、英格蘭銀行等全球主要央行，史無(wú)前例進(jìn)行聯(lián)合降息，試圖延緩經(jīng)濟下行的趨勢，然而海外各主要市場(chǎng)卻均以暴跌來(lái)應對。美國股市已連續大跌5天，日本股市更是出現了1987年股災以來(lái)最大跌幅。

　　在金融海嘯肆虐所引發(fā)的恐慌情緒仍在進(jìn)一步蔓延和加劇的背景下，政策面利好對A股市場(chǎng)的救市效應必然會(huì )大打折扣，由此，也使主力資金不敢輕舉妄動(dòng)。

　　另外，基本面因素尚無(wú)明顯改變。從2007年10月至今，僅一年的時(shí)間A股市場(chǎng)累計跌幅一度超過(guò)70%。宏觀(guān)經(jīng)濟下行、海外市場(chǎng)動(dòng)蕩、上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力以及大小非減持等諸多問(wèn)題一直著(zhù)困擾A股市場(chǎng)。而隨著(zhù)大小非解禁高峰的到來(lái)，市場(chǎng)擴容壓力空前擴大。特別是在市場(chǎng)環(huán)境和預期發(fā)生明顯改變之后，大小非減持套現的壓力有增無(wú)減。如何化解大小非解禁壓力已成為困擾當前市場(chǎng)一大不確定性因素。

　　　　投資者擔心未來(lái)經(jīng)濟走向

　　從A股市場(chǎng)的基本面來(lái)看，由于宏觀(guān)經(jīng)濟長(cháng)期的擔憂(yōu)并沒(méi)有化解，國際大宗商品價(jià)格的回落反映了全球經(jīng)濟的疲軟，外部經(jīng)濟形勢的惡化影響了國內企業(yè)的出口狀況;投資增幅的減緩和內需的不確定性，使得投資者對未來(lái)宏觀(guān)經(jīng)濟走向產(chǎn)生不小的擔憂(yōu)。因此盡管A股市場(chǎng)已經(jīng)歷了一年跌幅高達70%的調整，但只要基本面無(wú)實(shí)質(zhì)性改變，A股市場(chǎng)出現整體系統性機會(huì )的時(shí)機尚未到來(lái)。

　　從上周市場(chǎng)演繹的態(tài)勢來(lái)看，基于十七屆三中全會(huì )所引發(fā)的主題性投資有所表現，如農業(yè)、醫藥板塊等，但交易性的特征更為明顯。而巴菲特參股比亞迪也使得A股市場(chǎng)相關(guān)品種逆市走強，但此類(lèi)個(gè)股的數量有限，難以激發(fā)市場(chǎng)人氣。值得關(guān)注的是，上周五一些大盤(pán)股明顯有護盤(pán)資金的介入，顯示市場(chǎng)資金對后市存在一定的分歧，而場(chǎng)外資金似乎在等待著(zhù)行情的進(jìn)一步明朗。(智多盈投資)