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　　【行情回顧】

　　全球股市劇烈波動(dòng)

　　廣州證券袁季:在經(jīng)歷“飛流直下三千尺”的大暴跌之后,本周海外股市呈現“蹦極跳”的走勢,據統計,美股波動(dòng)性達到史上最高水平,美股大起大落的表現引發(fā)了全球股市的劇烈波動(dòng),歐洲股市波動(dòng)率指標也創(chuàng )出歷史高點(diǎn)。以標普500指數為例,受金融大救援計劃的刺激,13日暴漲11.58%,并創(chuàng )出歷史上最大單日絕對漲幅,之后披露的經(jīng)濟數據令市場(chǎng)再度憂(yōu)慮,15日暴跌9.03%,為十一年來(lái)最大單日跌幅。

　　A股上周再度回落,上證指數周跌幅為3.49%,但并未創(chuàng )出調整新低,深證成指周跌幅2.75%,已創(chuàng )新低,深證綜指大跌5.06%,也創(chuàng )出新低。上證指數之所以尚能維持相對強勢,一方面在于眾多投資者將1800點(diǎn)視為政策底,殺跌動(dòng)力有限,另一方面在于權重股走勢偏強,尤其是央企增持板塊發(fā)揮了積極作用。

　　【背景分析】

　　業(yè)績(jì)表現依然有壓力

　　萬(wàn)聯(lián)證券尤曉光:美國日前公布的社會(huì )商品零售額創(chuàng )下新低,表明美國人因為金融危機改變了歷來(lái)“大手大腳”花錢(qián)的習慣；同時(shí),美國的失業(yè)率創(chuàng )下了新高,表明實(shí)體經(jīng)濟不景氣,企業(yè)開(kāi)工率不足。美國的金融危機已經(jīng)明顯地影響到了實(shí)體經(jīng)濟,作為經(jīng)濟晴雨表的股市,下跌也是在所難免的。但是,我們認為,由于各國政府積極介入,隨著(zhù)資金的逐步進(jìn)入,市場(chǎng)的流動(dòng)性有望得到改善,市場(chǎng)的恐慌預期在不久的將來(lái)有望告一段落。市場(chǎng)由金融海嘯所引發(fā)的非理性波動(dòng),將有望逐步得到平息。

　　經(jīng)過(guò)一年來(lái)的大幅下跌,時(shí)至今日,A股市場(chǎng)整體的市盈率已經(jīng)跌至15倍,居于歷史低位,目前A股市場(chǎng)對投資者的吸引力逐步得到體現。但是在整體經(jīng)濟增速放緩背景下,上市公司的業(yè)績(jì)表現預期將面臨較大壓力。依靠“高成長(cháng)”所帶來(lái)的“高估值”,在未來(lái)一年將受到考驗。在此背景下,未來(lái)一年A股市場(chǎng)的估值水平,預期仍會(huì )維持在20倍附近波動(dòng)。而業(yè)績(jì)增速回落將使得股價(jià)上漲缺乏足夠的動(dòng)力。因此,我們預期,未來(lái)A股更多將表現為居于估值合理態(tài)勢下的動(dòng)態(tài)平衡,市場(chǎng)重現前兩年單邊上漲行情的可能性不大。

　　英大證券李大霄:一年前銀行股受到空前的追捧,存銀行不如買(mǎi)銀行的觀(guān)點(diǎn)深入人心的時(shí)候,我提出的觀(guān)點(diǎn)“過(guò)度追捧銀行股風(fēng)險凸現”受到批評,而航空股在不可思議的價(jià)位上,提出的“過(guò)度追捧航空股風(fēng)險凸現”也不被認同,在大家紛紛摩拳擦掌出海的時(shí)候,“現在投資QDII就一定賺錢(qián)?”好像也不合時(shí)宜。熊市當中,看空似乎都不中聽(tīng),被套牢的投資者總喜歡聽(tīng)到看多的聲音,但是結果卻是更痛苦的損失。在我看來(lái),回到一年后的今天,雖然風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放,但我判斷市場(chǎng)調整仍然沒(méi)有結束,依然不敢輕言唱多。

　　【操作建議】

　　交易機會(huì )仍需等待

　　袁季:僅從技術(shù)面看,由于上證指數回落幅度偏大,第二波反彈的預期已向下修正,而且,深市主要指數創(chuàng )新低對人氣將構成負面影響,一旦16日低點(diǎn)被擊穿,1802點(diǎn)將遭受?chē)谰�考驗。消息方�?除了需繼續關(guān)注海外市場(chǎng)之外,應密切留意即將發(fā)布的前三季度GDP、CPI等經(jīng)濟數據以及可能出臺的后續政策影響。對于后市,維持上周觀(guān)點(diǎn):“對于后市,投資者不應過(guò)度悲觀(guān),事實(shí)上,悲觀(guān)不僅無(wú)濟于事,還會(huì )影響判斷力,但市場(chǎng)底部的構造需要更多的時(shí)間,對此應有充分的心理準備�！�

　　尤曉光:未來(lái)A股市場(chǎng)走出強勢反轉行情仍缺乏足夠的條件和基礎,但所面臨的階段性機會(huì )將相當明顯。宏觀(guān)調控政策放松,使得諸如金融服務(wù)、房地產(chǎn)等受政策影響敏感的個(gè)股,有望面臨階段性投資機會(huì )。而上游資源產(chǎn)品價(jià)格回落,使得下游行業(yè)所面臨的成本壓力大大減緩,諸如專(zhuān)業(yè)機械、電力設備、鐵路建設等需求有望保持穩定、成本壓力降低的行業(yè),在未來(lái)一段時(shí)期,也有較好的交易性機會(huì )。(記者賈肖明)