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　　融資融券試點(diǎn)不會(huì )成為大小非減持的綠色通道

　　———訪(fǎng)光大證券總裁徐浩明

　　融資融券試點(diǎn)啟動(dòng)在即，不少投資者對該項業(yè)務(wù)既躍躍欲試又滿(mǎn)懷疑慮。本報記者就一些市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題對光大證券總裁徐浩明進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)。

　　融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn) 并非“潘多拉魔盒”

　　證券時(shí)報記者：有些投資者擔心，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)會(huì )不會(huì )導致肆意拋空的現象？會(huì )不會(huì )成為大小非減持的綠色通道？會(huì )不會(huì )直接加劇市場(chǎng)操縱行為？您怎么看？

　　徐浩明：實(shí)際上，產(chǎn)生這些問(wèn)題是因為目前有些市場(chǎng)人士在對融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)細則的理解上存在一些偏差。首先，我國的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)不允許“裸賣(mài)空”。 所謂的“裸賣(mài)空”是指，投資者沒(méi)有借入股票而直接在市場(chǎng)上賣(mài)出自己根本不擁有的股票。而我國即將推出的業(yè)務(wù)試點(diǎn)中的融券交易，則要求投資者用保證金作為質(zhì)押，從證券公司先借入股票，才能賣(mài)出(即融券賣(mài)出)，賣(mài)出的前提條件是投資者證券賬戶(hù)中要有真實(shí)股票，不得先賣(mài)空，再借入。因此，投資者的融券賣(mài)出的數量和品種受到證券公司持有證券數量的限制，并不是像市場(chǎng)人士所說(shuō)的可以任意拋空股票。

　　其次，融資融券交易的渠道也不會(huì )成為大小非減持的綠色通道。在試點(diǎn)期間，只允許證券公司利用自有資金和自營(yíng)證券從事融資融券業(yè)務(wù)，而并不允許證券公司以客戶(hù)的證券從事融券交易。在證券公司自營(yíng)賬戶(hù)全部備案的前提下，監管部門(mén)可以對此進(jìn)行有效的監管，從而就堵住了大小非借道融資融券進(jìn)行減持的通道。即使將來(lái)證券金融公司成立、轉融通業(yè)務(wù)推出，哪些證券能夠進(jìn)入證券金融公司融券標的股票池也是有嚴格規定的，監管部門(mén)不可能讓融資融券交易的渠道演變成為大小非減持的通道。

　　最后，融資融券業(yè)務(wù)并不會(huì )直接加劇市場(chǎng)操縱行為。融資融券業(yè)務(wù)本身只是一個(gè)交易工具，而市場(chǎng)操縱則是違規違法行為，市場(chǎng)操縱行為的多寡與融資融券交易工具本身并沒(méi)有本質(zhì)關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)操縱是否盛行、普遍，完全取決于管理層監管力度的強弱。

　　嚴控風(fēng)險 保障投資者利益

　　證券時(shí)報記者：您認為現在融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)籌備工作的重中之重是什么？

　　徐浩明：嚴控風(fēng)險，保障投資者利益是最重要的工作。引入融資融券交易必然會(huì )帶來(lái)一些特定的風(fēng)險，如券商自律風(fēng)險、客戶(hù)的信用風(fēng)險、操作中的平倉風(fēng)險等等。為此，監管部門(mén)也做了充分的準備。

　　首先，根據證券公司凈資本規模、合規狀況、凈資本風(fēng)險控制指標和試點(diǎn)方案準備情況，擇優(yōu)批準首批符合條件的試點(diǎn)證券公司，并按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則推進(jìn)。

　　其次，對客戶(hù)的資質(zhì)、證券投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力以及普通證券賬戶(hù)在所在證券公司開(kāi)戶(hù)期限等，都作了嚴格的要求，進(jìn)一步提高了客戶(hù)的抗風(fēng)險能力。

　　第三，在試點(diǎn)期間適度提高了保證金比例和維持擔保比例，適度降低了客戶(hù)的資金杠桿比例，減少了客戶(hù)由于市場(chǎng)波動(dòng)，而被強制平倉的風(fēng)險。

　　第四，試點(diǎn)期間，對融資融券標的有嚴格的篩選條件，包括流通股本、股東人數和漲跌幅偏離值等，從而增加了標的證券被人為操縱的難度，有利于融資融券業(yè)務(wù)的健康發(fā)展和市場(chǎng)的基本穩定。

　　融資融券推出將實(shí)現市場(chǎng)各方多贏(yíng)

　　證券時(shí)報記者：融資融券交易作為一種新的交易工具，對于市場(chǎng)參與各方有什么利處？

　　徐浩明：對于投資者來(lái)說(shuō)，第一，融資融券交易提供給投資者一定比例的財務(wù)杠桿；第二，融資融券交易為他們提供了一種雙向盈利的機會(huì )；第三，融資融券交易可以在一定程度上放大資金和證券供求，增強證券市場(chǎng)尤其是大盤(pán)藍籌股的流動(dòng)性，投資者在買(mǎi)賣(mài)股票時(shí)溢價(jià)或折價(jià)損失可以大大減少。

　　其次，對于券商而言，第一，融資融券交易可以拓寬自己的業(yè)務(wù)范圍，提升其傳統經(jīng)紀業(yè)務(wù)的競爭力，改善收入結構；第二，融資融券交易使得證券公司自有資金和自有證券增加一個(gè)運用渠道，并由此獲得一個(gè)比較穩定的現金流；第三，監管部門(mén)同時(shí)還在抓緊轉融通業(yè)務(wù)的設計和準備，證券公司將來(lái)可以通過(guò)資金和證券的轉融通獲得利差收入。

　　對于市場(chǎng)而言，融資融券交易推出后，市場(chǎng)交易量將得到一定程度的增加，證券交易更加活躍，市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險得以大大降低；其次，引入融資融券交易做空機制，不僅可以打破單邊市，還可以使市場(chǎng)參與各方的利益得到平衡；第三，在試點(diǎn)期間，證券公司的融資規�？赡芤�遠遠大于融券規模，對于現階段的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)利好。(記者 韋小敏)