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　　指數一周下跌近5%，權重股全軍盡墨，滬深股市在剛剛過(guò)去的五個(gè)交易日里再度上演“黑色一周”。大幅調整后，上證指數定格于1839點(diǎn)，再度逼近前期1802點(diǎn)的政策底部。

　　機構資金持續凈流出

　　上周A股市場(chǎng)節節敗退，上證綜指收于23個(gè)月以來(lái)的收市新低。國內經(jīng)濟下滑超出預期、上市公司業(yè)績(jì)大幅衰退、外圍股市連續殺跌，令上證綜指周內走出四連陰。周五，更在亞洲金融危機的恐慌中，銀行板塊整體大幅下跌。

　　來(lái)自上證所的系列統計數據則顯示，在黑色一周內，機構資金再度出現大幅出逃跡象。上周，作為機構主力軍的基金在周一、三均扮演了空頭角色，特別是周三，當天賣(mài)出最多的十大席位中，數量最大的前九家均為基金席位，其中基金席位7285，凈流出5.81億元排在賣(mài)出第一位。其中賣(mài)出最多的是中國鐵建7631萬(wàn)元，其次是中國石化7557萬(wàn)元、中國聯(lián)通7436萬(wàn)元、華夏銀行6750萬(wàn)元等。從拋售股票特征來(lái)看，主要是大盤(pán)藍籌股。除基金席位7285以外，其余幾家凈流出規模均大于1億元。

　　整體來(lái)看，本周機構資金凈流出19.22億元，一些權重板塊成為了被拋售的主要對象，比如銀行板塊流出3.2億元、煤炭石油流出1.73億元、中字頭股票板塊流出16.97億元。QFII、游資則呈現小幅流出狀態(tài)，僅保險資金為主的T字頭賬戶(hù)小幅流入，從板塊來(lái)看，券商、醫藥等呈現流入狀態(tài)。

　　政策護盤(pán)面臨考驗

　　由于權重股的持續下跌，滬深股指已經(jīng)再度逼近1800點(diǎn)關(guān)口，從政策面來(lái)看，未來(lái)不排除還會(huì )有利好出臺，但利好作用則有待市場(chǎng)檢驗。

　　從A股市場(chǎng)的歷史就會(huì )發(fā)現，政策救市的成功概率從來(lái)就不高。近的就拿4月22日下調印花稅的那次反彈來(lái)說(shuō)，盡管上證指數反彈幅度最高達到26.59%，單日成交量更最高達到1956億元，但仍然未能改變市場(chǎng)下跌的趨勢，在滬市單日成交量萎縮至最低的433億元(約為反彈峰值的22%)后，破位下跌便隨之而來(lái)，而壓倒股市的最后一根稻草就是央行出乎市場(chǎng)預料突然提高存款準備金率達1個(gè)百分點(diǎn)。

　　本輪自1802.33點(diǎn)以來(lái)的反彈，最高反彈幅度達到29.46%，已超過(guò)上次“4·２2”反彈的幅度，從幅度上看基本到位。而從成交量來(lái)看，滬市單日成交量最大的是9月22日的1176億元，近期的成交地量則為270億元，相當于高峰時(shí)的約23%，這樣的數據和4月底的印花稅行情何其類(lèi)似。

　　市場(chǎng)僅存交易機會(huì )

　　“投資者應該持有更多的現金，以回避市場(chǎng)的大幅波動(dòng)�！闭劶昂笫�，不少券商分析人士都不太樂(lè )觀(guān)，認為投資者現在主要任務(wù)應該回避風(fēng)險。

　　一向被稱(chēng)為市場(chǎng)空頭司令的中金公司則在最新的市場(chǎng)研究報告中表示，目前市場(chǎng)僅存交易性機會(huì )，投資者不必期望過(guò)高。

　　中金認為，單就政府轉向刺激經(jīng)濟更加明確這一點(diǎn)來(lái)看，在急速變壞的海外背景下并無(wú)太多驚喜可言，除非推出的具體措施力度夠大，因此，周期性行業(yè)即使有反彈，也是出貨機會(huì )。更重要的是，從中長(cháng)期A(yíng)股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，政府出臺無(wú)論是刺激經(jīng)濟政策，還是直接支持股市的政策，都不能改變經(jīng)濟周期的趨勢，亦難改股市下行的趨勢。在資產(chǎn)配置上，應偏好交通基礎設施和消費必需品板塊，同時(shí)回避風(fēng)險更高的投資品和可選消費品板塊。 (卜盎)