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　　上證指數3000、1800點(diǎn)的這兩個(gè)政策、市場(chǎng)“雙底”，洞穿后才被投資者發(fā)現并不是底。熊市下半場(chǎng)的暴跌殺傷力驚人，看似遍地黃金的便宜投資品種的誘惑，與現實(shí)中個(gè)股難以企穩，形成冰火兩重天。就熊市生存之道，民生證券分析師張志民和國盛證券分析師程榮慶展開(kāi)了討論。

　　低倉位操作保持市場(chǎng)感覺(jué)

　　周一大盤(pán)一路下跌，滬指破1800點(diǎn)，所有行業(yè)指數全部大跌，9成半個(gè)股下跌，您覺(jué)得當下還有板塊可當投資的避風(fēng)港嗎，還是宜割肉出逃或者持幣觀(guān)望？

　　(民生證券 張志民)熊市的一般法則決定了并不存在所謂的避風(fēng)港，個(gè)股之間跌幅最終會(huì )趨近。但在大盤(pán)已暴跌至相當低位、破凈個(gè)股逾百(接近滬指998點(diǎn)時(shí)水平)的情況下，有些行業(yè)個(gè)股可能開(kāi)始值得關(guān)注。鐵路建設有可能是未來(lái)在經(jīng)濟下滑的大背景下，能呈現出高增長(cháng)的行業(yè)之一。節假日火車(chē)票一票難求，說(shuō)明鐵路的市場(chǎng)需求非常大，直接受益的企業(yè)是中國鐵建和中國中鐵。

　　我們始終要清醒地認識到：這輪熊市是在市場(chǎng)內在問(wèn)題壓力下，充分反映著(zhù)我們自身及全球經(jīng)濟形勢嚴峻的現實(shí)狀況，風(fēng)險控制始終是第一位。要保持一個(gè)很低程度的倉位，從而保持市場(chǎng)感覺(jué)，不至于因離市場(chǎng)太遠而錯失大底機會(huì )，一成以下的倉位較為合適。在已有百余只個(gè)股破凈并有更多加盟的情況下，可以不再進(jìn)一步殺跌，但對于高價(jià)虧損股建議一有反彈堅決拋出。

　　(國盛證券 程榮慶)周一有50只個(gè)股出現上漲。在大跌市道中，逆勢走強的個(gè)股大致有三類(lèi)，或是公司質(zhì)地優(yōu)秀，持有者不畏市道艱險堅決持有；或是個(gè)股有重大題材支撐，短線(xiàn)看好者眾多；還有就可能是主力持倉太重，為避免損失，只有咬緊牙關(guān)死扛。從理論上說(shuō)，這三類(lèi)個(gè)股對持有者來(lái)說(shuō)均可作為熊市投資的避風(fēng)港，但傾巢之下焉有完卵，在市場(chǎng)信心遭到極大打擊之下，強勢個(gè)股不論是主力還是跟風(fēng)者，基本都以短線(xiàn)心態(tài)來(lái)對待，因此個(gè)股的運行帶有明顯的波段性，其持續性不強，一旦一個(gè)波段完結，其回調也兇猛，只可暫避一時(shí)。典型如近期的明星股德賽電池。如果以上三類(lèi)個(gè)股處于剛從一個(gè)相對底部剛啟動(dòng)或啟動(dòng)不久的，空倉的投資者也可逢低介入。經(jīng)過(guò)急速的拉升后有相當漲幅的個(gè)股還是早退出為妙。

　　熊市法則不要忘

　　從以往熊市看，在大跌中生存的經(jīng)驗是什么。大跌中總有逆勢大漲的股票，怎樣發(fā)掘這類(lèi)股票？

　　(民生證券 張志民)1993年大跌是宏觀(guān)調控及市場(chǎng)基數太小，2001年至2005年則經(jīng)濟高增長(cháng)的大背景決定了當時(shí)并非真熊市。我們目前是真正意義上的熊市。大盤(pán)從去年底見(jiàn)頂以來(lái)，滬指最大跌幅已72%，個(gè)股跌幅普遍都在80%以上，投資人信心全失。這既有機制缺失導致市場(chǎng)對股市未來(lái)過(guò)度供給的嚴重擔憂(yōu)，也有此輪金融風(fēng)暴導致市場(chǎng)信心崩潰，投、融資進(jìn)入冰季，失去投融資功能的市場(chǎng)已如同雞肋。

　　盡管大盤(pán)已暴跌至此，但“現金為王”的熊市生存法則還是重要，我們雖不能準確判斷實(shí)體經(jīng)濟最終見(jiàn)底的時(shí)間，但明年應該是真正意義上的“寒冬”，那時(shí)才可判斷走出底部的時(shí)間表，在這之前控制倉位仍是第一要務(wù)。我們不建議將過(guò)多精力放在逆勢股上，一是概率非常��；二是過(guò)多短差套利操作最終會(huì )迷失；三是熊市中個(gè)股行情持續性很差，變盤(pán)速度驚人。

　　(國盛證券 程榮慶)在大跌中，后市不確定性較大，個(gè)股基本上是不分好壞泥沙俱下，大盤(pán)和個(gè)股何時(shí)企穩無(wú)法確定，操作上最好的辦法就是堅決持幣觀(guān)望，倉重的投資者趁反彈要堅決減磅。弱市講究的是現金為王。只有在弱市中保全了自己，才可以在未來(lái)的反彈或強勢上漲中，有足夠的子彈去戰斗。

　　熊市是不輕易言底，反彈是出局的良機。數據統計顯示，本月兩市跑贏(yíng)大盤(pán)股票只有60來(lái)只，在目前兩市1500多只個(gè)股中抓住這些少得可憐的個(gè)股機會(huì )較難，最好還是離場(chǎng)觀(guān)望。如果你想在熊市中獲利，選擇的股票一定是強勢股、超跌股，還要有重大題材支撐。太多的所謂強勢股往往只是“一日行情”。在熊市有一定持續上漲能力的股票，一般具備這么幾個(gè)特征：一是啟動(dòng)時(shí)多為低價(jià)、小盤(pán)，參與炒作的幾乎全部是游資。二是啟動(dòng)時(shí)成交量急驟放大。三是啟動(dòng)時(shí)機多選擇在大盤(pán)連續急速下跌階段。四是多為受到消息面利好刺激個(gè)股。在具體板塊上，非周期行業(yè)板塊機會(huì )要大些，如周一相對強勢的酒類(lèi)、藥業(yè)個(gè)股就值得投資者發(fā)掘。（證券時(shí)報）