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　　從去年11月第一根巨大的月陰K線(xiàn)到現在，已經(jīng)下跌整整一年。上證指數從最高的6124點(diǎn)到昨天的1719點(diǎn)，跌幅達71.9%，大盤(pán)雖沒(méi)創(chuàng )新低，但很多個(gè)股已經(jīng)創(chuàng )出新低。跌了整一年后，大盤(pán)是否存在反彈動(dòng)能？在基本面、政策面和技術(shù)面都有哪些機會(huì )和制約？我們請到幾位專(zhuān)家分別從幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

　　11月中下旬反彈將會(huì )出現

　　昨日全球股市仍處于反彈的趨勢中，但A股市場(chǎng)卻依然我行我素，繼續低開(kāi)整理，其中上證指數更是在早盤(pán)一度走低，下探1702.98點(diǎn)，頗有考驗1700點(diǎn)的趨勢。似乎表明11月走勢依然不容樂(lè )觀(guān)。

　　對于A(yíng)股市場(chǎng)在近期的持續走低，業(yè)內人士認為固然是諸多因素的合力，尤其是席卷歐美的金融海嘯抑制了各路資金對上市公司未來(lái)業(yè)績(jì)增速的預期。但這些因素的做空能量最終均要通過(guò)A股市場(chǎng)的做空板塊這一載體得以體現出來(lái)。前期的載體主要是化工、有色金屬等強周期股票，上周則是鐵路運輸、高速公路運輸等弱周期股票。

　　而在昨日的做空載體則輪到了券商股，其中海通證券大幅低開(kāi)后就直接奔向跌停板，后雖竭力掙扎，勉強打開(kāi)跌停板，但午市后又封于跌停板，如此就形成了多米諾骨牌效應，一向估值高企的券商股終于在昨日大幅走低。其原因可能并不僅僅是融資融券漸成行的利好政策兌現后的回落走勢，更可能是限售股陸續解禁后的籌碼急促擴容所帶來(lái)的資金承接力量崩潰的后果。

　　不過(guò)，沒(méi)有只漲不跌的股市，同樣也沒(méi)有只跌不漲的股市，如果在11月初A股市場(chǎng)因券商股等前期估值高企的品種大幅回落而再度深幅調整，那么，A股市場(chǎng)在11月中下旬或將迎來(lái)一定的反彈契機。畢竟當前A股市場(chǎng)平均市盈率已落到14倍左右，存在著(zhù)估值低企的格局，如果再度急跌，A股市場(chǎng)的估值就會(huì )更低，從而賦予更強的彈性，反彈的動(dòng)能也會(huì )迅速聚集起來(lái)。

　　更為重要的是，到11月中下旬市場(chǎng)就會(huì )出現對年報業(yè)績(jì)預期的炒作動(dòng)向，而年報業(yè)績(jì)預期不僅僅體現在績(jì)優(yōu)成長(cháng)股中，還體現在部分垃圾股中，比如說(shuō)ST股的重組保殼等題材中，這就會(huì )為A股市場(chǎng)帶來(lái)一定的做多機會(huì )。與此同時(shí)，在未來(lái)不久仍會(huì )有進(jìn)一步刺激經(jīng)濟增長(cháng)的政策出臺，這也會(huì )激發(fā)資金對我國經(jīng)濟增長(cháng)的積極預期。所以，這些信息有望提振市場(chǎng)的反彈樂(lè )觀(guān)預期，故筆者傾向于11月中下旬或出現反彈趨勢，11月或呈先抑后揚的走勢。

　　金百靈投資 秦洪

　　經(jīng)濟沒(méi)見(jiàn)底市場(chǎng)也不會(huì )見(jiàn)底

　　面對10月連綿陰跌的股市，11月的股指將何去何從？筆者認為以下幾點(diǎn)應值得大家在11月加以關(guān)注。

　　第一，大小非解禁的沖動(dòng)“欲望”。近期外圍股市持續反彈，管理層不斷出臺護盤(pán)措施的時(shí)候，還是不能提振市場(chǎng)，根本原因就是大家一直關(guān)心的大小非解禁問(wèn)題。11月A股又將迎來(lái)解禁小高峰，大小非的賣(mài)出欲望將是左右市場(chǎng)短線(xiàn)的最大做空“動(dòng)力”。第二，外圍市場(chǎng)是否能夠逐步平穩下來(lái)。在外圍市場(chǎng)沒(méi)有真正企穩的情況下，境內股市要尋找到可靠的“市場(chǎng)底”，可能性并不大。第三，國內相關(guān)政策的配合。股指要真正形成“市場(chǎng)底”，還需要國內宏觀(guān)經(jīng)濟條件的配合，貨幣政策的進(jìn)一步放松、財政政策的有效啟動(dòng)、國民經(jīng)濟增長(cháng)速度開(kāi)始回升、企業(yè)效益止住下滑的態(tài)勢，這些都是股市止跌的必要條件。從目前來(lái)看，以上這些方面已經(jīng)出現了一些積極的變化，但總體來(lái)說(shuō)還不夠。大家都相信經(jīng)濟現在還沒(méi)有到最壞的時(shí)期。所以我們認為，只有人們普遍都觀(guān)察到了經(jīng)濟出現拐點(diǎn)的跡象，才會(huì )有構筑“市場(chǎng)底”的條件。第四，國內需求新的增長(cháng)點(diǎn)的持續。

　　綜上所述，我們判斷底部的標準應該是經(jīng)濟，而不是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的博弈。從理論上分析，在全球性經(jīng)濟衰退的情況下，股市的底部應該是在我國實(shí)體經(jīng)濟底部出現的時(shí)候，提前半年左右到來(lái)，我國經(jīng)濟的底部應該是與全球經(jīng)濟的底部不同的。從技術(shù)上分析，通過(guò)“波段空間等量下跌”測算，2003點(diǎn)、1840點(diǎn)、1684點(diǎn)、1563點(diǎn)、1342點(diǎn)是非常重要的變盤(pán)點(diǎn)。中線(xiàn)投資者可以根據自己手中的股票逐漸調整倉位，向“國家隊”資金購買(mǎi)的品種逐漸靠攏，在每次突然“急跌”時(shí)根據以上點(diǎn)位分批、有計劃地逐步買(mǎi)入或許是最佳策略。

　　財達證券 李飛

　　個(gè)股反彈要看基本面

　　10月行情基本以一根長(cháng)陰收官，股指跌幅創(chuàng )紀錄地達到24%，也使得11月存在一定的反彈機會(huì )。

　　10月的A股市場(chǎng)整體表現出政策行情的特性，上漲的個(gè)股也均屬于受到利好刺激。其中，中國寶安所屬的地產(chǎn)板塊受到降息、政策救市等利好刺激；攀渝鈦業(yè)、攀鋼鋼釩憑借重組題材，股價(jià)一直呈現強勢格局；新華醫療所屬的醫藥股在新醫改方案推出后，相關(guān)個(gè)股一直受到市場(chǎng)的追捧。而且，從10月股價(jià)有所上升的其他個(gè)股來(lái)看，地產(chǎn)股、鐵路股、醫藥股、電力股相對較為集中。另外，在國內經(jīng)濟放緩的背景下，保持現金流穩定的諸如港口、高速公路等都成為弱勢的避風(fēng)港。

　　同時(shí)，從跌幅榜來(lái)看，多數是主力炒作留下的惡果。另外，10月中，煤炭、油價(jià)下跌，帶動(dòng)相關(guān)個(gè)股反彈乏力，也使得基金等主力機構大比例拋售周期性行業(yè)個(gè)股，鋼鐵、煤炭、石油等跌幅相對大于市場(chǎng)平均水平。

　　整體來(lái)看，基本面的變化成為10月個(gè)股漲跌的關(guān)鍵。因此，筆者認為，從歷史經(jīng)驗來(lái)看，在持續下跌后市場(chǎng)開(kāi)始轉暖的初步時(shí)期，盤(pán)面相對活躍的主要是具有利好刺激、主力資金持續關(guān)注的強勢個(gè)股。如兩度降息相對緩解了資金鏈苦境的地產(chǎn)股；如十七屆三中全會(huì )奠定了農業(yè)的主基調，農業(yè)股成為活躍板塊；國務(wù)院批復投資額達到2萬(wàn)億元的鐵路股等，都有望成為后市反彈中的活躍板塊。對于股價(jià)大幅下跌的個(gè)股，雖然在市場(chǎng)略顯轉暖的背景下存在一定幅度的反彈空間，但并不是所有反彈個(gè)股都具有短線(xiàn)操作價(jià)值。筆者建議，對于煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性個(gè)股，在行業(yè)拐點(diǎn)尚未明顯出現、經(jīng)濟環(huán)境尚未回暖之前不宜介入，可考慮逢高減磅。

　　金證顧問(wèn)

　　成交量萎縮近期走勢仍低迷

　　昨日早市大盤(pán)小幅低開(kāi)，隨后股指窄幅震蕩，回補早市跳低缺口，并再度沖擊5日均線(xiàn)。

　　盤(pán)面上看，銀行、券商分庭抗禮，其中銀行整體上漲，券商走勢偏弱，交通銀行、浦發(fā)銀行走勢強勁，海通證券在限售股解禁的壓力下出現大跌，拖累了券商股的表現；水務(wù)股在漲價(jià)預期之下強勁上揚，洪城水業(yè)、武漢控股、首創(chuàng )股份、城投控股等受到市場(chǎng)追捧；在大市值板塊的帶動(dòng)下，房地產(chǎn)也翻紅，深振業(yè)A、中糧地產(chǎn)、萬(wàn)科A等地產(chǎn)股積極走高；同時(shí)，低價(jià)股相當活躍，煤炭，房地產(chǎn)、網(wǎng)絡(luò )游戲以及農林牧漁概念都表現得相當不錯。但是，整體上看，拉動(dòng)盤(pán)中指數反彈的主要是中國聯(lián)通、中國平安、工商銀行等權重股，但多數個(gè)股并沒(méi)有跟隨上行，場(chǎng)內個(gè)股跌多漲少，空頭力量占據上風(fēng)。同時(shí)，隨著(zhù)成交量的萎縮，短期市場(chǎng)仍將維持低迷走勢特征。

　　從K線(xiàn)來(lái)看，日K線(xiàn)三陽(yáng)夾兩陰，波動(dòng)幅度逐步收窄，表明連續的下跌使得空頭繼續打壓的力度不足。從均線(xiàn)系統來(lái)看，目前大盤(pán)5日、10日以及20日均線(xiàn)下移速率逐步放緩。上證綜指試探性地向上挑戰5日均線(xiàn)的反壓，如果能成功突破5日均線(xiàn)的反壓，將有利于市場(chǎng)逐步擺脫持續探底的運行格局。

　　目前市場(chǎng)正處于內憂(yōu)外患的大環(huán)境中，雖然政策做多信號明顯，但經(jīng)濟下滑趨勢已是各方力量難以抵擋的。在沒(méi)有發(fā)出明顯見(jiàn)底信號的情況下，投資者在操作上宜保持謹慎，倉位不宜超過(guò)50%。在操作策略上，建議投資者關(guān)注基本面優(yōu)良的龍頭公司，可考慮分批介入。但仍需合理控制倉位，以應對系統性風(fēng)險。在政府大規模刺激經(jīng)濟的預期下，可重點(diǎn)關(guān)注非周期類(lèi)股票和受益于政府支出的板塊，如基礎設施建設、能源建設、電網(wǎng)建設、醫保建設和品牌消費等相關(guān)行業(yè)和個(gè)股。

　　東方證券 鐘建