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　　美國總統大選后市場(chǎng)興奮點(diǎn)消失，外圍市場(chǎng)大幅下挫的走勢旋即傳導至A股市場(chǎng)，昨日滬深大盤(pán)低開(kāi)低走，收盤(pán)時(shí)分別下跌2.44%和2.48%，成交量也回到400億元之下的水平。

　　分析人士指出，近期A(yíng)股“跟跌不跟漲”的現象非常明顯，究其原因，除了投資者對宏觀(guān)經(jīng)濟走弱、上市公司業(yè)績(jì)下滑等擔憂(yōu)外，“大小非”等問(wèn)題始終沒(méi)有得到妥善解決也是不容忽視的因素，整個(gè)國際市場(chǎng)近期或將以下跌或調整的走勢來(lái)消化短期獲利籌碼，而A股也難改調整格局。

　　A股受制5日線(xiàn)

　　從昨日盤(pán)面來(lái)看，石油石化、房地產(chǎn)和銀行這三大權重板塊領(lǐng)跌市場(chǎng)，空頭再次占據了主動(dòng)優(yōu)勢。盡管有消息稱(chēng)鐵路和基建等有望成為2009年貸款投向重點(diǎn)領(lǐng)域，直接刺激了水泥、鋼鐵等板塊昨日盤(pán)中表現強勁，但分析人士表示，只有持續出臺財政政策以及其他調控政策，才能對經(jīng)濟向好提供有力支撐，這些短線(xiàn)熱點(diǎn)板塊的持續性并不強。

　　從技術(shù)角度看，昨日上證綜指再度受制于5日均線(xiàn)，大盤(pán)重新回到10月初以來(lái)形成的下跌通道之中。

　　四季度會(huì )有多糟

　　從根本上說(shuō)，壓制當前投資者積極參與市場(chǎng)的原因依舊是對宏觀(guān)經(jīng)濟不樂(lè )觀(guān)、上市公司盈利繼續下滑的擔憂(yōu)和“大小非”等問(wèn)題何時(shí)得到解決等。

　　“三駕馬車(chē)”數據已經(jīng)清晰表明，我國宏觀(guān)經(jīng)濟進(jìn)入了下降周期，9月份公布的經(jīng)濟數據以及上市公司三季報顯示出我國經(jīng)濟面臨的形勢十分嚴峻。下周即將公布10月份宏觀(guān)數據，預期糟糕的四季度經(jīng)濟究竟會(huì )到什么程度？申銀萬(wàn)國認為，金融危機對中國經(jīng)濟的影響開(kāi)始顯現，不過(guò)隨著(zhù)國家明確提出要加大投資力度保增長(cháng)，通脹降低也對消費帶來(lái)正面影響，預計四季度經(jīng)濟有望增長(cháng)9.4%左右，而2009年中國經(jīng)濟增長(cháng)8.1%。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘則比較悲觀(guān)，他表示本次中國經(jīng)濟面臨的形勢將比1998年更嚴峻，受?chē)�際環(huán)境的影響比1998年嚴重，內需放緩的程度會(huì )超過(guò)1998年，而財政政策的回旋余地比1998年要小。

　　瑞士信貸在最新發(fā)布的宏觀(guān)策略中指出，中國央行采取的資本管制政策，雖然有效阻擋了金融危機的滲入，但也令國內投資者的悲觀(guān)情緒蔓延。近5年中國依靠房地產(chǎn)和外貿出口支撐的高增長(cháng)周期將結束，隨后會(huì )進(jìn)入3-5年的一個(gè)低增長(cháng)周期，基于剛剛發(fā)布的采購經(jīng)理人指數大幅下跌，中國制造業(yè)的最新生產(chǎn)訂單與最新出口訂單正在經(jīng)歷“銳降”的陣痛，進(jìn)口訂單也面臨非常慘淡的局面。瑞信預計，中國四季度GDP僅為5.8%，2008年GDP也下調至8.7%。

　　多家機構發(fā)布了對上市公司三季報的分析，較一致的觀(guān)點(diǎn)是，上市公司業(yè)績(jì)下滑超出此前預期，不論是從公司凈資產(chǎn)回報率(ROE)，還是凈利潤增速、經(jīng)營(yíng)性現金流凈額等考察，認為上市公司成本壓力仍然存在，而需求壓力逐步增大，利潤增速大幅下滑，而現金流吃緊、財務(wù)杠桿增加造成經(jīng)營(yíng)風(fēng)險加大。

　　關(guān)鍵的是，“大小非”解禁等問(wèn)題并未得到妥善解決。大量的限售股出籠無(wú)疑增加了市場(chǎng)技術(shù)性反彈的不確定性，解禁股也將在未來(lái)較長(cháng)時(shí)間內制約市場(chǎng)的運行趨勢。(作者：韓晗)