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　　救市目前似乎成為了擺脫全球金融形勢不利影響的代名詞。但是在國內，部分救市建議若付諸實(shí)施，其后果可能是托市。

　　日前，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究中心在名為《建立股市穩定基金、維護金融市場(chǎng)穩定》的報告中提出，建議政府籌資6000～8000億元設立平準基金，以上證指數1500點(diǎn)為目標點(diǎn)位，購買(mǎi)中石油等50只滬深兩市權重股，以穩定大盤(pán)走勢。

　　設立平準基金的呼聲早已有之。國內股市的持續走低，確實(shí)給投資者帶來(lái)了相當沉重的打擊，市場(chǎng)信心出現嚴重不足。但用平準基金救市，對股市是一種地道的破壞性創(chuàng )造。

　　首先，中國股市過(guò)度濃重的投機和計劃色彩很容易使得平準基金“淪落”為新的投機炒作工具和手段。在投資者仍然擔憂(yōu)中國經(jīng)濟發(fā)展前景、上市公司利潤狀況等情況下，平準基金出臺可能接盤(pán)的就不再僅僅是解除鎖定期的大小非手中的籌碼，大量市場(chǎng)投資者也可能向平準基金拋手中的股票。

　　其次，平準基金的資金來(lái)自哪里？上述報告認為資金的來(lái)源應采取外匯儲備基金的劃撥、財政部特別撥款或發(fā)行特別國債等方式籌集，建議中投、證監會(huì )和社�；�金聯(lián)合成立專(zhuān)門(mén)管理平準基金的投資機構。

　　遺憾的是拿外匯儲備作為平準基金的資金來(lái)源，意味著(zhù)二次結匯，意味著(zhù)央行再次發(fā)行了8000億左右的貨幣。

　　財政部發(fā)行特別國債實(shí)際上也不可取。如果說(shuō)建設性國債的標的物是未來(lái)建設項目產(chǎn)生的現金流，國債發(fā)行方與市場(chǎng)投資者都可以匡算出國債的發(fā)行利率風(fēng)險和成本收益比率的話(huà)，那么國債發(fā)行的標的物為投機性相當濃重的股票等資產(chǎn)，則應該如何對債券進(jìn)行收益計算從而定價(jià)？

　　再次，平準基金敞口托市，在技術(shù)上也意味著(zhù)制造出了一個(gè)新的大非。由于為了維護市場(chǎng)穩定，平準基金買(mǎi)入的股票客觀(guān)上無(wú)法在短期內出售，該基金庫存股將越來(lái)越大。這樣一來(lái)，目前的大小非還是相對分散的持股結構，平準基金一進(jìn)入就意味著(zhù)一個(gè)相對集中的大非出現了。

　　另一方面，中國股市實(shí)際可流通的股票本身就相對較小，平準基金實(shí)際上再一次壓縮了市場(chǎng)可流通的股票。人為地制造了股市的供給。這再次事實(shí)上違背了股改時(shí)的全流通方向。

　　總之，出臺平準基金本質(zhì)上不是在救市，而是為投機托市。是為部分投機者提供投機機會(huì )，而非投資價(jià)值。(劉曉忠 上海第一財經(jīng)研究院研究員）