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    插圖：8000億平準基金報告遞交高層 中新社發(fā) 宋學(xué)海 作

　　日前，一份來(lái)自中國社科院國際金融研究中心的《建立股票市場(chǎng)穩定基金、維護金融市場(chǎng)穩定——關(guān)于穩定股票市場(chǎng)的政策建議》的報告，再次激起了市場(chǎng)對有關(guān)方面推出平準基金的期待。

　　由于包括印花稅單邊征收等多項政策救市利好，均未能使大盤(pán)有效止跌，市場(chǎng)由此把遏制股市崩潰式下跌的希望寄托在平準基金的推出上。

　　建立平準基金并讓其入市，究竟能給A股市場(chǎng)帶來(lái)什么？

　　平準基金能給A股市場(chǎng)帶來(lái)的，應當是A股市場(chǎng)目前最缺乏也是最需要的。那么，A股市場(chǎng)目前最缺乏和最需要什么？毫無(wú)疑問(wèn)，是安全底線(xiàn)！

　　眾所周知，截至今年9月底，股改限售股才解禁了23.47%，也就是說(shuō)還有76.53%尚未解禁，況且已解禁的1094億股中，仍有826億股未減持。不僅如此，市場(chǎng)還要面對未來(lái)兩年內因新老劃斷后新股發(fā)行出現的新增近1.1萬(wàn)億股大小非，即便上市公司保持51%控股，理論上還有近7954億股新增大小非等待減持，股改存量大小非+新老劃斷后新增大小非=2.5個(gè)目前流通股規模。如此巨量待解禁或減持的大小非，不僅將沖垮個(gè)股的安全底線(xiàn)，也將摧毀大盤(pán)的安全底線(xiàn)。而這種沖擊和摧毀在使股市的下跌幅度變得難以預測的同時(shí)，也將使投資者對A股的下跌空間變得不寒而栗。海通證券近期的走勢就詮釋了這一點(diǎn)。自11月3日海通證券發(fā)布巨量大小非將要解禁的消息以來(lái)，海通證券就開(kāi)始了連續下跌之旅。雖然期間大盤(pán)屢有反彈，但其走勢極度疲弱。按照股改承諾，海通證券在近兩個(gè)月內將遭遇三次解禁洪峰，11月21日12.9億股上市，12月21日1.6億股解禁，12月29日20.7億股解禁，共計超過(guò)35億股獲得流通權。而海通證券目前的流通股份僅占總股本的2.8%，解禁數額相當于流通股份的15倍。沒(méi)有大小非解禁消息的打擊，海通證券可能也會(huì )跌，但可能不會(huì )出現如此極端的恐慌性?huà)伿�。那么，投資者的拋售，完全是非理性的嗎？當然不是。事實(shí)上，任何一個(gè)理性投資者都清楚，相當于流通股份15倍的大小非的解禁對海通證券目前的股價(jià)意味著(zhù)什么。

　　海通證券的走勢，不過(guò)是未來(lái)更多類(lèi)似海通證券股權結構的股票，在大小非解禁時(shí)的走勢預演。對于中國股市來(lái)說(shuō)，龐大的大小非對現有流通股價(jià)格的稀釋高潮遠沒(méi)有到來(lái)，然而股指卻已經(jīng)最低跌到了1664.93點(diǎn)。如果更多股票在明后年大小非解禁期到來(lái)時(shí)，都重演海通證券這種大幅下跌走勢，中國股市的股指將會(huì )跌到何處才能安全泊岸？這樣的擔心和憂(yōu)慮，正彌漫在中國股市上空和投資者心頭。事實(shí)上，大小非對市場(chǎng)安全底線(xiàn)的沖擊和摧毀，已經(jīng)使很多投資者心理上產(chǎn)生了茫然無(wú)助、底部無(wú)法預期的恐懼，以至每一次政策利好帶來(lái)的反彈，都被場(chǎng)內套牢資金視為最好也被反復證明是無(wú)比正確的逃跑機會(huì )。

　　沒(méi)有外力干預，目前的股市很難依靠市場(chǎng)自身力量改變下跌趨勢。如果股市缺乏安全底線(xiàn)，場(chǎng)外資金只能作壁上觀(guān)，資本市場(chǎng)的穩定將無(wú)從談起。當股指已經(jīng)大跌了73%，當無(wú)人能回答30年改革發(fā)展成果究竟能支撐起A股多高時(shí)，平準基金的建立并果斷出手也就時(shí)不我待、水到渠成了。

　　平準基金入市究竟能給A股市場(chǎng)帶來(lái)什么？其實(shí)，如果平準基金的資金規模足夠大，比如有上述報告所言的6000億元至8000億元的規模，同時(shí)，還有類(lèi)似“要求國有控股企業(yè)解禁流通股和現已回購的股份，在3年之內1500點(diǎn)以下不能減持；基金、社保、保險、中投的資金在1500點(diǎn)以下不能減持、砸盤(pán)”等配套政策的護航，那么，平準基金入市有可能會(huì )為A股構筑起一道A股目前急需的安全底線(xiàn)，從而在有效阻止A股進(jìn)一步下跌的同時(shí)，逐步恢復市場(chǎng)信心。否則，規模太小無(wú)濟于事，而沒(méi)有類(lèi)似對大小非設限的配套政策護航，平準基金入市也將如泥牛入海。在兩次救市效果不佳的背景下，如果平準基金入市仍無(wú)法遏止A股下跌，那么，市場(chǎng)的失望和絕望將可能引發(fā)股市新一輪暴跌。從這個(gè)意義上說(shuō)，平準基金假如入市，只能成功，不能失敗。(記者 徐紹峰)