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　　本周一亞太地區主要股指多數下跌，滬深A股則再度走出獨立行情，上證綜指重新站上2000點(diǎn)整數關(guān)，兩市成交也維持在1300億元的水平。分析人士指出，市場(chǎng)階段性底部區域已經(jīng)確認，在利好政策以及股市自身處于低估值區域等因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)仍有望保持上升勢頭。但部分政策受益品種短線(xiàn)漲幅過(guò)大，投資者需注意回調風(fēng)險。

　　三因素助市場(chǎng)走高

　　首先，大于市場(chǎng)預期的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟政策的出臺，緩解了市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)，且后續政策連續密集出臺，加上近期海外市場(chǎng)逐步趨于穩定，使得投資者信心明顯恢復。統計數據顯示，上周滬深兩市共成交了4757億元，較前一周放大了一倍多；券商、QFII等機構資金均大幅增倉，滬市一周累計凈流入147億元。分析人士指出，盡管基金等機構有逢高減持熱點(diǎn)股票的跡象，但整體看市場(chǎng)做多氛圍較濃，賺錢(qián)效應的擴散穩定了投資者持股信心。

　　其次，從估值角度看，大幅下挫后的市場(chǎng)處于低估值區域。根據Wind資訊統計，截至11月17日收盤(pán)，全部A股、滬深300指數2008年動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)分別為14.71、14.13倍，PB分別為2.32、2.33倍；而在本次反彈開(kāi)始的11月7日時(shí)，上述數據分別為12.71、12.26倍和1.99、2.02倍。國都證券認為，滬深300的估值指標可以代表A股市場(chǎng)的整體估值水平。按TTM法計算，以最近44個(gè)月滬深300PE均值加減最近44個(gè)月滬深300PE0.5倍標準差，作為合理估值區間的上下限，得出該區間為27.68-17.53倍；利用類(lèi)似的方法，PB的合理估值區間為4.21-2.49倍。由此可見(jiàn)，目前A股市場(chǎng)PE、PB均低于合理估值區間的下限值。

　　第三，流動(dòng)性或將迎來(lái)拐點(diǎn)。在經(jīng)濟下滑的同時(shí)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性供需情況可能出現改善。安信證券判斷，目前A股市場(chǎng)正在迎來(lái)流動(dòng)性拐點(diǎn)。從流通性供應方面看，國內需求萎縮導致進(jìn)口增速更快回落，大宗商品進(jìn)口價(jià)格下跌使得貿易順差恢復增長(cháng)態(tài)勢，對流動(dòng)性的恢復形成支持。除順差外，在貨幣政策“防通縮”背景下，隨著(zhù)信貸規模管理的放松，未來(lái)央行貨幣政策的刺激力度可能更加強勁。從需求角度看，通脹的迅速回落和工業(yè)企業(yè)增加值大幅下降，使得名義GDP回落已無(wú)懸念，意味著(zhù)實(shí)體經(jīng)濟對流動(dòng)性需求下降。

　　把握中短期輪動(dòng)機會(huì )

　　當然，上周剛剛公布的10月份各項金融數據，尤其是工業(yè)增加值3年多來(lái)首次降至個(gè)位數以及發(fā)電量同比負增長(cháng)4%，顯示當前宏觀(guān)經(jīng)濟基本面并未出現明顯好轉，國內經(jīng)濟下行的趨勢沒(méi)有改變。因此，A股市場(chǎng)在震蕩中或將保持強勢，但不宜對反彈的高度和力度期望過(guò)高。

　　就具體品種而言，一方面，受政策利好刺激，短線(xiàn)受益的熱點(diǎn)板塊仍有持續活躍的跡象，并有望帶動(dòng)其他相關(guān)板塊輪流表現。華泰證券指出，當前水泥和建筑建材等熱點(diǎn)板塊漲勢不減，投資者需要防止部分短線(xiàn)漲幅過(guò)大的品種出現大幅震蕩的風(fēng)險，但也可以把握震蕩中產(chǎn)生的波段機會(huì )。

　　另一方面，從中長(cháng)期角度看，應該重點(diǎn)把握經(jīng)濟調整周期中的行業(yè)輪動(dòng)。申銀萬(wàn)國認為，從目前的情況分析，預計經(jīng)濟和企業(yè)盈利最差的數據將出現在2009年一季度，如果簡(jiǎn)單參照1998年的情形，那么明年4-5月就是股票市場(chǎng)合適的買(mǎi)點(diǎn)。首選交通運輸、建筑建材和機械等制造業(yè)，到2010年上半年關(guān)注鋼鐵、有色及金融服務(wù)業(yè)。另外，應當警惕2009年消費服務(wù)業(yè)可能出現的估值與業(yè)績(jì)“雙殺”情況。(記者　韓晗)