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券商:開(kāi)征燃油稅對交通運輸板塊影響幾何?

2008年11月21日 11:32 來(lái)源:證券時(shí)報 發(fā)表評論




    漫畫(huà):燃油稅方案近期出臺 中新社發(fā) 宋學(xué)海 攝


  開(kāi)征燃油稅不會(huì )影響高速公路通行費征收,但有利于鐵路運輸,對交通運輸業(yè)其他細分行業(yè)基本沒(méi)有影響。不過(guò),航油下調有利于緩解航空公司因需求萎縮帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力,屬于利好

  近日媒體紛紛展開(kāi)關(guān)于燃油附加稅的討論,國家發(fā)改委官員及其能源研究所人士等也不斷向外放出風(fēng)聲,均指國家很快就要開(kāi)始征收燃油附加稅。分析人士普遍預期,在征收燃油稅的同時(shí),國內成品油價(jià)格將下調,其中,汽柴油價(jià)格下調幅度有望在1000-1500元/噸左右(一說(shuō)為20%),燃油稅征收比率為30%左右。事實(shí)上,國內對開(kāi)征燃油稅的討論由來(lái)已久,由于國際油價(jià)的持續上升以及相關(guān)部門(mén)利益協(xié)調等原因遲遲未能出臺。但隨著(zhù)國際原油價(jià)格由7月份最高點(diǎn)時(shí)的超過(guò)145美元/桶暴跌至目前的52美元/桶,業(yè)內普遍預期,開(kāi)征燃油稅和國內成品油定價(jià)機制改革良機已現。

  高速公路:開(kāi)征燃油稅不會(huì )影響高速公路通行費征收。據了解,“燃油稅”取代的主要是養路費、客運附加費、運管費等14項行政規費,并不包括高速公路在內的通行費。盡管如此,由于高速公路收費問(wèn)題一直飽受社會(huì )各界詬病,從過(guò)去幾年國家的政策導向看,國家一直在嚴控通行費征收范圍(規定收費條件、限制收費年限、要求政策還貸公路還貸結束后必須停止收費等),鼓勵各地降低車(chē)主尤其是貨車(chē)的通行費負擔。我們預計,開(kāi)征燃油稅后,對高速公路收費條件和標準的控制將更加嚴格。

  此次開(kāi)征燃油稅可能伴隨成品油價(jià)下降,對高速公路車(chē)流量影響應不大。對于開(kāi)征燃油稅對高速公路車(chē)流量的影響,歷來(lái)就有兩種爭論:一種看法是認為,高速公路較普通公路省油,因此開(kāi)征燃油稅后將促進(jìn)車(chē)輛使用更加節能的高速公路,因此對高速公路車(chē)流量是正面影響;另一種看法是開(kāi)征燃油稅后將提高部分車(chē)輛的使用成本,從而抑制車(chē)輛出行,對高速公路車(chē)流量是負面影響。對此,我們的看法是,在其他條件不變的前提下,開(kāi)征燃油稅能否促使車(chē)輛由普通公路轉向更省油的高速公路,關(guān)鍵在于這種轉換帶來(lái)的油價(jià)“節省”能否抵銷(xiāo)掉車(chē)輛通行費的上漲,油價(jià)越高,這種轉換越是“值得“的。

  事實(shí)上,如果按照“成品油價(jià)下調,然后在此基礎上開(kāi)征30%燃油稅”的說(shuō)法,車(chē)主的實(shí)際油價(jià)負擔變動(dòng)可能較小,從而不會(huì )對高速公路車(chē)流量造成明顯影響。另外,2005年以來(lái)國內油價(jià)經(jīng)過(guò)了連續數次上調,上調總幅度超過(guò)100%,在高油價(jià)的背景下,高速公路的車(chē)型結構已經(jīng)歷了明顯變化:部分對油價(jià)較敏感或油耗大的老舊車(chē)型逐漸退出高速,而代之以新型的客車(chē)、重卡、集卡等,以及對使用成本本來(lái)就相對不敏感的小轎車(chē)、商務(wù)車(chē)?紤]到高速公路車(chē)型結構的這種適應性調整,我們判斷,燃油價(jià)格變動(dòng)對高速公路車(chē)流量的“擾動(dòng)”將越來(lái)越小。

  鐵路:開(kāi)征燃油稅有利于鐵路運輸,對交通運輸業(yè)其他細分子行業(yè)基本沒(méi)有影響。由于燃油稅體現的是“多用多繳”的公平原則,有利于促進(jìn)車(chē)主、貨主改變行為模式,鼓勵其采用更加節能集約的鐵路運輸方式,從而有利于鐵路客貨運發(fā)展。

  航運業(yè):對航運業(yè)而言影響基本可以忽略。船舶使用的成品油主要是船用燃料油和柴油,船用燃料油作為動(dòng)力油,而柴油主要用于船舶發(fā)電,兩者的比例約為9:1。根據目前了解到的情況,船用燃料油征收燃油稅的可能性不大,而柴油由于占比較低,其價(jià)格上漲對上市公司業(yè)績(jì)影響不大。以中海發(fā)展為例,公司柴油使用比例為10%,即使假設現有柴油價(jià)格不變,燃油稅征收比例為30%,公司50%柴油在國內加油,則對公司業(yè)績(jì)影響為0.023元。如果考慮到成品油價(jià)的下調,影響基本可以忽略。

  航空業(yè):對航空業(yè)而言,由于航油不屬于燃油稅征收范圍,開(kāi)征燃油稅對航空機場(chǎng)業(yè)沒(méi)有影響。不過(guò)考慮到航油占航空公司總成本的比例已高達40%,國內下調航油價(jià)格有利于緩解航空公司經(jīng)營(yíng)壓力,從而對航空公司形成明顯利好。(安信證券 鄧紅梅 儲海)

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