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　　外圍市場(chǎng)近期波動(dòng)很大，對境內股市也造成了不小的影響。雖然近期滬深股市一度試圖與外圍股市脫鉤，有好幾次外圍股市下跌，而滬深股市仍然頑強上漲。不過(guò)，當外圍市場(chǎng)的跌勢明顯加大后，滬深股市也就有點(diǎn)頂不住了，跟跌的局面再次出現。于是，一個(gè)現實(shí)的問(wèn)題擺在了面前：滬深股市能否真正擺脫外圍市場(chǎng)下跌的陰影呢？

　　對此，我們的判斷是，要完全擺脫外圍市場(chǎng)下跌陰影是不太可能的，但存在進(jìn)一步淡化其影響的機會(huì )。

　　首先，現在外圍市場(chǎng)的下跌，已不是因為繼續有金融企業(yè)破產(chǎn)這樣的事件發(fā)生，而是因為人們對經(jīng)濟出現衰退擔憂(yōu)。因此，盡管市場(chǎng)跌幅都較大，但前者是以單邊下跌為特征，而后者則會(huì )因為個(gè)股分化等緣故，導致盤(pán)中出現很大振蕩。雖然這樣的下跌也可以認為是系統性風(fēng)險，但在程度上是與前者有區別的，殺傷力變得較為有限。

　　其次，隨著(zhù)中國出臺了規模高達四萬(wàn)億元的經(jīng)濟刺激計劃，境內投資者對于經(jīng)濟發(fā)展的預期已經(jīng)有了很大改變，逐步趨于穩定乃至正面。很多國家艷羨中國能夠有如此大的刺激經(jīng)濟動(dòng)作出現。對于美國來(lái)說(shuō)，它能夠掏錢(qián)，但是這是用于填窟窿的，無(wú)法刺激經(jīng)濟；對于日本來(lái)說(shuō)，它同樣也拿得出很多錢(qián)，但日本國內不可能安排這樣大規模的基本建設，因為它的內需已經(jīng)接近飽和了。

　　因此，在不同的經(jīng)濟格局下所出現的股市波動(dòng)，在理論上很難形成共振效應。從趨勢上說(shuō)，滬深股市具有更多的上漲機會(huì )，而外圍股市恐怕還沒(méi)有完全調整到位。

　　第三，雖然我們已經(jīng)找了足夠的理由認為滬深股市能夠擺脫外圍股市下跌的陰影，但是又不得不承認，在經(jīng)濟一體化的大背景下，真要獨善其身是不現實(shí)的。外圍市場(chǎng)的下跌，既給滬深股市構成了心理壓力，同時(shí)也會(huì )引導資金進(jìn)行重新配置，而這種配置通常是會(huì )向股價(jià)更低的地方進(jìn)行。同時(shí)，H股不可能不對A股帶來(lái)比價(jià)效應，并且形成對股價(jià)的強烈抑制。在這種背景下，滬深股市就不可能完全擺脫外圍市場(chǎng)的影響。

　　但是，從滬深股市跌幅較外圍市場(chǎng)小，而盤(pán)中反彈意愿更明顯這一點(diǎn)來(lái)看，同樣是處于調整之中，強弱還是有差別的。(申銀萬(wàn)國)