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　　上周A股市場(chǎng)走勢跌宕起伏，股指在60日均線(xiàn)下方寬幅震蕩，個(gè)股板塊盤(pán)中頻頻異動(dòng)，2000點(diǎn)一線(xiàn)成為多空爭奪的焦點(diǎn)。我們認為，大盤(pán)在此位置仍有反彈空間，隨著(zhù)量能的持續放大，做多力量仍在積聚，短期60日均線(xiàn)有望被突破，進(jìn)而挑戰9.19反彈高點(diǎn)2300點(diǎn)一線(xiàn)。

　　近期影響股市運行的多空因素交織，市場(chǎng)分歧巨大，但是，作為衡量市場(chǎng)活躍程度的最重要指標，成交量在上周放大明顯，表明有增量資金介入，這使得多方具備了一定的向上突破實(shí)力。

　　量能配合 反彈有力

　　對比今年以來(lái)的幾次反彈行情，區別最大的就是成交量情況。4.24行情與9.19行情之所以快速夭折，直接原因就是在行情啟動(dòng)當天成交放出巨量，隨后在沖高過(guò)程中量能逐步衰減。4.24行情當日，上證綜指大漲9.29%，兩市個(gè)股幾乎全部封住漲停，滬市日成交量高達1956億元。但是，隨后的一周，雖然股指仍有沖高動(dòng)作，但是成交量卻日漸萎縮，一周之后成交量急速降至1312億元。9.19行情同樣如此。反觀(guān)此次反彈行情，自11月7日啟動(dòng)，當日成交量?jì)H為296億元，13日以后，無(wú)論大盤(pán)漲跌，每日成交量均保持在800億元以上，增量資金介入跡象明顯。而從新開(kāi)A股賬戶(hù)數量考察，上周也出現了顯著(zhù)增加，這表明市場(chǎng)的確有增量資金介入，有助行情向縱深發(fā)展。

　　再從影響股市運行的內在因素看，信心仍然是關(guān)鍵。在4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟計劃出臺后，各省市積極響應，形成一輪投資熱潮。我們注意到，市場(chǎng)信心層面發(fā)生了微妙變化，雖然多空分歧仍然很大，但是已經(jīng)由過(guò)去的一致悲觀(guān)預期轉向分化，部分投資者對投資拉動(dòng)給予了正面的評價(jià)。

　　總結大盤(pán)自6124點(diǎn)以來(lái)長(cháng)達1年多的下跌，主要是由于多重負面因素疊加造成，包括企業(yè)盈利下滑、大小非解禁、國際市場(chǎng)動(dòng)蕩等，雖然大小非問(wèn)題及國際股市持續動(dòng)蕩繼續對A股造成沉重壓力，但是在中國政府保增長(cháng)的堅定決心下，宏觀(guān)經(jīng)濟快速下滑勢頭將會(huì )減緩，有助于經(jīng)濟盡快從低谷中復蘇。當然，我們也需保持足夠的冷靜，從加大投資力度到企業(yè)盈利上升需要時(shí)間周期，現階段的信心恢復仍然停留在未來(lái)的良好預期，現實(shí)經(jīng)濟復蘇之路仍然相當曲折。

　　熱點(diǎn)輪番啟動(dòng) 操作適度積極

　　從盤(pán)面表現看，熱點(diǎn)圍繞政策扶持輪番啟動(dòng)。不僅水泥、建材等受投資拉動(dòng)受益品種大幅上漲，電力設備、航天軍工、3G、新能源等板塊也都積極響應，令市場(chǎng)熱點(diǎn)轉向多元化，有助于賺錢(qián)效應的形成，從而加速市場(chǎng)信心的恢復。當然，上述板塊在市場(chǎng)中所占權重偏低，影響力有限，反彈行情的延續還是需要金融、地產(chǎn)等主流板塊的走強。銀行業(yè)由于受到降息預期以及不良貸款反彈預期影響走勢偏弱，保險、券商股由于股市持續低迷上漲乏力，但上周地產(chǎn)股走勢明顯轉強，在降息預期下，我們預計地產(chǎn)股也將迎來(lái)階段性上漲機會(huì )。我們注意到，招商地產(chǎn)、保利地產(chǎn)等地產(chǎn)龍頭股都已經(jīng)先于大盤(pán)創(chuàng )出9.19以來(lái)新高，成為推動(dòng)股市反彈的重要力量。

　　展望本周大盤(pán)走勢，我們保持謹慎樂(lè )觀(guān)預期。一方面，美國股市上周五大幅反彈，制約A股反彈的外部壓力有所緩解；另一方面，經(jīng)過(guò)接近兩周的低位換手，反彈阻力有所消化，反彈的動(dòng)力繼續增強，大盤(pán)順勢突破60日均線(xiàn)的可能性較大。

　　在操作上，我們建議投資者保持適度積極的投資策略，激進(jìn)的投資者仍可以關(guān)注投資拉動(dòng)受益板塊，如電力設備、鐵路、工程機械等；穩健的投資者則可以關(guān)注消費品種中估值合理品種，如食品飲料、醫藥等板塊。(長(cháng)城證券 張勇)