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　　過(guò)去一周，A股的繼續強勢為投資人重新點(diǎn)燃了希望的火種。盡管大盤(pán)漲幅有限，但眾多中小市值的低價(jià)題材股卻連續拉出長(cháng)陽(yáng)，短期內漲幅高過(guò)或接近50%的品種也在不斷增加。不斷增大的賺錢(qián)效應一方面在將投資人重新拉回市場(chǎng)，另一方面也引發(fā)一些投資者擔憂(yōu)：這一輪反彈究竟還能再走多遠？

　　短期反彈或將持續

　　毫無(wú)疑問(wèn)，啟動(dòng)本次反彈行情的是政府出臺4萬(wàn)億元的經(jīng)濟刺激方案，這有效的改變了市場(chǎng)對明年經(jīng)濟的極度悲觀(guān)預期。美林證券近期表示，雖然我國總需求急速減慢，但擴張性的財政政策可避免2009年經(jīng)濟衰退，因此仍維持2009年增幅達8.6%的預測。預計在明后兩年間4萬(wàn)億刺激方案將為GDP帶來(lái)約3個(gè)百分點(diǎn)的貢獻。

　　另外，在10月份系列宏觀(guān)經(jīng)濟數據的背景下，A股市場(chǎng)不跌反漲，表明累積利好政策對市場(chǎng)信心的修復作用已經(jīng)開(kāi)始顯現。分析人士表示，隨著(zhù)各地落實(shí)政府出臺的積極財經(jīng)政策，以及G20峰會(huì )對刺激經(jīng)濟增長(cháng)的共識達成，未來(lái)一段時(shí)間政府的投資量政策仍將不斷沖擊市場(chǎng)的神經(jīng)，預期市場(chǎng)短期內跌到1664點(diǎn)的概率已經(jīng)很小。

　　從盤(pán)面來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現擴散和輪動(dòng)的良性發(fā)展態(tài)勢，在水泥、鋼鐵、基建等板塊輪番發(fā)力之后，迪士尼概念、資產(chǎn)重組以及地產(chǎn)板塊又漸次拉開(kāi)大漲的序幕，應該說(shuō)，這樣一種盤(pán)面上的良性互動(dòng)，在最近一年的熊市里也是首次出現。再者，上周五美股大幅反彈，短線(xiàn)反而可能成為有利于A(yíng)股上漲的支撐因素。

　　渤海證券李學(xué)純表示，近期的一個(gè)重要特征就是交易量始終保持在較高水平，無(wú)論行情的漲跌，市場(chǎng)的交易量始終能夠維持在高位，這表明市場(chǎng)的人氣始終保持旺盛，尤其是周交易量放大幅度非常明顯，反映出增量資金正在持續入場(chǎng)，對于市場(chǎng)持續反彈具有重要的意義。綜合來(lái)看，市場(chǎng)總體上量?jì)r(jià)配合良好，后市仍將繼續反彈走勢。

　　隱憂(yōu)仍存

　　值得注意的是，大部分的分析師并不認為此次反彈之后，市場(chǎng)會(huì )出現主升行情。從基本面來(lái)看，目前的反彈行情中仍存在諸多隱憂(yōu)，而這些隱憂(yōu)都將制約著(zhù)反彈的高度。

　　隱憂(yōu)一:大小非仍是“猛虎”

　　隨著(zhù)國內股市的反彈，大小非減持意愿也逐步抬升。據統計，整個(gè)10月份，大小非減持的解禁股為40400萬(wàn)股。市場(chǎng)人士指出，資本市場(chǎng)短期回暖后，由于前景依然不明朗，持股成本很低的大小非多數“見(jiàn)好就收”，減持量有所增加。如果市場(chǎng)繼續回暖的話(huà)，預計后期大小非減持仍將兇猛，這將對市場(chǎng)構成不小的壓力。

　　根據Wind統計，在11月份新增的167億股限售解禁股中，52.78億限售股將于本周集中解禁，以上周五收盤(pán)價(jià)計算，解禁市值高達250億元。另外，12月份解禁股新增數量為222億股，僅次于8月份的273億股新增解禁股，解禁規模在全年12個(gè)月份中位列第二。

　　隱憂(yōu)二：再融資開(kāi)閘的壓力

　　融資和再融資的重新開(kāi)閘，對于A(yíng)股市場(chǎng)而言，其威脅絕對不亞于任何一道封鎖線(xiàn)。兩個(gè)多月以來(lái)，新股首發(fā)、增發(fā)、配股以及債券發(fā)行基本處于停滯狀態(tài)。近兩周隨著(zhù)市場(chǎng)反彈的展開(kāi)，上市公司增發(fā)和債券發(fā)行又重新開(kāi)閘了。

　　11月13日，萬(wàn)業(yè)企業(yè)10億元公司債融資獲批；11月14日云南白藥定向增發(fā)獲批；11月19日中國石化200億元公司債獲準；同一天，中國石油300億元公司債券發(fā)行也獲得證監會(huì )通過(guò)等等。除了上述增發(fā)和債券發(fā)行啟動(dòng)之外，市場(chǎng)更為擔憂(yōu)的還是新股首發(fā)的開(kāi)閘。新股IPO已經(jīng)停滯了近兩個(gè)月，。而現在已經(jīng)有30多只已過(guò)會(huì )但未發(fā)行的新股逐漸累計，其中還包括中國建筑、招商證券、光大證券等大盤(pán)股。分析人士認為，一旦新股發(fā)行啟動(dòng)，無(wú)疑又將給整個(gè)市場(chǎng)構成巨大威脅。

　　隱憂(yōu)三：全球經(jīng)濟陷入衰退

　　外圍經(jīng)濟仍處于下行趨勢。據中金公司統計，歐元區三季度GDP環(huán)比下滑0.2%，自成立以來(lái)首現衰退。新興市場(chǎng)經(jīng)濟持續惡化，中國香港地區繼新西蘭和新加坡之后，成為亞太區第三個(gè)陷入技術(shù)性衰退的新興經(jīng)濟體。中金公司預期，香港2009年GDP將負增長(cháng)0.8%，為1998年以來(lái)第一次全年負增長(cháng)。

　　全球股市的聯(lián)動(dòng)性越來(lái)越強，如果外圍股市出現暴跌，即使國內股市再強，也會(huì )對市場(chǎng)構成負面影響。

　　關(guān)注政策性利好行業(yè)

　　分析人士表示，未來(lái)短期反彈基本確立，但在基本面和資金面的激烈博弈下，后市仍將以箱體振蕩為主。目前指數上漲已經(jīng)接近20%，市場(chǎng)能否出現更大的反彈還需要看機構如何行動(dòng)。

　　在操作上，國泰君安認為，以4萬(wàn)億的經(jīng)濟刺激方案為帶動(dòng)，行業(yè)熱點(diǎn)隨政策出現擴散。從最初受益于基建的水泥、鋼鐵和工程機械板塊，到電氣設備、通信設備板塊，都是直接拉動(dòng)型的。經(jīng)濟刺激方案的重心會(huì )從投資轉移到消費和就業(yè)上，這些政策利好帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)成為短期熱點(diǎn)，而在整體經(jīng)濟預期回暖和估值對比效應的作用下，銀行、地產(chǎn)等內需型超跌行業(yè)也有可能出現反彈。政策利好帶動(dòng)糾錯性行情向縱深演化，行業(yè)隨政策刺激出現熱點(diǎn)輪換。

　　不過(guò)，中金公司提醒大家，在把握交易性投資機會(huì )的同時(shí)投資機會(huì )的同時(shí)，仍需強調謹慎控制倉位。（記者 高菲）