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　　即將進(jìn)入2009年之際，各路券商紛紛公布年度策略報告。對于明年的市場(chǎng)走勢，前兩日公布報告的重磅研究機構申銀萬(wàn)國和中金公司的觀(guān)點(diǎn)分歧不小。

　　申銀萬(wàn)國認為，A股市場(chǎng)明年將呈現波動(dòng)筑底格局，滬深300指數的合理波動(dòng)區域為1600點(diǎn)到2600點(diǎn)。中金公司則認為，港股從市盈率、市凈率、分紅收益率及隱含風(fēng)險溢價(jià)率來(lái)講，均接近歷史估值底部范圍，估值風(fēng)險釋放比較充分，企業(yè)盈利如在2009/2010年見(jiàn)底，大盤(pán)于2009年觸底可能性很大。A股估值風(fēng)險仍未充分釋放，可能在盈利下調風(fēng)險之上還有10%-20%的下行空間。

　　申銀萬(wàn)國認為，大力度政策刺激會(huì )在一定程度上緩解投資品行業(yè)的庫存過(guò)大問(wèn)題，防止經(jīng)濟出現急速下滑的局面，但是不能改變經(jīng)濟周期性運行的基本趨勢。不過(guò)，該機構認為，中國經(jīng)濟仍然具備了維持次高增長(cháng)的動(dòng)力，2009年中國經(jīng)濟仍能保持8.3%的增長(cháng)。

　　與申萬(wàn)相比，中金公司對宏觀(guān)經(jīng)濟更加悲觀(guān)。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家哈繼銘表示，外部環(huán)境和國內投資需求將經(jīng)歷數年的調整方可見(jiàn)底，比如歐美經(jīng)濟全線(xiàn)衰退，未來(lái)兩年不會(huì )有大的好轉，2009年訂單惡化將影響到中國2010年的出口完成情況。同時(shí)，中國出口制造業(yè)和房地產(chǎn)投資經(jīng)歷了多年擴張后剛開(kāi)始收縮，過(guò)剩產(chǎn)能和庫存的消化需要數年，考慮到中國政府已經(jīng)出臺政策的情況下，未來(lái)兩年中國GDP增速將分別為8%和7.8%，這也意味著(zhù)2009年中國經(jīng)濟不是底。據悉，該機構已經(jīng)把滬深300指數明年盈利增速從6月的24.8%，下調至最新的6.3%。

　　申銀萬(wàn)國稱(chēng)，從上市公司的業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢來(lái)看，環(huán)比最壞的時(shí)候在2008年四季度，同比最差的時(shí)候出現在2009年一季度。周期性行業(yè)會(huì )急速收縮產(chǎn)能，行業(yè)較長(cháng)時(shí)間會(huì )處于盈虧平衡點(diǎn)上。從大周期角度看，全球化的投資品行業(yè)內循環(huán)已經(jīng)被金融危機打破，原材料和周期類(lèi)制造業(yè)總體進(jìn)入U型底部震蕩階段。部分原材料和周期性制造業(yè)因今年十月份短期需求休克而超跌。(記者卜盎)