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　　從近期走勢看，A股市場(chǎng)多空爭奪呈現膠著(zhù)狀態(tài)，向上和向下的趨勢均不明確。

　　以周一為例，早盤(pán)上證指數低開(kāi)6個(gè)點(diǎn)，在前30分鐘探至1838.10點(diǎn)的全天最低點(diǎn)位后，便一路振蕩上行；深證成指也呈現類(lèi)似走勢。當日A股市場(chǎng)有如下幾個(gè)特點(diǎn)：

　　一是普漲。滬市上漲股票為849只，平盤(pán)35只，下跌36只；深市上漲757只，平盤(pán)48只，下跌26只。二是權重股表現不佳。上漲的大部分是中小盤(pán)股，而工行、人壽、建行、中石化和中石油則拖了指數后腿。三是板塊輪動(dòng)明顯。早盤(pán)時(shí)，上海本地股、創(chuàng )投概念股和節能環(huán)保股等一批題材股走勢強勁；盤(pán)中化肥、環(huán)保和家電等板塊輪流上漲；尾盤(pán)有色金屬股又開(kāi)始走強。

　　值得關(guān)注的是，兩市指數每每欲上行時(shí)，拋盤(pán)便出現，欲下行時(shí)，馬上就有承接買(mǎi)單，使得滬深股指全天振幅均未超過(guò)3%。

　　筆者認為，股指上下兩難主要是以下四個(gè)因素共同作用的結果：

　　市場(chǎng)在關(guān)注刺激經(jīng)濟增長(cháng)政策的效果。在中央4萬(wàn)億元投資計劃出臺后，各地、各行業(yè)的配套措施紛紛跟進(jìn)。根據對目前已公布投資計劃的24個(gè)省市的合算，投資計劃總額已經(jīng)接近18萬(wàn)億元。雖然中央一再強調要落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀(guān)，但是，以“鋪攤子”為主要形式的外延式增長(cháng)模式很難在短期內消失，經(jīng)濟增長(cháng)模式出現質(zhì)變還需要一定時(shí)日。投資人對經(jīng)濟增長(cháng)模式有效轉變的擔憂(yōu)遲滯了市場(chǎng)上行的步伐。

　　市場(chǎng)仍然要面對復雜的內外環(huán)境。從國內來(lái)看，下周中央經(jīng)濟工作會(huì )議將召開(kāi)，經(jīng)濟政策會(huì )出現哪些新動(dòng)向是市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題；11月份的宏觀(guān)數據即將公布，經(jīng)濟運行狀況也會(huì )對市場(chǎng)走勢產(chǎn)生重大影響；12月份為今年解禁的第二個(gè)高峰月，兩市共有122家上市公司的限售股將解禁，股份達到217.80億股，顯然，“大小非”減持對市場(chǎng)的壓力仍不容忽視；已經(jīng)過(guò)會(huì )但未發(fā)行的30多家公司會(huì )不會(huì )在12月開(kāi)始發(fā)行也為市場(chǎng)高度關(guān)注。從外部環(huán)境看，糟糕的東南亞局勢正在影響整個(gè)亞洲的穩定發(fā)展；而西方主要經(jīng)濟體經(jīng)濟政策的進(jìn)一步調整也會(huì )間接影響內地市場(chǎng)的表現。

　　目前市場(chǎng)在技術(shù)上仍然處于“磨頂”階段。滬深兩市在11月份出現了回暖，市場(chǎng)悲觀(guān)氣氛有所緩解，但目前指數沒(méi)有脫離底部區域，幾次上攻2000點(diǎn)未果，表明上行阻力較大，未來(lái)振蕩不可避免。應當看到，在當前政策明確且股指經(jīng)歷了一次探底回升的情況下，未來(lái)市場(chǎng)可能不會(huì )出現過(guò)重的拋壓。近來(lái)指數上下波動(dòng)和板塊輪動(dòng)也表明，場(chǎng)內外資金開(kāi)始尋找機會(huì )參與交易。從技術(shù)上看，12月份指數雖然有可能振蕩上行，但是各種不利因素的影響也不可小視。

　　投資者對后市的判斷依然存在嚴重分歧。在有關(guān)紅利稅、“大小非”解禁以及平準基金等可直接利好股市的政策未出臺前，投資者對市場(chǎng)中短期走勢的判斷依然謹慎。一方面，證券投資基金面臨年底結算，有可能做出一波“吃飯行情”，即借調整之機加倉；另一方面，更多的基金及普通投資人則從風(fēng)險防范的角度出發(fā)看待市場(chǎng)，遇漲便減倉，堅持所謂“寧可錯過(guò)，不可做錯”的操作原則。這種截然不同的態(tài)度也成為導致市場(chǎng)不上不下的重要誘因。(記者 王濟洲)