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　　煤炭?jì)r(jià)格經(jīng)歷暴跌后止跌，進(jìn)一步下跌空間有限。11月底12月初，動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始出現企穩跡象。12月1日秦皇島港口煤價(jià)與11月24日價(jià)格持平，與前2周暴跌相比，出現了鮮明的對比。

　　預計12月中旬將召開(kāi)2009年煤炭訂貨會(huì )。煤炭需求側出現了急劇變化，預計煤炭供求形勢已發(fā)生比較大的逆轉，不同煤種的供求關(guān)系、價(jià)格趨勢會(huì )出現較大差異。

　　2008年4季度到2009年上半年，我國煤炭供求關(guān)系將由“緊平衡”轉入“平衡中趨向過(guò)�！钡木置�。具體煤炭種而言，煉焦用煤壓力仍舊偏大，動(dòng)力煤價(jià)格穩定性較高。其中，優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤、高熱值動(dòng)力煤平衡中趨向寬松，但仍舊具有定價(jià)話(huà)語(yǔ)權優(yōu)勢；1/3焦煤、瘦煤、噴吹煤、氣煤、低熱值動(dòng)力煤將會(huì )過(guò)剩，甚至滯銷(xiāo)。

　　我們預計，煉焦煤價(jià)格將受鋼、焦價(jià)格大幅下滑影響而出現差別性深幅回落，主焦煤優(yōu)勢可以維持；動(dòng)力煤價(jià)格將受季節性、政策性和運輸條件等不確定因素影響，出現區域性差別定價(jià)，運輸寬松地區的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤仍舊占有優(yōu)勢，低價(jià)、優(yōu)質(zhì)并保持穩定供應量的合同煤仍有合理上漲的預期。

　　預期煤炭定貨會(huì )之后，2009年煤價(jià)預期將逐步明朗。在煤價(jià)預期明確的情況下，煤炭行業(yè)仍舊將顯示其位居最上游的議價(jià)優(yōu)勢，煤炭股的資源價(jià)值、資產(chǎn)質(zhì)量對估值的支撐作用將會(huì )顯現出來(lái)。

　　在估值方面，在煤價(jià)預期明朗的情況下，煤炭股仍將得到發(fā)掘。保守預測：2009年煤炭企業(yè)業(yè)績(jì)即使出現大幅下降，相對2007年也有50%以上的增長(cháng)幅度。因此，煤炭股的投資機會(huì )仍舊值得重視。(國金證券研究所)