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　　2008年是中國股市慘痛的一年，從最高點(diǎn)計算A股的最大跌幅超過(guò)了70%。歲末年初之際，我們應該如何看待2009年的市場(chǎng)，又該如何謀劃布局呢？

　　市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段

　　就中國而言，股市周期與流動(dòng)性周期具有極高的關(guān)聯(lián)性。股市的上漲往往伴隨著(zhù)流動(dòng)性的同步提高，其時(shí)間差大概在3-12個(gè)月不等。而在市場(chǎng)筑底的過(guò)程中，M2增速通常比M1快6%-13%，最新的統計數據顯示，我國10月份M1與M2增速缺口為6.17%，顯示出流動(dòng)性正在復蘇，市場(chǎng)進(jìn)入筑底階段。

　　我們分析了美國股市歷次大調整的表現，統計顯示，美國股市大的調整幅度都在30%以上，平均歷時(shí)15個(gè)月，波谷平均估值水平為12.5倍。對比而言，中國股市大調整幅度在40%以上，平均歷時(shí)20個(gè)月，波谷平均估值水平為27倍�？梢钥闯�，就時(shí)間而言，本次調整似還嫌短，但就空間而言，已經(jīng)遠超歷次調整行情的平均跌幅。

　　行業(yè)配置突出主線(xiàn)

　　在當前我國宏觀(guān)調控政策向保增長(cháng)轉變、股市進(jìn)入筑底階段以及流動(dòng)性微露曙光的情況下，該如何選擇投資標的呢？我們可以從經(jīng)濟發(fā)展平衡、流動(dòng)性平衡和價(jià)值與成長(cháng)平衡三個(gè)角度考慮。

　　當前的世界經(jīng)濟正經(jīng)歷著(zhù)從消費國到生產(chǎn)國的再平衡，而作為生產(chǎn)國的中國，也在積極主動(dòng)擴大內需來(lái)對沖全球經(jīng)濟下滑和努力謀求發(fā)展模式的變化。緊跟政府做投資，找尋受益于國家保增長(cháng)政策的企業(yè)，成為當前一條可行的思路。在“國十條”政策中，涉及的方面，主要有基礎設施建設、安居工程、教育醫療、自主創(chuàng )新等。而從受益板塊來(lái)看，主要集中在建筑建材、工程施工和機械設備方面，對于醫藥、節能環(huán)保和科技創(chuàng )新等板塊，投資者也應給予足夠重視。

　　在流動(dòng)性平衡上，貨幣政策放松和經(jīng)濟預期回穩給市場(chǎng)提供了資金來(lái)源，但真正影響資金需求的因素是二級市場(chǎng)的解禁限售股減持壓力。這一方面是因為限售股解禁的金額巨大，一旦減持拋售，對市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì )造成巨大的威脅；另一方面，限售股的成本很低，一旦解禁，減持的動(dòng)力很大，尤其是不考慮公司發(fā)展及控制權的“小非”。從時(shí)間上來(lái)看，2009年的限售股解禁在前5個(gè)月和10月份的規模相對較大。從行業(yè)構成上來(lái)看，材料、能源、資本貨物、技術(shù)硬件與設備和汽車(chē)與汽車(chē)零部件占比相對較高。

　　通過(guò)分析，我們認為從大類(lèi)資產(chǎn)配置角度來(lái)看，股票資產(chǎn)正逐步變得有吸引力，而在流動(dòng)性逐步復蘇的情況下，戰略性布局股市的時(shí)機正在顯現，但是同時(shí)要看到，我國宏觀(guān)經(jīng)濟形勢依然嚴峻，上市公司業(yè)績(jì)情況還未好轉，我們認為在行業(yè)配置上，應該“順應周期，突出主線(xiàn)”。

　　重點(diǎn)關(guān)注四大主線(xiàn)

　　在主線(xiàn)方面選擇上，我們看好以下四大主線(xiàn)：一是緊跟政府投資，推薦鐵路設備、工程建筑、機械設備；二是投資絕對價(jià)值，關(guān)注大幅跌破重置成本的個(gè)股；三是尋找確定性成長(cháng)，關(guān)注非周期行業(yè)中的醫藥、科技和必需消費品，同時(shí)關(guān)注高景氣度行業(yè)中的農業(yè)、新能源等；四是市場(chǎng)大幅下跌以后，并購重組將會(huì )迎來(lái)黃金時(shí)期。(中信建投)