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　　預期中更多的針對股市的實(shí)質(zhì)性利好政策并沒(méi)有出臺，加之昨天出爐的CPI數據不佳，令市場(chǎng)的做多激情有所冷卻。滬指2000點(diǎn)關(guān)口再次接受壓力測試。

　　由于大眾投資者并沒(méi)有等到更多更詳細的利好舉措，這種失落的情緒表現在行情中，表現為題材股大面積退潮。筆者認為，本輪反彈行情自始至終就是游資唱戲的行情，由于4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟計劃和大規模降息這兩大利好都已經(jīng)兌現，市場(chǎng)針對上述題材的炒作進(jìn)入收尾階段，因此，今后一段時(shí)間內反彈將演變成落袋為安的行情。

　　自1664點(diǎn)開(kāi)始的第一波反彈，是基于對政府出臺的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案的預期，市場(chǎng)圍繞著(zhù)該利好，對水泥、基建、鐵路、機械、鋼鐵等板塊進(jìn)行了輪番炒作。從10月底到11月中旬，主題投資熱點(diǎn)的風(fēng)格不斷轉換，推動(dòng)大盤(pán)站上了2000點(diǎn)。第二波反彈行情的發(fā)動(dòng)主要是基于對未來(lái)政府可能出臺的一系列刺激消費、擴大內需政策的預期，在這個(gè)預期的帶動(dòng)下，銀行股、保險股、地產(chǎn)股充當了反彈的主力軍，從12月初到12月中旬，這些板塊群體不斷上漲，推動(dòng)大盤(pán)站上了2100點(diǎn)大關(guān)。

　　無(wú)論是第一波反彈還是第二波反彈，游資大戶(hù)都是市場(chǎng)最堅決的做多群體，散戶(hù)投資者充當了跟風(fēng)的角色，以基金為代表的機構投資者則保持了驚人的冷靜和克制，他們習慣性地利用漲三天就跑的辦法調換著(zhù)持股。筆者將上述行為總結為：機構搭臺，游資唱戲，散戶(hù)跟風(fēng)。如果說(shuō)上周市場(chǎng)熱點(diǎn)的炒作進(jìn)入下半場(chǎng)的話(huà)，那么到本周后半周，各路題材的炒作基本上進(jìn)入了收尾階段。

　　從11月起的近兩個(gè)月行情中，不少個(gè)股股價(jià)翻番，雖然這個(gè)漲幅與歷史上的巨大跌幅相比，仍然達不到部分投資者解套的目標。但我們必須承認，個(gè)股在如此短暫的時(shí)間能有如此表現，是非常難得的。按照大多數個(gè)股大幅上漲之后的價(jià)格，很難以市盈率等估值指標去衡量，因為大家都清楚，當上市公司2009年的真實(shí)面目出現在大眾視野中的時(shí)候，或許當前的股價(jià)根本不值。所以，將本次借政策利好產(chǎn)生的反彈行情，更多地理解為資金推動(dòng)下的趨勢投資、價(jià)值投機，只有較少部分上市公司被價(jià)值投資者所重視，股價(jià)回歸到合理的價(jià)格。最終的答案其實(shí)很清楚，不是說(shuō)個(gè)股最終要漲到多少錢(qián)，而是最終有多少錢(qián)落到你的口袋里，這恐怕是本輪反彈行情多方內心的真實(shí)寫(xiě)照。

　　所以，在個(gè)股大面積上漲或者大幅走高之后，短期內回歸基本面就是不爭的事實(shí)，由于2008年的年報關(guān)是必須要過(guò)的，隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)經(jīng)濟數據的逐漸披露，投資者越來(lái)越清楚，處境艱難的公司并非很快就能渡過(guò)難關(guān)，那些剛剛陷入困境的行業(yè)和公司短期內未必能轉危為安，典型的如電力股、鋼鐵股、化工股。最現實(shí)就是個(gè)股在落袋為安的行情中回歸理性。

　　本周以來(lái)的兩次下跌，兩市還沒(méi)有出現非ST股跌停的現象，有人將此理解為市場(chǎng)還有很強的韌性，正因如此，可以看到很多個(gè)股正在肆無(wú)忌憚地賣(mài)出，市場(chǎng)越是出現這種情況，可能使得獲利盤(pán)撤出的速度越快�，F在，兩市每天成交金額超過(guò)1000億，如此大規模的資金消耗，可能導致籌碼快速流向中小投資者的手中，一旦大戶(hù)游資開(kāi)溜，機構繼續不作為，必將把一地雞毛留給散戶(hù)。(山東神光)