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　　A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了前期的兩波反彈后，在上周的后半周出現連續回調，成交也同步萎縮，市場(chǎng)信心面臨考驗。但大部分分析師仍然對未來(lái)的行情保持謹慎樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，認為反彈行情尚未完全終結，但利空因素將制約反彈高度。并表示，短期內市場(chǎng)中仍然存在結構性投資機會(huì )。

　　反彈行情遭遇打擊

　　自11月9日宣布4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激政策以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了兩波反彈。滬指從1747.71點(diǎn)上漲至2100.81點(diǎn)，最高漲幅超過(guò)20%，截至上周五，滬指報1954.21點(diǎn)；深圳成指的走勢明顯強于上證指數，其本輪行情最高漲幅達32%。

　　自11月10日開(kāi)始的第一波反彈，是基于對政府出臺的4萬(wàn)億經(jīng)濟刺激方案的預期，市場(chǎng)圍繞該利好，對水泥、基建、鐵路、機械、鋼鐵等板塊進(jìn)行了輪番炒作，其間主題投資熱點(diǎn)的風(fēng)格不斷轉換，推動(dòng)大盤(pán)站上了2000點(diǎn)。第二波反彈行情主要是基于對中央經(jīng)濟工作會(huì )議，以及未來(lái)政府可能出臺進(jìn)一步刺激消費、擴大內需政策的預期，銀行股、保險股、地產(chǎn)股充當了反彈主力軍。12月初到12月中旬，這些板塊群體輪動(dòng)上漲，推動(dòng)大盤(pán)一度站上2100點(diǎn)大關(guān)。兩波反彈后，兩市大盤(pán)均有超過(guò)20%的漲幅，而眾多個(gè)股從底部算起已有50%以上的漲幅，有的個(gè)股甚至翻倍，如水泥板塊的太行水泥、冀東水泥等，而部分ST股、低價(jià)題材股也漲幅接近翻番。

　　但市場(chǎng)的大幅反彈在上周出現了轉變。預期中更多的針對股市的實(shí)質(zhì)性利好政策并沒(méi)有出臺，加之出爐的CPI數據不佳，令市場(chǎng)的做多激情有所冷卻。滬指2000點(diǎn)關(guān)口再次接受壓力測試。

　　上周二開(kāi)始市場(chǎng)就顯露出了疲態(tài)，由于11月發(fā)電量、轎車(chē)銷(xiāo)售量、PMI等領(lǐng)先指標大幅跳水顯示經(jīng)濟加速下滑，投資者擔憂(yōu)本周起公布的工業(yè)生產(chǎn)以及出口數據等將顯著(zhù)惡化。上周五，美參議院因汽車(chē)業(yè)工會(huì )拒絕削減工資要求而否決了總額140億美元的汽車(chē)業(yè)救援方案，導致全球股市再度大跌，滬深A股也未能幸免。上周四日K線(xiàn)收出中陰之后，周五A股行情跌勢進(jìn)一步加劇，滬指連續向下破位2000點(diǎn)整數與60日均線(xiàn)，尾市勉強收于1950點(diǎn)位置上方。市場(chǎng)人氣因連續兩個(gè)交易日的快速回落而受到影響，場(chǎng)內交投有所萎縮。從近幾日的盤(pán)面來(lái)看，幾乎所有板塊都有所下跌，其中鋼鐵、銀行等權重股調整居前，建材、有色金屬、釀酒、電力設備等板塊拋壓較大，部分公用事業(yè)類(lèi)股跌幅較小，同時(shí)，前期熱點(diǎn)題材股也紛紛進(jìn)入休整階段。

　　跨年行情依然可期

　　上周的回調是短期的休整還是反彈的結束？大部分分析師表示，目前反彈趨勢并未完全改變，從第一輪反彈后回調的低點(diǎn)，即12月1日的1838.10點(diǎn)低點(diǎn)，畫(huà)一個(gè)趨勢線(xiàn)，目前股指仍在趨勢內運行。后市只要板塊輪動(dòng)支撐市場(chǎng)，反彈行可以向縱深發(fā)展，跨年度行情依舊可期。

　　不佳的經(jīng)濟數據會(huì )不會(huì )繼續制約A股？私募人士表示，“數據反映的是過(guò)往的東西，股市歷來(lái)反映將來(lái)要發(fā)生的事情，利好出盡是利空，利空出盡照樣是利好�！�

　　另外，有觀(guān)點(diǎn)認為，12月中下旬基金等機構資金做市值的沖動(dòng)愈發(fā)強烈，不排除短線(xiàn)基金重倉股的脈沖行為，這將使A股迎來(lái)一波不小的反彈。

　　更重要的是，上周中央經(jīng)濟工作會(huì )議閉幕，政府再次強調保增長(cháng)、擴大內需、實(shí)施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，大幅增加公共支出，繼續推進(jìn)經(jīng)濟結構戰略性調整。后續利好政策仍有望繼續推出以落實(shí)會(huì )議精神。例如：PPI與CPI雙雙坐滑梯，繼續降息的可能性再次增大。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委預期，央行近期可能再度宣布降息27-54個(gè)基點(diǎn)，下調法定存款準備金率50-100個(gè)基點(diǎn)。因此在政策利好預期支撐下，大盤(pán)仍然存在反彈機會(huì )。

　　13日，中信證券股份有限公司董事總經(jīng)理、中信證券國際董事長(cháng)德地立人就判斷，滬指1600點(diǎn)將成為一個(gè)底部，明年6月份有望到2500點(diǎn)左右，明年上半年指數將在2000-2500點(diǎn)區間內盤(pán)整。

　　本周有結構性機會(huì )

　　對于本周走勢，華泰證券張力表示，上周五證監會(huì )主席尚福林再次強調努力使政策更有助提振市場(chǎng)信心，積極推動(dòng)市場(chǎng)并購重組，加快多層次市場(chǎng)體系建設。受這些因素影響，大盤(pán)不太可能像前次那樣持續大跌，經(jīng)歷上周四和上周五連續大跌后，大盤(pán)本周初可能反彈。

　　萬(wàn)聯(lián)證券分析師文仲恒認為，盡管股市下跌，但盤(pán)中熱點(diǎn)不斷，3G、航空、農業(yè)、金融等板塊受惠于國家政策而反復向上，游資也重新活躍，年底基金重倉股也蠢蠢欲動(dòng)。大盤(pán)經(jīng)過(guò)充分調整后有機會(huì )繼續反彈。預計本周大盤(pán)有機會(huì )低開(kāi)高走，在1900-2100點(diǎn)進(jìn)行箱體運行，在低位可做波段操作，可繼續留意農業(yè)機械、航空、并購和3G板塊。

　　金元證券分析師徐傳豹認為，3G、資產(chǎn)重組熱潮迭起，管理層也有能力維護市場(chǎng)穩定，預計本周A股會(huì )先抑后揚，被套的投資者不必悲觀(guān)。目前個(gè)股分化已經(jīng)出現，股市暴跌中仍有個(gè)股上漲甚至漲停，因此操作上應該“因股而異”，重個(gè)股而輕指數。如果手里的股票仍在上升通道中，且有較廣的安全邊際、成長(cháng)性又好的，可持股不動(dòng)，等待趨勢改變才出貨。

　　中金公司則基于大市盈利預測仍有被大幅下調及估值下移的可能性，中金投資組合仍維持較高的防御性，建議注意倉位控制，超配盈利與現金流可見(jiàn)性較強、受惠于政策支出、成本下降等行業(yè)。A股超配石油石化、電力、必需消費品與房地產(chǎn)；低配金融、基礎材料、煤炭、可選或耐用消費品及航空航運。 (記者　高菲 實(shí)習生 鄭曉靜）