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　　主持人：本報記者 陳道

　　嘉 賓：中信證券首席策略分析師 程偉慶

　　天相投資首席策略分析師 仇彥英

　　廣州博信分析師 彭德賢

　　今年世界跌幅前列的中國A股市場(chǎng)，年底都沒(méi)有打算表現一下嗎？政策利好一個(gè)接一個(gè)，但是股市反應很冷淡。繼出臺拉動(dòng)內需的兩年四萬(wàn)億元投資計劃后，國務(wù)院上周末又出臺了金融促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的“30條”，提出“穩定股票市場(chǎng)運行”，政府還暗示后續還有強力拉動(dòng)經(jīng)濟的措施。但是本周一股市稍微高開(kāi)后就低走，昨日早市繼續弱勢，這波反彈行情是在前期上沖上證指數2100點(diǎn)位置止步，還是經(jīng)過(guò)整固后延續反彈，在年底時(shí)給虧慘的股民些許笑臉？

　　2200點(diǎn)短期難突破

　　記者：本輪反彈行情從11月初上證指數1700點(diǎn)一帶啟動(dòng)，最高沖至2100點(diǎn)，指數反彈幅度超過(guò)20%，深成指更強勢些。投資者希望，市場(chǎng)在消化11月份極差經(jīng)濟數據后，借助政策利好延續反彈，你們認為可以嗎，反彈高度可以達到什么位置？

　　彭德賢：從技術(shù)角度看，反彈沒(méi)有完。近期股市調整，主要是11月份經(jīng)濟數據太差，壓抑了股指的反彈動(dòng)力。市場(chǎng)信心以及參與熱情不足，體現在成交量萎縮。但又有與經(jīng)濟周期抗衡的政策利好，又讓人看到希望，成交量萎縮也可以認為是做空動(dòng)力不足。另外，指數回調到前期成交密集期，上證指數20、30、60日均線(xiàn)在1950點(diǎn)到1960點(diǎn)，在技術(shù)上構成非常強的支持，有效跌破不容易，加上市場(chǎng)預期年底基金出于市值考慮，重倉股可能有所活躍，從而推動(dòng)股指上漲。這波反彈應該可以看到2300點(diǎn)。

　　仇彥英：反彈可以延續，但反復無(wú)可避免。最近幾個(gè)交易日上漲乏力，動(dòng)力不足的原因是本輪反彈以來(lái)，除銀行股外，幾乎所有的板塊都漲了一遍。雖然上漲動(dòng)力不足，但由于有政策利好支持，跌幅也有限。最關(guān)鍵是經(jīng)過(guò)一年來(lái)的下跌，股價(jià)也變得便宜。便宜是最大好處。股市經(jīng)過(guò)一年的下跌，跌到滿(mǎn)地都是黃金了。從策略上說(shuō)，現在應該以持有為主了。股市的系統性風(fēng)險已經(jīng)大幅降低，不像前幾個(gè)月那樣不分青紅皂白地下跌，投資者也不像以前那樣的恐慌，一些行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)股票也敢買(mǎi)了。但是短期股市反彈幅度也不大，經(jīng)濟還沒(méi)有強烈轉好的跡象，價(jià)值投資者也只是試探性地買(mǎi)入，反彈到一定高度后又不買(mǎi)了。上證指數2200點(diǎn)短期可能難突破。

　　程偉慶：反彈仍可延續，但上證指數2200點(diǎn)短期很難突破，而且不可能一步反彈到位。金融“30條”增加貨幣供應量，利好股市。但明年上半年經(jīng)濟基本面可能更差，仍然不能樂(lè )觀(guān)。本輪反彈，與擴大投資以及貨幣放松有關(guān)的股票表現較好，但沒(méi)有明確的主線(xiàn)，呈現明顯的板塊輪動(dòng)，金融股沒(méi)有輪到，因為不是利好政策的受益者。

　　股市對不佳經(jīng)濟數據不再敏感

　　記者：經(jīng)濟數據不佳，政策性利好不斷，哪方面對股市影響更大？

　　程偉慶：利好政策出臺時(shí)，政策是第一位的，從而推動(dòng)股市反彈。但政策利好促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展的效果往往不是立即見(jiàn)效，現在的利好可能要到明年第二季度才顯現，當市場(chǎng)消化利好后，經(jīng)濟基本面、上市公司業(yè)績(jì)又成為主要的。股市圍繞這兩方面進(jìn)行博弈。另外，最壞的經(jīng)濟數據可能在第四季度已經(jīng)反映，而且從心理層面看，股市對糟糕的經(jīng)濟數據的承受力在提高，或者可以說(shuō)市場(chǎng)對此的敏感度已經(jīng)不高。

　　彭德賢：金融危機對實(shí)體經(jīng)濟造成嚴重損害，政策利好就是希望能夠降低這種損害程度，甚至扭轉這個(gè)預期。盡管政策利好要真正見(jiàn)效需要時(shí)間，但對提高市場(chǎng)信心作用還是很大的。

　　仇彥英：隨便哪個(gè)股民都知道經(jīng)濟數據不會(huì )好，這都是在預期中。股市從6000多點(diǎn)跌到目前的2000點(diǎn)，難道現在股價(jià)還沒(méi)有反映這種預期嗎？誰(shuí)都知道黃金好，但黃金價(jià)格很高；石頭是很賤，但卻有對應石頭的賤價(jià)格，既然都是石頭價(jià)了，你還能指望它跌到石頭價(jià)外嗎？

　　所以，盡管經(jīng)濟處在最壞時(shí)期，但股價(jià)是否也爛到有吸引力，是否值得投資，才是最主要的。就像在菜市場(chǎng)買(mǎi)菜，價(jià)格合算你買(mǎi)就是了，你當然不要管人家小販賺多少錢(qián)。目前股市就是這個(gè)狀況。投資就是在熊市中買(mǎi)入股票，放到牛市中賺錢(qián)。從投資角度看，目前買(mǎi)入市盈率不足10倍的銀行股，放它兩三年，到經(jīng)濟走出低谷，市場(chǎng)給予銀行股15倍市盈率時(shí)，就有50%盈利，比買(mǎi)國債以及其他的很多投資都合算。對于股市，糟糕的經(jīng)濟數據不可怕，可怕的是糟糕的股價(jià)或者說(shuō)是高估的股價(jià)，現在很多行業(yè)的股票已經(jīng)很有吸引力了。

　　基金不作為不影響反彈

　　記者：股民對基金逢反彈就減倉很不滿(mǎn)，希望他們增加倉位。一家基金公司投資總監說(shuō)，加不加倉主要看發(fā)電量。周一公布的發(fā)電量在10月負增長(cháng)的基礎上繼續大幅負增長(cháng)，基金公司可能還是觀(guān)望。沒(méi)有基金參與反彈行情能否延續？另外，外圍股市波動(dòng)對我們影響有多大？

　　程偉慶：這波反彈行情基金也在參與，只是參與量不算大，持續性也差點(diǎn)。外圍股市對A股影響正在弱化，現在A(yíng)股基本與境外股市脫勾。

　　彭德賢：歐美股市筑底跡象非常明顯，近期在不斷震蕩向上，香港股市底部形態(tài)更加漂亮。另外，11月份經(jīng)濟數據比預期差，而且經(jīng)濟下滑態(tài)勢仍未止住，基金大幅加倉也說(shuō)不過(guò)去。這波反彈，漲幅在五六成以上的股票都不是基金重倉股，說(shuō)明市場(chǎng)資金來(lái)源的多樣性�；�金不作為，由他去吧！

　　仇彥英：境外股市對A股影響越來(lái)越弱。最明顯的是近期，境外股市大漲，我們跌，他們跌，我們卻漲。另外，外圍股市也不再創(chuàng )新低，而且反彈起來(lái)比我們還暢快。像美國股市的部分金融股，已經(jīng)跌到清算價(jià)了，還怎么跌？汽車(chē)股也跌到1940年以來(lái)的最低，所以美國股市也已經(jīng)處在底部區域。

　　基金是影響股市的重要力量，但不是唯一力量。反彈不反彈，不是基金說(shuō)了算。這波反彈，基金少參與，反彈照樣進(jìn)行，基金不參與也漲更是好現象�；�金看經(jīng)濟數據被動(dòng)進(jìn)行投資也許是對的，但股市往往不完全和經(jīng)濟數據吻合，也許已經(jīng)提前反映了。另外，說(shuō)基金不參與是不準確的，基金普遍保持六七成的倉位，只是沒(méi)有把倉位加到八九成而已�？梢灶A見(jiàn)，隨著(zhù)不斷降息，股市資金將越來(lái)越充裕，相比較其他投資品，股市流通性好，最有吸引力。