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　　周一兩市振蕩下跌，空方的借口是周末降息預期未兌現。周二央行兌現“承諾”卻換來(lái)更大幅度殺跌，降息最大受益者地產(chǎn)股甚至扮演領(lǐng)跌角色。在個(gè)股嚴重普跌的拖累下，周二滬深股指分別暴跌4.55%和4.69%，雙雙展開(kāi)大幅跳水的行情。其中上證綜合指數連續擊穿20天和60天均線(xiàn)支撐，1900點(diǎn)整數關(guān)口也宣告失守，對市場(chǎng)人氣造成明顯打擊。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，股市已經(jīng)重返弱市，破位下跌后這次是否會(huì )再創(chuàng )新低？

　　★暴跌解讀

　　1降息幅度低于預期

　　央行周一晚上宣布下調1年期存貸款利率27個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)將商業(yè)銀行存款準備金率下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，央行在三個(gè)月內已經(jīng)連續第五次下調基準利率。這次下調銀行存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，大約增加商業(yè)銀行2300億左右的流動(dòng)性。

　　但從實(shí)際效果來(lái)看，兩率下降不但沒(méi)有能夠有效提振市場(chǎng)人氣，反而加劇了市場(chǎng)的悲觀(guān)預期，并引發(fā)大面積的恐慌性?huà)伿坌袨�。�?shí)際上，由于市場(chǎng)對年底的降息早有預期，而這次27個(gè)基點(diǎn)的降息幅度低于市場(chǎng)普遍預期的50個(gè)基點(diǎn)甚至更高的降息幅度。另外，由于前一次央行的大幅降息導致大盤(pán)呈現高開(kāi)后大幅回落的走勢，市場(chǎng)對于降息的反應實(shí)際上已經(jīng)十分謹慎。

　　2外圍股市疲弱

　　由于原油價(jià)格再度下滑以及豐田汽車(chē)公司的業(yè)績(jì)預警凸現出經(jīng)濟滑坡的殘酷現實(shí)。歐美市場(chǎng)周一相繼陷入普跌局面，亞太地區受此影響又一次出現整體下調。分析認為，目前全球主要股指多已出現破位跡象，短線(xiàn)小幅反彈難以改變形態(tài)趨淡的現狀，一旦再次回落，則很可能會(huì )出現加速或大幅下跌，從這層意義來(lái)說(shuō)，滬深兩市近日適當整固也是較為有利的。

　　3“大小非”之過(guò)

　　目前解禁高峰期的來(lái)臨是對市場(chǎng)的一次重大考驗，統計數據顯示，本周內共有70家上市公司限售股解禁，共計解禁153.34億股。從12月以來(lái)的公告來(lái)看，地方國企、民企的解禁減持壓力陡增，這反映出，在當前實(shí)體經(jīng)濟處于困難之際，地方財政以及不少民企希望通過(guò)變現股權，以獲得現金流。

　　雖然9、10月份大股東增持額連續兩月超過(guò)“大小非”減持額，但必須注意的是，數據具有嚴重的滯后性。進(jìn)入11月，由于市場(chǎng)已出現一定幅度的上漲、大股東增持成本提高以及進(jìn)入信息披露敏感期等原因，控股股東增持規模相比前兩個(gè)月有明顯下降。

　　4經(jīng)濟超預期下滑壓力

　　從已經(jīng)公布的11月國內經(jīng)濟數據來(lái)看，CPI、PPI繼續大幅度回落，固定資產(chǎn)投資顯著(zhù)下降，11月城鎮固定資產(chǎn)投資下降11月份規模以上工業(yè)增加值增速也大幅放緩。對外貿易上，11月出口同比下降，表現為10年來(lái)最差，顯示國際市場(chǎng)在次貸打擊下消費能力大幅度下降。而粗鋼產(chǎn)量、發(fā)電量、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量等指標上也呈現負增長(cháng)。此外，貨幣供應量M1、M2也出現較大幅度的下落，顯示資金流動(dòng)性的快速降低，整體經(jīng)濟的“冷卻”超過(guò)市場(chǎng)預期。

　　雖然政府做出兩年4萬(wàn)億元的經(jīng)濟刺激方案，并力爭在最快的時(shí)間內推出，但是這些投資畢竟不是“靈丹妙藥”，實(shí)際效果需要一定時(shí)間顯現，對整體經(jīng)濟的間接效應更不是短期內能夠看到。有機構認為，宏觀(guān)經(jīng)濟在未來(lái)的6個(gè)月中將繼續下行，數據將有可能持續惡化。經(jīng)濟刺激的效果最快也只能在2009年下半年才能逐步體現。

　　5基金進(jìn)一步減倉

　　基金持倉席位在上周減少，在沒(méi)有重大股市利好的情況下，基金修正前一周過(guò)度樂(lè )觀(guān)的態(tài)度而逐漸減倉。圖表形態(tài)開(kāi)始走壞，預計基金將進(jìn)一步減倉。

　　上周股市上漲3.29%，但很多基金偏向波段操作，趁機小幅減倉230只基金中，主動(dòng)加倉幅度在3%-5%的基金有79只；主動(dòng)減倉幅度在3%-5%的基金只有114只。

　　★機構PK

　　看多

　　天相宏觀(guān)策略組：1800點(diǎn)有望企穩

　　上市公司今年甚至明年一季報的整體盈利情況不容樂(lè )觀(guān)。另外，市場(chǎng)調整的速度較快，而幅度相對有限，市場(chǎng)在快速釋放前期累計的獲利風(fēng)險之后，有望在1800點(diǎn)一線(xiàn)企穩，并進(jìn)入橫向盤(pán)整階段。

　　廣發(fā)證券：新一輪下跌可能性低

　　由于央行本次利率和準備金率下調幅度較小，并沒(méi)有刺激投資者的做多熱情。盡管降息的力度有限，但卻透露出管理層保增長(cháng)的決心，年內數次降息的累積效應也將在后市有所體現，存款準備金率的高企使其仍有繼續下調的空間，股指就此形成新一輪下跌的可能性不大，經(jīng)過(guò)短期橫盤(pán)后股指仍有再度回升的可能。

　　申銀萬(wàn)國：探底考驗1664點(diǎn)

　　央行降息27個(gè)基點(diǎn)較市場(chǎng)預期為差，引發(fā)拋盤(pán)，二次下探正式展開(kāi)，1664點(diǎn)可能會(huì )經(jīng)歷考驗，不過(guò)自反彈高點(diǎn)2100點(diǎn)的回落屬于最后一跌，預計探底過(guò)程將延續至春節前后，屆時(shí)將迎來(lái)2009年的中期大底，目前階段建議保持謹慎，宜輕倉等待為上策。

　　看空

　　招商證券：有二次探底可能

　　周二滬指失守1900點(diǎn)，盤(pán)中連續擊穿30日及60日均線(xiàn)的支撐，均線(xiàn)系統遭到破壞，指數運行在均線(xiàn)之下，預計股指短期內仍有調整。市場(chǎng)在2008年年報和2009一季度季報不佳的情況下不排除有二次探底的可能。操作上建議投資者嚴格控制倉位，對前期爆炒過(guò)的品種及中小盤(pán)品種利用沖高機會(huì )堅決減持。

　　北京首證：中短期均線(xiàn)構成反壓

　　從股指運行看，兩市周二略高開(kāi)后均深幅回落并收光頭光腳的大陰線(xiàn)，收盤(pán)還位于上周最低點(diǎn)之下，一個(gè)多月來(lái)的低點(diǎn)連線(xiàn)支撐也被擊穿，即形態(tài)出現破位，但成交額卻放大一成，尾市相對低位放量尤為清晰，短線(xiàn)反彈可能因此也就相對更大一些。只是中短期均線(xiàn)失守并構成反壓，近日企穩反彈的運行空間就會(huì )受到較大限制，短期反復現象因此也難以完全避免。