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  　承接了前日的暴跌態(tài)勢，周三A股市場(chǎng)低開(kāi)維持弱勢震蕩的走勢，盤(pán)中盡管航空、傳媒、釀酒類(lèi)個(gè)股走勢強勁，但石化雙雄等權重股走勢低迷，使得市場(chǎng)重心不斷下移，而海通證券、長(cháng)江證券等券商股再度大幅下挫，對市場(chǎng)人氣打擊較大，上證指數最低下探至1850點(diǎn)，至收盤(pán)兩市股指收出帶有上下影線(xiàn)的小陰線(xiàn)，成交量則出現了較大幅度的萎縮，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸趨濃重。

　　多空偃旗息鼓

　　當前主導市場(chǎng)情緒的仍然是對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)和上市公司盈利能力的擔憂(yōu)，政策面和市場(chǎng)面之間的博弈又使得A股市場(chǎng)震蕩反復的走勢幾乎成為常態(tài)。但經(jīng)過(guò)了前日的暴跌后，市場(chǎng)投資熱情明顯降溫，再加上臨近年關(guān)歲末，多空雙方以靜制動(dòng)、偃旗息鼓的態(tài)勢漸趨明顯。一方面，在宏觀(guān)經(jīng)濟仍處于下行周期的影響下，下游需求劇減、存貨增加和產(chǎn)品價(jià)格回落等因素使得上市公司第四季度業(yè)績(jì)仍有繼續下滑的風(fēng)險，A股市場(chǎng)估值壓力并未消除，這就使得以基金為代表的機構投資者在反彈行情中基本上裹足不前，而這種觀(guān)望情緒只有在刺激經(jīng)濟政策效果逐步顯現后才會(huì )有所消退。

　　另一方面，近期市場(chǎng)的結構性機會(huì )主要集中在中小市值個(gè)股，最具代表性莫過(guò)于深圳中小板指數本輪反彈的最大漲幅達到46%，但權重股板塊卻是表現平平。雖然從個(gè)股的受益政策面角度來(lái)看，部分中小市值個(gè)股仍有進(jìn)一步走強的可能，但由于短期內中小市值個(gè)股積累了較多獲利盤(pán)，投資者未來(lái)追高意愿正逐步退減。與此同時(shí)，由于近期的反彈主要來(lái)自于政策面的利好推動(dòng)，而參與本輪反彈的資金以短線(xiàn)為主，憑借政策利好捕捉市場(chǎng)交易性機會(huì )。

　　隨著(zhù)政策面利好效應的逐步遞減，市場(chǎng)熱點(diǎn)也開(kāi)始捉襟見(jiàn)肘，在這樣的背景下，大多數投資者選擇謹慎觀(guān)望也就在情理之中了。

　　大小非抑制高度

　　從近期市場(chǎng)演繹的方向來(lái)看，政策面和外圍市場(chǎng)的動(dòng)向仍然會(huì )在一定程度上左右大盤(pán)的運行方向。由于國內公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍然下滑，再加上國際上很多經(jīng)濟體已經(jīng)陷入衰退，大的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境并不支持A股出現力度較大的持續反彈行情。與此同時(shí)，困擾A股市場(chǎng)已久的供需矛盾仍未根本性解決，大小非解禁后的拋售壓力仍然是制約市場(chǎng)反彈的最大阻力。近期海通證券股價(jià)率先創(chuàng )下調整新低就反映出盤(pán)中拋壓仍然沉重，讓投資者真真切切感受到“大小非解禁”這一達摩克利斯之劍的寒意。

　　積極財政政策包括大規模刺激內需政策將改善上市公司盈利預期，再加上寬松的貨幣政策增加了全社會(huì )資金流動(dòng)性，這些都將有力地緩解明年宏觀(guān)經(jīng)濟硬著(zhù)陸的壓力，從而有利于提升A股市場(chǎng)的底部估值區間。另外，隨著(zhù)匯金、社保增倉直接增加了入市資金規模，利好政策累積效應將在一定程度上封殺市場(chǎng)的下跌空間。因此，面對諸多多空因素的共同交織，盡管A股市場(chǎng)趨勢性的轉折機會(huì )仍然很遙遠，但持續恐慌下跌的壓力也并不是太明顯，短期A(yíng)股市場(chǎng)震蕩反復的格局仍將延續，而如何把握階段性的投資熱點(diǎn)則是投資者要考慮的當務(wù)之急。（智多盈投資 余 凱）