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　　【行情回顧】市場(chǎng)情緒正在轉變

　　廣州證券袁季:在市場(chǎng)情緒再度轉暖之際,大盤(pán)風(fēng)云突變,自22日起日K線(xiàn)連收五陰,指數跌幅達8.27%,并曾擊穿12月初出現的低點(diǎn),對此輪反彈行情構成了實(shí)質(zhì)威脅。其間23日行情稍顯蹊蹺,在央行再次宣布存貸款基準利率下調27個(gè)基點(diǎn)、存款準備金率隨利率雙率齊動(dòng)后,滬深股指甚至連象征性的沖高也沒(méi)有出現,雙雙收出長(cháng)陰線(xiàn),上證指數和深證成指跌幅都超過(guò)4%。利好兌現出現如此走勢,一方面表明市場(chǎng)信心依然脆弱,另一方面,也暗示市場(chǎng)情緒正在轉變,后者尤其應引起投資者的重視。

　　這輪反彈更多表現出風(fēng)格投資的特征,刺激經(jīng)濟政策影響最為直接的行業(yè)板塊錄得顯著(zhù)的超額漲幅,此外,中小市值的品種遠較大市值品種漲幅大,巨潮小盤(pán)指數期間曾錄得40%以上的升幅,而巨潮大盤(pán)指數相應升幅為26%。在題材股活躍的同時(shí),以基金重倉股為代表的主流品種表現較為溫和,這也顯示出主流機構對本次反彈行情及后市較為謹慎。

　　【背景分析】

　　政策依然是市場(chǎng)關(guān)鍵變量

　　英大證券李大霄:上周大跌,后半周有跌幅收窄的跡象,成交量也下來(lái)了,也許本周情況有所好轉,其一原因是因為解禁股的壓力,市場(chǎng)的信心比較弱。比較欣慰的是幾個(gè)解禁股票的表現比預期要好一些,隨著(zhù)這種并不是想象那么悲觀(guān)的案例漸漸增加,市場(chǎng)的信心也許會(huì )修復。國資委傳來(lái)了央企繼續增持的信號,央行也傳出了要采取更加全面、更廣泛的支持消費政策,也許市場(chǎng)的反應要滯后一些,可能更加直接的措施會(huì )使市場(chǎng)的反應和理解更加迅速。

　　有一個(gè)比較有利的信號,就是只要再過(guò)一周,利率重置工作就要展開(kāi),利率下降的效果就會(huì )更好地發(fā)揮出來(lái),其實(shí),各位讀者是否可以思考幾個(gè)問(wèn)題:第一,股市往下空間大還是往上空間大?第二,隨著(zhù)時(shí)間的推移,金融危機是越來(lái)越嚴重還是慢慢修復?第三,經(jīng)濟問(wèn)題是越來(lái)越嚴重還是慢慢恢復?第四,資金價(jià)格是越來(lái)越便宜還是越來(lái)越貴?第五,股票是隨著(zhù)時(shí)間的推移上漲的概率大還是下跌的概率大?這幾個(gè)問(wèn)題想清楚后,答案就會(huì )慢慢清晰。很多問(wèn)題隨著(zhù)時(shí)間的推移就會(huì )迎刃而解。

　　袁季:我們知道,最近這輪行情的啟動(dòng)主要受刺激經(jīng)濟政策陸續推出的積極影響,在市場(chǎng)嚴重超跌的背景下,反彈力度較大,且呈現出今年罕見(jiàn)的持續性,個(gè)股機會(huì )非�；钴S。但積極政策對經(jīng)濟層面的影響需要時(shí)間逐步體現,當一系列經(jīng)濟數據相繼出臺后,投資者對經(jīng)濟形勢之嚴峻有了更直接的感受,對上市公司業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)隨之加劇,進(jìn)而采取更為審慎的投資策略。對市場(chǎng)后期走向,目前的焦點(diǎn)主要在于會(huì )演繹為二次探底抑或破位下行,僅從技術(shù)形態(tài)和量?jì)r(jià)關(guān)系來(lái)看,調整的趨向更為顯著(zhù),但仍有兩個(gè)主要因素將遏制調整的擴大,其一是多頭仍會(huì )積極運作以維持相對強勢的整理走勢,避免破壞式的調整可能帶來(lái)的沖擊,其二是可以預見(jiàn)仍有積極政策繼續推出,這將有助于提振市場(chǎng)的信心。需要提醒的是,業(yè)內普遍對今年四季度和明年一季度上市公司業(yè)績(jì)持審慎態(tài)度,業(yè)績(jì)下滑的態(tài)勢將會(huì )對跨年度行情的預期形成真正的考驗,鑒于此,我建議繼續采取積極防御的策略,并對倉位適度控制,預計短期還會(huì )維持震蕩整理的走勢。

　　尤曉光:經(jīng)濟尋底周期中的盈利下降,與政府刺激經(jīng)濟的調控政策,將成為影響2009年市場(chǎng)走勢的最主要變量,悲觀(guān)經(jīng)濟預期決定明年市場(chǎng)很難重現持續牛市特征。不過(guò),市場(chǎng)整體估值水平已經(jīng)達到歷史最低位置,估值泡沫得到了比較充分的擠壓,繼續向下的空間比較有限。在維持經(jīng)濟下滑階段基本的防御策略同時(shí),也應該適時(shí)把握外部因素刺激下的波段機會(huì )或主題性投資機會(huì )。

　　【操作建議】

　　關(guān)注景氣拐點(diǎn)向上的行業(yè)

　　尤曉光:目前來(lái)看,由于主流藍籌股估值都已經(jīng)達到或低于歷史上經(jīng)濟周期底部的估值水平,也就是說(shuō),藍籌公司已經(jīng)在很大程度上反映了未來(lái)經(jīng)濟下滑的悲觀(guān)預期。如果經(jīng)濟數據止跌反彈使得市場(chǎng)預期轉變,股市將有望迎來(lái)糾正悲觀(guān)預期的估值反彈行情,其中最主要的反彈動(dòng)力將來(lái)源于主流藍籌品種。行業(yè)方面,應該重點(diǎn)關(guān)注一些形成景氣向上拐點(diǎn)的行業(yè),如石油石化、鐵路建設、電氣設備,醫藥等。(記者賈肖明)