中国老头老太做爰,国产麻豆乱码精品一区二区三区,国产伦精品一区二区三区老牛,日韩人妻无码一区二区三区99,午夜精品无码亚洲AV影院麻花

　　A股熊市下半場(chǎng)正在進(jìn)行中，預計2009年上證綜合指數波動(dòng)區間在1300-3000點(diǎn)。我們對2009年1-2季度A股走勢抱謹慎態(tài)度，認為雖然市場(chǎng)估值趨于合理，但全球范圍的金融危機不排除出現進(jìn)一步深化的可能；同時(shí)，中國經(jīng)濟數據繼續惡化、上市公司業(yè)績(jì)下滑等因素，給市場(chǎng)帶來(lái)的恐慌性打擊還沒(méi)有完全體現。但我們對2009年2季度后的A股走勢抱謹慎樂(lè )觀(guān)態(tài)度，信心來(lái)自估值優(yōu)勢等因素。

　　預計明年GDP增長(cháng)8%

　　我們認為，美國金融危機可能導致經(jīng)濟危機，實(shí)體經(jīng)濟可能陷入嚴重衰退，時(shí)間可能持續3年甚至更長(cháng)時(shí)間，而2009年上半年很有可能爆發(fā)新一輪危機。

　　預計中國2009年GDP增幅為8%左右，而此輪經(jīng)濟調整周期持續的時(shí)間可能在3年甚至更長(cháng)。2009年中國工業(yè)企業(yè)利潤增長(cháng)將明顯下滑，甚至出現負增長(cháng)。預計全年CPI為1%左右，上半年甚至不排除有通縮發(fā)生的可能性。在匯率方面，人民幣逐步升值的趨勢不會(huì )改變，美元的地位可能發(fā)生動(dòng)搖。同時(shí)，貨幣政策將由適度寬松轉向寬松，預計2009年可能降息3-4次，考慮全球主要經(jīng)濟體的利率水平及2009年推算的CPI數據，我們認為1年期存款利率的最終目標將在1-1.5%左右。此外，貨幣供應不足、外資回流等因素決定了存款準備金率多次下調的可能，其最終目標在10%左右。財政政策將更加積極，財政支出政策將重于稅收政策，主要原因在于財政支出的乘數效應大于稅收的乘數效應。

　　滬指運行區間：1300-3000點(diǎn)

　　我們預計2009年上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)大致約為-10%到-15%，上證綜合指數的運行區間大致在1300點(diǎn)至3000點(diǎn)�？傮w運行格局為先抑后揚，低點(diǎn)大致在2季度。其后能夠大幅反彈的理由在于：首先，中國在國際經(jīng)濟體系中地位的提升；其次，中國經(jīng)濟增長(cháng)模式轉型帶來(lái)的希冀；再次，2008年實(shí)施的寬松貨幣政策滯后效應帶來(lái)的流動(dòng)性充裕，有利于股市反彈；最后，政府積極實(shí)施的財政政策帶來(lái)的影響，也將會(huì )在3季度后逐步體現。

　　適度寬松的貨幣政策及積極財政政策將對股市構成長(cháng)期利好，但其效果顯現還需要較長(cháng)時(shí)間的累積。目前，能夠左右市場(chǎng)短期走勢的，還在于資本市場(chǎng)的各項政策。預計2009年融資融券政策將兌現，而股指期貨也有推出可能，新股發(fā)行制度、上市公司分紅制度將進(jìn)一步完善。

　　2009年上市公司業(yè)績(jì)可能出現負增長(cháng)。2008年1-9月，1624家上市公司盈利增長(cháng)約為7.11%，其中3季度環(huán)比2季度下降21.84%。展望2009年，考慮到權重最大的銀行板塊的業(yè)績(jì)將有可能出現5%的負增長(cháng)，工業(yè)企業(yè)利潤增速進(jìn)一步惡化及上市公司投資收益大幅下降等因素的影響，我們預計2009年上市公司業(yè)績(jì)可能出現10%-15%的負增長(cháng)。

　　從市場(chǎng)資金的三大來(lái)源來(lái)分析，2009年市場(chǎng)的流動(dòng)性將進(jìn)一步縮緊。首先，居民儲蓄大搬家。數據顯示，居民所持有資金回流銀行趨勢非常明顯。近期，M1、M2增速之間差距有進(jìn)一步放大的跡象，其原因一方面在于居民資金回流銀行；另一方面也在于企業(yè)存款定期化。隨著(zhù)棘輪效應(消費習慣形成之后具不可逆轉性)的影響，預計2009年居民資金入場(chǎng)意愿將繼續保持低位。

　　其次，“熱錢(qián)”流向發(fā)生方向性轉變，且短期內趨勢將延續。隨著(zhù)人民幣單方面升值趨勢被改變，美國金融危機對資金需求日益增加，“熱錢(qián)”回流趨勢應該能夠得以確定。

　　第三，2007年10月16日以來(lái)，A股市場(chǎng)最大跌幅接近73%，深陷其中的絕大部分機構傷痕累累，估計即使貨幣政策進(jìn)一步放松，間接流入市場(chǎng)的銀行資金也將進(jìn)一步減少。

　　A股估值水平趨于合理，但市場(chǎng)調整時(shí)間不夠。通過(guò)DDM模型、FED模型、托賓Q值模型分析，及將實(shí)體經(jīng)濟同資本市場(chǎng)回報率相互比較，我們認為，目前滬深兩市估值水平趨于合理，但也僅僅是合理，并不能說(shuō)被明顯低估。而從歷史上不同國家和地區較大級別調整的幅度和時(shí)間看，A股市場(chǎng)的跌幅和調整時(shí)間都沒(méi)有超過(guò)歷史極限，特別是調整時(shí)間，遠遠低于一般熊市周期。

　　我們選出了信達證券2009年10大金股供投資者參考：中國中鐵(601390)、中國南車(chē)(601766)、中信證券(600030)、華新水泥(600801)、安泰科技(000969)、中糧屯河(600737)、國電電力(600795)、九陽(yáng)股份(002242)、亨通光電(600487)、同仁堂(600085)(信達證券 執筆：劉景德、黃祥斌、錢(qián)來(lái)智、馬佳穎)