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　　盡管今年的經(jīng)濟形勢將比2008年更嚴峻,但包括主流券商在內的20家券商報告中,絕大多數認為今年股市將觸底并會(huì )復蘇,而且是在上半年完成“筑底”過(guò)程,下半年進(jìn)入反彈。

　　不過(guò),由于今后一兩年都是經(jīng)濟的“療傷期”,股票市場(chǎng)整體走出“大�！毙星榈幕�本條件并不具備,2500—2800點(diǎn)成了大多數券商和機構預測的高位。盡管事實(shí)證明這樣的預測基本不靠譜,實(shí)際走勢很可能是1500點(diǎn)不是底、3000點(diǎn)也不是頂,但“震蕩上行行情貫穿全年”的判斷大致不會(huì )走調。

　　在這種震蕩行情下,板塊和個(gè)股的深度挖掘,對投資者來(lái)說(shuō)更具價(jià)值。政策推動(dòng)、重組并購、抗周期、高分紅等概念板塊,有望給投資者帶來(lái)理想回報。

　　政策推動(dòng):巨額投資下半年提振股市

　　巨大的投資真正發(fā)揮效力,應該要到今年下半年,并將對股市產(chǎn)生長(cháng)期影響,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現較為明顯的機會(huì )。

　　基建行業(yè)獲發(fā)展良機

　　面對百年一遇的金融危機,中央在實(shí)施適度寬松的貨幣政策的同時(shí),重啟積極財政政策。2008年11月,國家宣布啟動(dòng)4萬(wàn)億投資拉動(dòng)內需,此后,全國各級地方政府積極響應,紛紛“曬”出自己的投資項目,預計地方投資總額已高達18萬(wàn)億……受該系列舉措的影響,A股在去年11—12月中旬間展開(kāi)了一波較為有力的反彈行情,其中,基建(水泥、鋼材等)、交通(鐵路、公路)、機電設備、醫療等板塊表現搶眼。

　　不過(guò),這一輪的反彈,只是對巨額投資拉動(dòng)內需的初步反應。摩根大通中國證券市場(chǎng)部主席李晶表示,4萬(wàn)億投資刺激經(jīng)濟的效果會(huì )在未來(lái)六個(gè)月后開(kāi)始顯現實(shí)質(zhì)效果,因此中國的實(shí)體經(jīng)濟下滑將會(huì )持續到今年第二季度,從第三季度起出現復蘇跡象；中信證券的分析師也指出,從2009年下半年開(kāi)始,政策刺激效果將逐漸顯現,基礎設施投資力度加大,房地產(chǎn)投資逐步回升,經(jīng)濟增長(cháng)將緩慢回升。因此,巨大的投資真正發(fā)揮效力,應該要到今年下半年,并將對股市產(chǎn)生較長(cháng)時(shí)間段的影響。在刺激經(jīng)濟政策顯現效果下,A股市場(chǎng)或許又會(huì )出現新的機遇,相關(guān)受益的行業(yè)也將出現較為明顯的機會(huì )。

　　申銀萬(wàn)國在其2009年投資策略報告中就指出,在今年上半年主要由財政投資驅動(dòng)的投資品具有相當大的投資價(jià)值；海通證券表示,受益于政府加大投資力度的部分投資品行業(yè),包括鐵路相關(guān)行業(yè)、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務(wù)子行業(yè)等,存在著(zhù)結構性和交易性機會(huì )；富國基金認為,財政基建投資的行業(yè),政策未來(lái)鼓勵發(fā)展的行業(yè),政策保護的產(chǎn)業(yè)機會(huì )大。

　　受相關(guān)政策推動(dòng),今明兩年,鐵路、公路、機場(chǎng)、港口、電網(wǎng)、水利工程等等,都將是投資的重點(diǎn)領(lǐng)域,預示著(zhù)我國基礎設施投資加速在即,基建行業(yè)將獲得空前發(fā)展良機,有望迎來(lái)行業(yè)景氣巔峰。

　　水泥、電力設備行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注

　　與基建密切相關(guān)的水泥行業(yè),雖然在去年底走出了一輪較大的反彈行情,但該行業(yè)景氣仍然處于探底過(guò)程之中,多家分析機構指出,在基礎設施建設對水泥需求強勁拉動(dòng)下,水泥行業(yè)景氣很可能于2009年中期前后觸底回升,并有望自此步入較長(cháng)時(shí)間的景氣上升周期。因此,水泥板塊在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調整后,將為投資者帶來(lái)不錯的投資回報。從行業(yè)受益的程度和行業(yè)景氣趨勢比較,電力設備也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在中央和地方的大規模投資計劃中,電網(wǎng)建設和改造是個(gè)重頭戲。國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)計劃未來(lái)2年新增投資2600億元,超過(guò)原計劃37%,其中,農網(wǎng)和城網(wǎng)建設投資超過(guò)原計劃50%以上。此外,國家原計劃“十一五”期間開(kāi)工建設1244萬(wàn)千瓦核電機組,而最新的消息顯示,新開(kāi)工項目比原計劃增加了600萬(wàn)千瓦,預計新增投資780億元左右。由于電力設備行業(yè)估值整體處于合理水平,部分公司股價(jià)仍低于重置成本。相比較其它基建行業(yè),電力設備行業(yè)估值仍有優(yōu)勢。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jì)超預期增長(cháng)的開(kāi)關(guān)、變壓器類(lèi)上市公司和具有核電設備設計、生產(chǎn)能力的上市公司。

　　此外,受益于國家經(jīng)濟刺激政策,信息設備、機械設備等以及三農、消費、醫藥板塊也普遍被看好。

　　關(guān)注個(gè)股:中國鐵建、三一重工、中材國際、特變電工（記者田志明）

　　并購重組:贏(yíng)利預期想象空間無(wú)限

　　上市公司并購重組主要從三條線(xiàn)展開(kāi):一是央企和地方國資委所屬上市公司資產(chǎn)重組；二是行業(yè)內的垂直整合；三是圍繞ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購重組。

　　2009年或掀并購潮

　　牛市融資,熊市并購。并購重組是資本市場(chǎng)永恒的主題之一,并購重組對上市公司的影響尤其明顯。相對于范圍寬泛的投資概念,并購重組是今年投資者更容易抓住的板塊。

　　今年注定是并購重組大展拳腳的一年。在經(jīng)濟景氣低谷時(shí),往往是并購重組大行其道的時(shí)候,因為這時(shí)候貸款利率低,且資產(chǎn)和資源價(jià)格一般也處于歷史低位,并購重組成本最低。更讓投資者憧憬的是,按照歷史經(jīng)驗,大型并購浪潮之后,往往就是經(jīng)濟復蘇時(shí)期的到來(lái)。因此,重組并購后的贏(yíng)利預期將給市場(chǎng)無(wú)限的想象空間。

　　去年12月9日,銀監會(huì )出臺了《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險管理指引》,這一頗具引導性政策的出臺,既為企業(yè)并購提供了融資渠道,更表明了政策層面對并購重組的積極支持。國家發(fā)改委主任張平在去年底的發(fā)改委經(jīng)濟工作會(huì )議上表示,明年將重點(diǎn)推動(dòng)汽車(chē)、鋼鐵、煤炭、電力、水泥五行業(yè)的兼并重組。

　　其實(shí),早在該政策出臺之前,產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在股市上四處出擊。去年9月,當上證指數調整到2000點(diǎn)后,實(shí)業(yè)資本已在資本市場(chǎng)上蠢蠢欲動(dòng),進(jìn)入去年11月以來(lái),并購重組的題材成為市場(chǎng)最為關(guān)注的領(lǐng)域,水泥板塊、航空板塊、軍工板塊等等的并購重組概念,在市場(chǎng)上掀起了陣陣浪潮,預示著(zhù)并購重組將迎來(lái)黃金時(shí)期。

　　中信建投策略組分析師陳祥生指出,上市公司的并購重組主要從三條主線(xiàn)展開(kāi):一是央企和地方國資委所屬上市公司進(jìn)行的資產(chǎn)重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要,企業(yè)自發(fā)進(jìn)行行業(yè)內的垂直整合和行業(yè)間的并購；三是在當前直接IPO融資困難和“保殼”需求下,圍繞ST類(lèi)殼公司進(jìn)行的并購重組。統計顯示,截至目前,有重組意向的上市公司564家,占兩市上市公司總數的35.9%,其中央企93家,未來(lái)兩市有超過(guò)三分之一的央企存在著(zhù)并購重組的題材機會(huì )。

　　緊跟央企并購重組

　　宏源證券研究所所長(cháng)程文衛表示,“今年我們看不到趨勢性的投資機會(huì ),但是結構性的贏(yíng)利機會(huì )肯定比2008年多,特別是并購重組,這將是未來(lái)幾年非常重要的投資機會(huì )�！�

　　以鋼鐵、水泥板塊這種強周期行業(yè)為例,受宏觀(guān)經(jīng)濟回落和下游行業(yè)需求減緩影響,鋼鐵、水泥全行業(yè)的虧損面不斷擴大,一批企業(yè)在未來(lái)的調整期內可能逐步被淘汰,行業(yè)整合步伐將進(jìn)一步加快。海螺水泥去年大量買(mǎi)入同行業(yè)的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票,其重要動(dòng)力在于二級市場(chǎng)購買(mǎi)股票比自己蓋水泥廠(chǎng)更便宜。程文衛分析指出,“十一五”的后三年是水泥工業(yè)結構調整的關(guān)鍵時(shí)期,2009年水泥行業(yè)并購重組將出現新高潮,行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,大企業(yè)的競爭優(yōu)勢會(huì )顯現出來(lái)。

　　在并購重組中,尤其值得關(guān)注的是央企并購和重組。按照國資委的部署,到2010年央企要縮減到80到100家；國資委在四年內要培養出30到50家具有國際競爭力的大企業(yè)集團。在央企整合中,軍工、煤炭、電網(wǎng)電力、民航、運輸與石化六大行業(yè)有較大的內部整合機會(huì )。

　　對投資者來(lái)說(shuō),投資機會(huì )將出現在兩個(gè)方面:一類(lèi)是整合者,主要是央企下屬的旗艦上市公司；另一類(lèi)是被整合者,即行業(yè)內規模較小、盈利能力較弱的企業(yè)。此外,在這幾大行業(yè)之中,股改之初大股東就有承諾進(jìn)行資產(chǎn)注入的上市公司更是重點(diǎn)關(guān)注對象。

　　關(guān)注個(gè)股:東方航空、大秦鐵路、中化國際、海螺水泥（記者田志明）

　　高分紅:熊市中派“利市”

　　證監會(huì )出臺了上市公司連續三年分紅必須達到利潤30%才能再融資的規定,這為投資現金分紅收益率超過(guò)五年期銀行定期存款利息的股票鋪平了道路。

　　跑贏(yíng)定存

　　熊市中的高分紅潛力股,其回報或可輕松跑贏(yíng)定存,其安全邊際也將高于同期債券,有望成為長(cháng)期投資配置中的一個(gè)重要手段。

　　此前,證監會(huì )出臺了連續三年分紅必須達到利潤的30%才能再融資的規定,這為投資現金分紅收益率超過(guò)五年期銀行定期存款利息的上市公司鋪平了道路。如果股票的年度現金回報率超過(guò)10%,那么投資該股票十年就會(huì )收回成本,而且投資者手中還握有股票；2008年內5次降息之后,一年期存款利息率為2.25%,五年期定期存款利率也只在3.60%。

　　如果拋開(kāi)股價(jià)因素,在短期來(lái)看,高現金分紅股票的投資回報率也很可觀(guān)。隨著(zhù)2008年報的即將出爐,市場(chǎng)開(kāi)始將目光轉移到上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)上。一般而言,上市公司的分配預案,是考察其業(yè)績(jì)的一個(gè)重要方面。具有分紅預案的個(gè)股往往會(huì )得到市場(chǎng)的追捧,上市公司的分紅能力成為投資者分析判斷個(gè)股投資價(jià)值的一個(gè)重要因素。

　　誰(shuí)將在熊市派“利市”

　　通過(guò)對A股上市公司進(jìn)行梳理計算,仍能發(fā)現分紅比率比較高,在今年業(yè)績(jì)還不錯的上市公司。馳宏鋅鍺(600497)在過(guò)去三年中的現金分紅率高居榜首,年化現金回報率達到32%以上。今年業(yè)績(jì)同比下滑但每股收益情況還不錯。佛山照明(000541)、瀘天化(000912)、中海發(fā)展(600026)、現代投資(000900)、西山煤電(000983)等都是分紅率比較高的企業(yè),并且今年仍然能保持比較好的增長(cháng),現金分紅為投資者提供了一個(gè)安全邊界,而且目前股票的PE、PB都比較低,投資風(fēng)險比較小,是弱市中不錯的投資品種。

　　統計情況顯示,前三年分紅收益比較好的多集中在行業(yè)景氣度很高的有色、鋼鐵等行業(yè)。這也說(shuō)明股市投資選擇行業(yè)發(fā)展相對好的風(fēng)險比較低。2008年有色和鋼鐵行業(yè)分別受到成本和需求的輪番沖擊,行業(yè)的不景氣周期來(lái)臨。但財政部的投資以拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的計劃,又使這些與基礎建設相關(guān)的行業(yè)成為收益明顯的板塊。所以,這些行業(yè)中的高分紅潛力股仍值得投資者關(guān)注。

　　關(guān)注個(gè)股:張裕A、中國船舶、貴州茅臺、現代投資（記者黃應來(lái)）

　　抗周期:防御性板塊漸顯“侵略性”

　　今后幾年,內需市場(chǎng)在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色越來(lái)越重要,確保消費、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長(cháng)性。

　　漸顯“牛氣”

　　在振蕩行情下,對那些看不清股市方向又擔心踏空的投資者,配置一部分抗周期板塊的股票,不失為一種進(jìn)退有據的投資策略。尤其值得注意的是,由于國家大力刺激內需,擴大消費,抗周期板塊也與時(shí)俱進(jìn),在今后幾年將表現出相當的“侵略性”。

　　知名投行高盛在其2009年策略報告中指出,在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性較強的日常消費品行業(yè)；華富基金也建議投資者今年在配置股票時(shí),優(yōu)先考慮配置部分商業(yè)、內銷(xiāo)服裝等抗周期股票。威爾泰投資有限公司總裁陳曉陽(yáng)強調,在今年上半年,該公司將選擇抗周期性行業(yè)比如醫藥生物制品、食品飲料、傳媒與文化等,作為投資重點(diǎn)。

　　同時(shí),自1664點(diǎn)開(kāi)始的反彈,出現了兩波行情,兩輪反彈行情,抗周期板塊都沒(méi)有突出表現,從短期來(lái)看,相關(guān)板塊具有一定的補漲需求；從行業(yè)成長(cháng)性看,今后幾年,內需市場(chǎng)在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色越來(lái)越重要,確保消費、商業(yè)零售行業(yè)具備較好的成長(cháng)性；而隨著(zhù)新醫改的啟動(dòng)和城鄉醫療保障體系的逐步完善,醫藥股則將迎來(lái)較長(cháng)時(shí)間段的“牛氣”。

　　醫藥家電兼具高防御和高成長(cháng)

　　以醫藥股為例,醫藥行業(yè)幾乎是不受經(jīng)濟周期影響的行業(yè)之一,在特殊的宏觀(guān)形勢和改革背景下,醫藥板塊還同時(shí)具備防御和成長(cháng)性。統計數據顯示,滬深300指數去年下半年跌去33.56%,同期醫藥指數僅下跌8.06%；去年全年醫藥板塊跑贏(yíng)大勢超過(guò)20個(gè)百分點(diǎn)。作為防御性較強的品種,醫藥股板塊一直被機構重點(diǎn)關(guān)注。大智慧Topview數據顯示,醫藥板塊的機構持倉從2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的個(gè)股龍頭如哈藥股份的機構持倉量已經(jīng)接近40%,恒瑞醫藥更是接近60%。

　　受所得稅下調利好推動(dòng),制藥企業(yè)將直接增厚盈利,醫藥行業(yè)今年盈利增長(cháng)更為確定,預期凈利潤增長(cháng)20%—25%,成為A股市場(chǎng)稀缺的快速增長(cháng)板塊。申銀萬(wàn)國發(fā)表最新研究報告稱(chēng),醫藥消費呈現剛性,并不隨經(jīng)濟下滑而必然下滑,未來(lái)10年,受醫改驅動(dòng),醫藥板塊將表現出較高的成長(cháng)性。申萬(wàn)表示,從相對估值角度醫藥股仍有上漲空間,甚至一些二線(xiàn)、三線(xiàn)、四線(xiàn)醫藥股票上漲空間更大。

　　家電股受家電下鄉政策刺激,也將成為今明兩年的熱點(diǎn)板塊。自去年12月初將“家電下鄉”實(shí)施范圍擴大至14個(gè)省市,并計劃于今年2月1日推廣至全國,由政府財政補貼農民購買(mǎi)家電,4年間可拉動(dòng)消費9200億元人民幣,直接令家電行業(yè)受惠。聯(lián)訊證券分析師杜明學(xué)表示,隨著(zhù)“家電下鄉”措施力度的進(jìn)一步加大,將進(jìn)一步降低家電行業(yè)的庫存水平,這使得家電行業(yè)有望率先實(shí)現去庫存化進(jìn)程,帶動(dòng)行業(yè)景氣度提升。這對家電行業(yè)中長(cháng)期構成利好,預計部分強勢的家電類(lèi)個(gè)股有望短期延續強勢。

　　關(guān)注個(gè)股:四川長(cháng)虹、美的電器、海信電器、深康佳（記者田志明）