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　　主持人：羊城晚報記者 韓平

　　嘉 賓：易方達基金公司投資總監 陳志民

　　泰達荷銀基金公司合豐成長(cháng)基金基金經(jīng)理 王 勇

　　信誠盛世藍籌基金經(jīng)理 張 鋒

　　中投證券研發(fā)中心研究員、特許金融分析師 陳水祥

　　本周是農歷年前最后一個(gè)交易周，在送走了證券市場(chǎng)體量超大的虧損“熊”后，中國股民在“�！蹦昀�，是否能迎來(lái)真正的“牛市與牛股呢”？2006年與2007年，曾經(jīng)因為大盤(pán)藍籌股的上漲，中國股民欣賞到了“大象起舞”的壯麗景象，而今年春節前最后一個(gè)交易周的第一天，銀行板塊的崛起是否預示著(zhù)什么呢？

　　陳志民：?jiǎn)尉豌y行板塊來(lái)說(shuō)，利差下降和壞賬增加的潛在風(fēng)險，對2009年銀行業(yè)盈利增長(cháng)構成了一定壓力，但信貸規模較為快速的增長(cháng)，則在一定程度上抵消了這種負面影響。從估值來(lái)看，銀行股凈資產(chǎn)值在15%-20%區間內，市凈率在1.2-1.7倍范圍內，部分銀行分紅收益率達到5%，作為一個(gè)整體，我們認為銀行已經(jīng)具備中長(cháng)期投資價(jià)值。但對經(jīng)濟趨勢不同理解和競爭戰略安排，將明顯影響銀行未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的潛力和穩定性，這也將成為銀行業(yè)未來(lái)結構分化重要影響因素。

　　我們認為2009年市場(chǎng)整體而言將會(huì )走出震蕩筑底的行情，受益于政策以及預期的轉好，部分行業(yè)存在投資機會(huì )，并可能出現結構性牛市中資金推動(dòng)或板塊輪動(dòng)帶來(lái)的投資機會(huì )。就具體的投資而言，發(fā)掘超越周期、持續成長(cháng)的優(yōu)質(zhì)公司，將重新成為影響投資業(yè)績(jì)的關(guān)鍵。

　　王勇：作為2008年虧損最少的股票型基金的基金經(jīng)理，近期不少投資者都非常關(guān)注我對于2009年的市場(chǎng)看法。我個(gè)人認為，對于基金而言，在股市上要取得良好的業(yè)績(jì)，除了對大勢要有一個(gè)比較明確的判斷外，能夠進(jìn)行優(yōu)化的行業(yè)配置以及加強對特征指數的投資是非常重要的。所以不一定板塊好，個(gè)股就強，還是要有一個(gè)精心挑選的過(guò)程。

　　由于基金契約的限制，我對藍籌股以及銀行股關(guān)注得不是太多，我主要是在限定的行業(yè)內精選個(gè)股。首先，我會(huì )從趨勢上判斷個(gè)股的發(fā)展前景；其次，選擇那些盈利模式有創(chuàng )新的上市公司。除此之外，我還比較關(guān)注現金流指標。我可以憑借這個(gè)推敲企業(yè)現金的來(lái)源和去向，進(jìn)一步判斷企業(yè)在所處行業(yè)中的地位以及未來(lái)發(fā)展的空間。我相信2009年在國家積極的財政政策支持下，會(huì )有更多的行業(yè)存在更好的機會(huì )。

　　張鋒：雖然是農歷牛年，但這是一個(gè)經(jīng)濟基本面十分復雜的牛年，所以我認為還是要堅持2008年防御性的投資策略，與此同時(shí)，要靈活主動(dòng)調整行業(yè)和個(gè)股，有效抓住結構性投資機會(huì )。我認為市場(chǎng)今年將在震蕩中筑底，在系統性風(fēng)險已經(jīng)基本釋放的背景下，個(gè)股和行業(yè)分化將比較明顯，在外圍環(huán)境較差的情況下，政府刺激經(jīng)濟的調控政策將成為影響2009年市場(chǎng)的主要變量。

　　雖然，目前銀行業(yè)整體估值水平較低，但是未來(lái)仍存在一個(gè)風(fēng)險釋放過(guò)程。我國經(jīng)濟這一輪調整，會(huì )有部分企業(yè)破產(chǎn)，這必然會(huì )造成銀行不良貸款率上升，不過(guò)這種風(fēng)險有多大，會(huì )釋放到什么樣一個(gè)程度，還不能確定。而四萬(wàn)億計劃也需要銀行信貸支持，這對銀行資產(chǎn)質(zhì)量會(huì )造成進(jìn)一步威脅。我會(huì )謹慎對待銀行板塊。

　　羊城晚報：本周一銀行板塊在交通銀行的帶動(dòng)下集體走強，有一種觀(guān)點(diǎn)認為是由于央視前晚播出了對交通銀行的采訪(fǎng)，讓投資者感覺(jué)銀行板塊仍然大有可為，但是也有觀(guān)點(diǎn)認為，在息差收窄、企業(yè)呆壞賬可能增加、定期存款增多導致銀行成本上升等不利因素影響下，2009年銀行業(yè)基本面難以樂(lè )觀(guān)，你是怎么看這些問(wèn)題的？

　　陳水祥：從數據上來(lái)看，銀行在去年年底有突擊投放貸款，以規模增長(cháng)應對息差收窄的態(tài)勢。2008年11月、12月的貸款增長(cháng)18.76%，超過(guò)市場(chǎng)預期約3個(gè)百分點(diǎn)。這主要有兩個(gè)方面的因素，一個(gè)是政府政策刺激提高了商業(yè)銀行的貸款積極性，另一個(gè)是銀行前期儲備的優(yōu)質(zhì)項目的貸款需求，也在歲末釋放了出來(lái)。從貸款的品種來(lái)看，11月、12月的新增貸款中，票據融資維持在2000億元以上，表明商業(yè)銀行目前放貸仍舊是非常謹慎的，規模增長(cháng)的前提仍舊是風(fēng)險相對可控。在上市銀行推行市場(chǎng)化考核機制的前提下，銀行會(huì )追求風(fēng)險與收益之間的平衡。而定期存款大幅增加的情況目前還不是很明顯，從存款結構看，12月份活期存款占比，從11月份的36.46%上升至37.95%，相對而言定期存款占比雖然也有所上升，但是只上升了0.43個(gè)百分點(diǎn)。加上新增定期存款都是利率下調后增加的，所以資金成本的增加沒(méi)有想象的那么大。

　　當然，值得警惕的是，金融海嘯將使得上市銀行提高四季度撥備，以平滑業(yè)績(jì)增長(cháng)。另外，宏觀(guān)經(jīng)濟增速低于7%，外幣資產(chǎn)出現大面積違約，房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續深幅調整等都有可能是這個(gè)行業(yè)在今年面臨的新的風(fēng)險。整體來(lái)看，我們對該行業(yè)今年的表現持“中性”評級。