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　　從近期披露的券商集合理財產(chǎn)品2008年四季報來(lái)看，券商理財經(jīng)理大多認為今年的股市“機會(huì )大于風(fēng)險”。這種機會(huì )不是類(lèi)似2006、2007年的單邊上漲，而是財政、貨幣政策同實(shí)體經(jīng)濟減速相互博弈中產(chǎn)生的結構性機會(huì )。

　　“把握市場(chǎng)熱點(diǎn)、靈活進(jìn)行操作，將是2009年在股市取勝的要訣�！蹦橙�商集合理財產(chǎn)品經(jīng)理表示，在實(shí)體經(jīng)濟真正好轉之前，股市很難出現反轉，踏準市場(chǎng)節奏、精選個(gè)股顯得尤為重要。

　　慎言市場(chǎng)反轉

　　由于4萬(wàn)億政府投資以及貨幣政策的累積效應逐步釋放，A股市場(chǎng)2009年以來(lái)已經(jīng)反彈近15%。從最新披露的35份券商集合理財產(chǎn)品2008年四季報來(lái)看，券商集合理財產(chǎn)品經(jīng)理大多認為，今年的股市較去年將大為改觀(guān)，但是單純依靠政策刺激很難使股市真正反轉。

　　券商理財經(jīng)理們的信心主要來(lái)自不斷恢復的流動(dòng)性。東方證券東方紅2號2008年四季報指出，國內積極的貨幣政策將會(huì )維持，基礎貨幣的投放也將維持較高的水平，貨幣乘數也會(huì )因為法定存款準備金率下降和銀行信貸增長(cháng)而快速上升，充裕的流動(dòng)性將會(huì )帶動(dòng)股市估值中樞上升。國信金理財4號投資主辦程繼東也表示，當前市場(chǎng)利率已經(jīng)下降到較低水平，儲蓄和貨幣基金的吸引力越來(lái)越小，資金繼續流入這些資產(chǎn)的意愿開(kāi)始降低，而流出的可能性越來(lái)越大。幾十萬(wàn)億元的居民儲蓄要尋找新的投資領(lǐng)域，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性決定了它能夠成為替代儲蓄的較好投資領(lǐng)域。

　　另一方面，國內外宏觀(guān)經(jīng)濟短期內難以改善則是券商理財經(jīng)理慎言市場(chǎng)將會(huì )反轉的主要原因。廣發(fā)四號產(chǎn)品2008年四季報認為，國際經(jīng)濟危機導致企業(yè)盈利能力下降，產(chǎn)業(yè)面臨重新整合。從周期角度觀(guān)察，企業(yè)整體上處于衰退過(guò)程中，雖然各國政府加大力度救市，但短期內只是看到復蘇的信心，還沒(méi)有看到復蘇的跡象。華泰紫金1號產(chǎn)品經(jīng)理王旺國則坦言，從美國和日本的歷史經(jīng)驗來(lái)看，積極財政政策和寬松貨幣政策都不可能改變經(jīng)濟自身規律。隨著(zhù)財政投資效果的發(fā)揮，國內經(jīng)濟短時(shí)間內確實(shí)也會(huì )出現恢復性增長(cháng)，但增長(cháng)能否持續還存在較大的不確定性。由于得不到基本面的支持，市場(chǎng)出現整體系統性投資機會(huì )的可能性較小。

　　把握熱點(diǎn)順勢而為

　　對于今年的市場(chǎng)運行格局，券商集合理財產(chǎn)品經(jīng)理普遍認為會(huì )是一種寬幅箱體震蕩的走勢，并看好其中蘊含的結構性機會(huì )。

　　華泰紫金2號產(chǎn)品經(jīng)理趙春生表示，2009年股票市場(chǎng)將在三對矛盾中運行，即宏觀(guān)經(jīng)濟下行和財政貨幣刺激政策，流動(dòng)性進(jìn)一步擴張和大小非供給顯著(zhù)增加，上市公司盈利下降和股票市場(chǎng)估值基本合理。股票市場(chǎng)運行環(huán)境是下有政策和低估值的強力支持，上有經(jīng)濟減速、盈利下降和大小非的打壓，市場(chǎng)將會(huì )在相對窄幅的區間內運行。

　　“單純依靠政府力量很難刺激經(jīng)濟的全面回升，但是政府投資和各項政策的出臺能夠給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)較好的投資機會(huì )，我們要學(xué)會(huì )在不確定行情中選擇確定性行業(yè)�！眹鴥饶持�名券商資產(chǎn)管理部負責人認為，震蕩行情中更能顯示出機構投資者的投研水平，如何把握住類(lèi)似近期中小板出現的結構性行情將成今年投資的重點(diǎn)。

　　增長(cháng)性穩定、受益政府投資的行業(yè)已成為許多券商理財產(chǎn)品的候選品種。東海東風(fēng)1號2008年四季報認為，大幅減息和房?jì)r(jià)調整有助于居民購房剛性需求和購買(mǎi)力恢復，加速商品房庫存消化以及縮短房地產(chǎn)行業(yè)調整的周期及幅度。在嚴格控制倉位的基礎上，可以超配盈利與現金流可見(jiàn)性較強、受惠于政策支出、成本下降等行業(yè)相關(guān)的品種機會(huì )。海通穩健增值則表示，下一步將重點(diǎn)關(guān)注受益于拉動(dòng)內需的行業(yè)機會(huì )，包括基建投資、家電下鄉、3G建設等，大宗商品價(jià)格的回升也將帶來(lái)資源類(lèi)上市公司的投資機會(huì )。(記者 馬慶圓)