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　　鐵公雞已經(jīng)成了股市的老大難問(wèn)題，盡管證監會(huì )推出了強制分紅的規定，但仍不見(jiàn)成效。如何讓上市公司不敢再當“鐵公雞”？

　　昨天，記者采訪(fǎng)的多位業(yè)內人士都提出目前制度框架下存在著(zhù)一些漏洞，并對監管層提出了一些可操作的建議，以期早日杜絕股市中鐵公雞現象。

　　-分析

　　鐵公雞是如何產(chǎn)生的？

　　目前A股市場(chǎng)上鐵公雞眾多，其原因到底是什么呢？

　　記者在采訪(fǎng)中發(fā)現，鐵公雞多與A股市場(chǎng)的發(fā)展階段有一定關(guān)系。我國大量上市公司處在高速成長(cháng)期，側重資本積累和股本擴張，加之公司治理機制尚不健全，這讓企業(yè)會(huì )更多地去關(guān)注現實(shí)利益。

　　從歐美國家大型上市公司的分紅現狀來(lái)看，其分紅比例高與很多公司已經(jīng)發(fā)展到成熟階段有關(guān)，穩定的盈利能力和充沛的現金流可以保證其高比例分紅。

　　相對來(lái)說(shuō)，在美國納斯達克市場(chǎng)上市的公司大都分紅不多，原因是這些公司處于成長(cháng)階段，投資者自然更關(guān)注的是其發(fā)展速度。

　　-探討

　　能否強制上市公司分紅？

　　那什么樣的制度設計，更適合A股目前的市場(chǎng)階段呢？

　　銀基發(fā)展(000511)董秘孫家慶在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，分紅應該是一種市場(chǎng)行為，不應該被強制。企業(yè)要結合自身的發(fā)展狀況來(lái)考慮是否該分紅，不可能在募集資金的同時(shí)又去分紅。

　　但著(zhù)名財經(jīng)評論人曹中銘提出，無(wú)紅利可分那是上市公司的經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題，有紅不分則是“態(tài)度”問(wèn)題。是否分紅這一問(wèn)題，“真理”往往掌握在上市公司一方，處于弱勢地位的中小投資者只能徒呼奈何。如果上市公司不愿分紅，又何患無(wú)辭？

　　一位股份制商業(yè)銀行的高管在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，根據我國上市公司的發(fā)展特點(diǎn)，管理層制定適度的分紅約束機制，引導上市公司合理地現金分紅，并培育其分紅意識或許是一種更為現實(shí)的方式。

　　西南證券分析師張剛表示，分紅只能依靠市場(chǎng)機制調節，持續分紅的公司不僅再融資會(huì )得到市場(chǎng)認購，股價(jià)走勢也相對較好。

　　交易所應該制定或公布相應的衡量指標，如近三年年均現金分配金額占總市值的比例即股息率，以幫助投資者選擇和評判。由于股價(jià)會(huì )因股息率的不同而出現分化，股價(jià)走低對大股東傷害更大；要么就加大力度提升公司業(yè)績(jì)，以具備分配能力。

　　在目前的制度框架下，最近幾年大奶牛隊伍確實(shí)在逐步壯大。據統計，在2003年至2007年年報中，共有307家公司已連續五年分紅，且分紅規模不斷擴大。

　　2003年，307家公司合計分紅361.82億元，2004年達到465.77億元，2005年至2007年分別達到524.38億元、638.70億元、751.76億元；近兩年，分紅規模增長(cháng)率維持在20%左右。

　　-建議

　　高管薪酬與分紅掛鉤

　　去年為了鼓勵上市公司現金分紅，證監會(huì )提高了再融資門(mén)檻，根據《關(guān)于修改上市公司現金分紅若干規定的決定》，“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實(shí)現的年均可分配利潤的30%”。

　　這個(gè)決定不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%，更著(zhù)重強調現金分紅；但這個(gè)決定對那些沒(méi)有再融資要求，或只是定向發(fā)行的上市公司不具備約束力。

　　財經(jīng)評論人皮海洲分析指出，分紅新規確定的分紅比例是個(gè)硬性指標，但它的強制性只是局限于有再融資計劃的上市公司，對于那些暫時(shí)沒(méi)有再融資計劃的公司，就鞭長(cháng)莫及了。

　　因此，要讓分紅新規能給所有的投資者都帶來(lái)必要的投資回報，就必須使分紅新規的效力遍布所有的上市公司。為此，有必要把上市公司的分紅與公司管理層的加薪、股權激勵、福利待遇等結合起來(lái)，以改變上市公司有錢(qián)給高管漲薪，卻無(wú)錢(qián)向股東分紅的局面。

　　皮海洲建議，讓高管薪酬與上市公司分紅掛鉤。證監會(huì )規定的上市公司分紅比例為30%，將這一分紅比例確定為高管薪酬的基準，在此基礎上，每增加10%則高管的薪酬增加10%，反之亦然。

　　如此這般，“鐵公雞”高管逆勢加薪、卻無(wú)錢(qián)給股東分紅的事情也就不可能發(fā)生了。(吳琳琳)