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　　支撐行情發(fā)展的資金供應、政策利好等因素目前還沒(méi)有明確變化，因此我們認為，近期大盤(pán)的震蕩調整是市場(chǎng)發(fā)展的自我修正，“春季攻勢”仍然具備繼續深入演繹的基本環(huán)境。不過(guò)，個(gè)股普漲格局已經(jīng)結束，盈利預期穩定的行業(yè)公司將繼續成為主題化投資的主角。

　　內外股市差異逐步彌合

　　2009年以來(lái)，A股市場(chǎng)并未跟隨外圍市場(chǎng)同步走低，反而走出一輪獨立的中級反彈行情。

　　內外股市的差異走勢始終對市場(chǎng)信心造成壓制，也成為近兩周大盤(pán)巨幅震蕩的導火索。不過(guò)目前來(lái)看，外盤(pán)對A股行情的負面影響已經(jīng)大為削弱。我們謹慎樂(lè )觀(guān)判斷，美國股市可能將逐步探底企穩。美國經(jīng)濟已經(jīng)處于最困難的時(shí)期，近日大跌源于市場(chǎng)對銀行股權價(jià)值的懷疑。不過(guò)，23日美國財政部等機構表示，將堅定支持銀行體系，并將在本周(25日)開(kāi)始實(shí)施新的金融救援計劃，政府并沒(méi)有打算將銀行國有化，隨后美股應聲而動(dòng)大幅反彈。

　　短期市場(chǎng)氛圍利于做多

　　在內外部市場(chǎng)差異走勢的背后，更重要的其實(shí)在于投資者對國內經(jīng)濟走勢預期的分歧。也就是說(shuō)，此前兩個(gè)月經(jīng)濟數據好轉是否表明經(jīng)濟下滑趨勢已經(jīng)開(kāi)始扭轉。應該說(shuō)，這仍是目前市場(chǎng)的重要分歧，而當前主流研究機構的觀(guān)點(diǎn)存在巨大差距。

　　但如果把視野適當收縮，我們仍然可以在中期經(jīng)濟走勢的巨大不確定性下尋找到某些相對確定的線(xiàn)索。十大產(chǎn)業(yè)振興規劃即將全部出臺，并陸續進(jìn)入細化落實(shí)階段，十大行業(yè)的增量需求能夠帶動(dòng)中短期經(jīng)濟維持一定活躍度。同時(shí)，今年9500億元的財政預算赤字超過(guò)市場(chǎng)預期，為建國以來(lái)最大金額，預計“兩會(huì )”審議通過(guò)后，政府投資行為仍有望促使一、二季度經(jīng)濟數據出現環(huán)比遞增的局面。

　　從市場(chǎng)內部來(lái)看，流動(dòng)性充裕局面短期難改，在經(jīng)濟體通縮預期尚未消除的階段，貨幣政策轉向的可能性極小。而大盤(pán)股發(fā)行與創(chuàng )業(yè)板推出，預計也不足以成為影響目前行情的主要因素�？傮w來(lái)看，“兩會(huì )”前市場(chǎng)仍能維持溫和向暖的基礎環(huán)境。

　　震蕩市繼續主題投資

　　當然，經(jīng)濟走勢的巨大不確定性仍然會(huì )對市場(chǎng)構成根本制約，尤其在個(gè)股普遍出現30%以上巨大漲幅的情況下，我們認為未來(lái)市場(chǎng)將表現為更突出的震蕩特征�；�本面發(fā)展預期明確的主題投資仍是獲利主要來(lái)源，投資者可以在控制風(fēng)險的前提下逢低參與。

　　與以往類(lèi)似，此次推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的手段仍然是依靠大規模政府投資，直接受益于政府投資的建筑建材及相關(guān)的鐵路、機械、電力設備、電信等就成了未來(lái)2-3年需求相對穩定明確的行業(yè)，它們也可能成為貫穿2009年全年的主要線(xiàn)索。不過(guò)，其中多數個(gè)股已經(jīng)被充分發(fā)掘，相對安全度降低，我們認為，按照自下而上的方式，炸藥、焊條等子行業(yè)仍有潛力巨大的投資機會(huì )。

　　同時(shí)，從行業(yè)趨勢與市場(chǎng)表現兩個(gè)角度考慮，我們認為基本面好于市場(chǎng)預期的金融、地產(chǎn)、化工等行業(yè)存在一定補漲機會(huì )�！皟蓵�(huì )”即將召開(kāi)，存在政策導向利好預期的農業(yè)、醫藥、區域經(jīng)濟等行業(yè)也可以繼續關(guān)注。(日信證券 徐海洋)