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　　【行情回顧】風(fēng)險在個(gè)股層面

　　萬(wàn)聯(lián)證券尤曉光:市場(chǎng)自從2400點(diǎn)沖高回落之后,一直呈現調整態(tài)勢。隨著(zhù)2月份各項經(jīng)濟數據出臺,市場(chǎng)多空雙方分歧加大,多方預期似乎有所改變,投資者普遍開(kāi)始擔憂(yōu)自去年年底以來(lái)的反彈行情還能否持續。

　　從市場(chǎng)各股的表現來(lái)看,業(yè)績(jì)股受到較大冷落,而題材股、績(jì)差低價(jià)股則較為活躍,反映出市場(chǎng)資金炒作推動(dòng)型的市場(chǎng)特征。由于市場(chǎng)在一月、二月信貸集中投放預期釋放后,其信貸投放有可能減少,加上解禁股的不斷累積式增加,因此目前已經(jīng)顯示出A股量能遞減勢態(tài),而績(jì)差、題材股的活躍并不能改變市場(chǎng)的量能萎縮態(tài)勢。主流品種的疲弱反映出主力心態(tài)的謹慎,也反映出對未來(lái)不確定性的一種擔憂(yōu),目前市場(chǎng)仍然存在較大的風(fēng)險因素。

　　廣州證券袁季:近9周以來(lái),上證指數周K線(xiàn)組合為六陽(yáng)三陰,其中2月中下旬成為分水嶺,之前市場(chǎng)呈單邊上漲格局,之后轉為振蕩盤(pán)落,波折漸增而機會(huì )更難把握。對個(gè)股表現進(jìn)行統計可以發(fā)現,市場(chǎng)的上漲動(dòng)力明顯削弱,尤其從2月中旬起普漲行情達到高潮后快速降溫,前一周的上漲基本可確定為反抽。盡管指數的跌幅相對有限,上證指數自2月17日以來(lái)跌幅為10.9%,但同期卻有715只個(gè)股跌幅超過(guò)指數,其中樂(lè )凱膠片、華夏建通、金山開(kāi)發(fā)、欣龍控股等近90只個(gè)股跌幅超過(guò)20%,在市場(chǎng)并未出現破位調整的情況下,風(fēng)險主要體現于個(gè)股層面。

　　【背景分析】股指壓力呈現

　　廣州運財行闕鸞鋒:近期股市走入了一個(gè)迷茫的階段,“上”有大小非解禁、年報不理想的壓力,“下”有政策支持的“封底”,尤其值得預期的是,存款準備金率和利率都有望再次下調,為滬指2000點(diǎn)區域提供支撐。從剛結束的“兩會(huì )”所獲得的信息是,保增長(cháng)、刺激經(jīng)濟是主基調,但是,直接針對資本市場(chǎng)的消息卻不多�，F在能夠寄望的是更多的改善民生的經(jīng)濟措施出臺,因為涉及民生的經(jīng)濟刺激計劃并未納入到此前的4萬(wàn)億元計劃中。

　　尤曉光:從最關(guān)鍵的資金面看,貨幣及信貸增速繼續維持增長(cháng)局面,資金充裕局面并未出現大的變化。但值得謹慎的是,按照央行制定的2009年目標來(lái)看,以貨幣供應17%的增速推算,預計全年新增貸款5萬(wàn)億元,而1—2月份2.69萬(wàn)億元的信貸增量,表明全年計劃已經(jīng)完成一半以上。因此,正常情況下,不可避免未來(lái)幾個(gè)月可能出現信貸增速下降,市場(chǎng)資金能否繼續維持充裕局面,是比較令投資者擔心的。

　　宏觀(guān)經(jīng)濟數據方面也是喜憂(yōu)參半。如果中期出口和房地產(chǎn)持續低迷,消費不振,近期巨大的投資在未來(lái)形成的新產(chǎn)能如何消化仍將是一個(gè)問(wèn)題。單純依靠流動(dòng)性來(lái)支撐行情,如果最終無(wú)法落實(shí)到上市公司業(yè)績(jì)上,將是較為不利的一種情況。另一方面,自十大產(chǎn)業(yè)振興規劃之后,政策面上出現了暫時(shí)的真空期,始終沒(méi)有超預期的利多出臺。而在上證綜指尚未脫離2000點(diǎn)區域之時(shí),關(guān)于IPO重啟的相關(guān)消息卻不絕于耳,潛在的擴容壓力再度對投資者信心形成巨大沖擊。

　　【投資建議】進(jìn)入股市“觀(guān)察期”

　　袁季:我曾將本次行情界定為階段性反彈,現在回顧而言,仍有幾方面因素可作支持。首先,市場(chǎng)特征符合階段性反彈行情,創(chuàng )投、新能源、航天軍工等主題投資機會(huì )豐富,中小市值品種活躍,而以基金重倉股為代表的大盤(pán)藍籌板塊表現平平。其次,市場(chǎng)處于低位,放量過(guò)于激烈,表明市場(chǎng)分歧很大,在一定程度上有違底部構造的規律,且成交金額一度逼近牛市高峰水平,這給行情的可持續性增添了變數。還有一點(diǎn)非常重要,市場(chǎng)的樂(lè )觀(guān)情緒是建立在積極預期基礎上,而現在所談的基本面支持顯然還面臨更多考驗。

　　因此,如無(wú)更多超預期的政策刺激,A股市場(chǎng)的走向將取決于對經(jīng)濟復蘇的趨勢確認是否獲得更多的共識,隨著(zhù)各項規劃陸續進(jìn)入落實(shí)階段,接下來(lái)應有個(gè)觀(guān)察期,而市場(chǎng)經(jīng)歷反抽后轉為區間振蕩的可能性偏大。目前仍維持這一判斷,我們既不應低估調整階段中反彈的力度,也不應低估行情的復雜性,建議控制倉位、加強防御以應對波動(dòng)加劇的市場(chǎng),根據行業(yè)基本面及過(guò)往市場(chǎng)表現來(lái)看,醫藥板塊防御性較為突出,可予關(guān)注。預計短期市場(chǎng)將持續整理,若上證指數跌穿3月初的低點(diǎn),則意味著(zhù)調整空間將擴大。

　　闕鸞鋒:一般而言,“兩會(huì )”后都是要等待具體的措施落實(shí)出臺后,才能辨明下一步的走向。對以投資者而言,現在整體要采取“不追漲、不殺跌”的策略,如果跌破2000點(diǎn),則要主動(dòng)減少倉位。畢竟,今年市場(chǎng)還是以消化解禁的“大小非”為主�？傊�,近期的倉位不能太重,最起碼要等到4月份股市的方向明朗后再作進(jìn)一步的決定。(記者 駱海濤)